18年前，一場血雨腥風的資本多空對決，讓稚嫩的國債期貨黯然退出中國資本[0.00%]市場。如今，無論是市場環境還是金融監管同18年前相比都發生了巨大變化，國債期貨則以鳳凰涅槃之勢于今天重新登上中國金融舞臺。

　　受國債期貨消息影響，5日A股弱勢震蕩，滬深股指小幅收跌。當日，上證綜指尾盤收報2122.43點，較前一交易日跌5.19點，跌幅為0.24%，成交1057.76億。深證成指[-0.71%]走勢繼續弱于滬指，報8286.06點，跌58.89點，跌幅為0.71%，成交1090.90億。

　　分析 指數未來上漲空間有限

　　今日國債期貨正式上市，對整個市場的預期都產生了一定影響，目前權重股與小盤股表現脈沖分化的跡象比較明顯，這或許體現出目前市場的一種分歧意見。

　　市場人士龍躍認為，伴隨創業板指[2.50%]數再創歷史新高，前期走勢火爆的自貿區和農業土地流轉概念股明顯走弱。成長股和題材股近期頻頻展示蹺蹺板效應給投資者帶來兩點提示：其一，盡管經濟階段企穩，但是，權重藍籌股仍未得到資金的明顯關注；其二，不同概念和主題的板塊難以同時走強，顯示存量資金博弈的性質濃厚。在新增資金有限的背景下，以目前形勢看，若無重大利好政策刺激，則指數未來上漲空間將比較有限。

　　板塊 環保醫藥盈利持續性確認

　　隨著結構調整及轉型升級，現在，成長股在上半年微露“牛”勢。彭博和萬得數據顯示，今年前兩個季度，中國成長股的集中地創業板指數已上漲46%，包括日經225、美國道瓊斯、德國DAX、俄羅斯RTS等世界主流股指漲幅，均遠遜于創業板指數。

　　就此，上投摩根紅利回報基金經理征茂平指出，未來仍舊繼續看好成長股，因為中國的經濟發展模式已經改變，大部分周期行業和上市公司盈利很難樂觀，而新興產業如環保醫藥等，不僅受益行業發展將會得到政策支持，盈利持續性會逐步確認，市場認同度也會不斷提高。從上市公司歷史股價走勢看，只要盈利能夠持續增長，最終都會在股價中得到體現。

　　泰達宏利則表示，繼續以成長股為主要投資方向，看好大數據應用、移動互聯網應用、清潔能源替代等產業鏈的投資機會。

　　后市 創業板“風險釋放”開始

　　本周，匯豐公布了8月匯豐中國采購經理人指數（PMI）終值，錄得50.1，創四個月高點并結束了此前連續3個月的放緩狀態，顯示制造業運行相對趨穩。

　　中投證券就此發布晨報稱，預計九、十月份，經濟出現逐步修復仍然可期。航天證券晨報則稱，對于未來市場走勢，主板市場仍然有走強的可能，但這依然看資金對低估值藍籌的認同度，也需要警惕創業板回調對主板市場的拖累；中小板和創業板市場共有15只個股跌停，這或許意味著，風險主動釋放過程已經開始。

　　“預期低估值的價值股存在一定的機會，但是，長期還是看好大內需、經濟結構調整受益的行業，看好中下游行業。”廣發聚瑞基金經理劉明月說，目前，國內宏觀政策基調仍為調結構、穩增長，新的環境變化是改革趨勢比以前更確定、力度比以前更大。目前來看結構調整將會有一定成效。綜合

　　國債期貨

　　三道“安全墊”防風險

　　一是高保證金。據中金所發布的交易規定，上市初期國債期貨的交易保證金從原合約規定的2%、3%和4%的梯度提高到了3%、4%、5%。即交易保證金為3%，交割月份前一個月中旬的前一交易日結算時起，保證金調為4%，交割月份前一個月下旬的前一交易日結算時起則調為5%。

　　二是低持倉限額。持倉限額也調低為1000手、500手和100手，即持倉限額為1000手，交割月份前一月和進入交割月份的持倉限額分別為500手和100手。

　　三是部分交易指令限制。上海中期副總經理張勇表示，由于交易所在2011年曾公告暫停接受后兩個季月合約上不限定價格的市價指令申報，預計在5年期國債期貨合約上也同樣適用，即2014年3月合約和2014年6月合約將不能進行市價指令的申報。 綜合