一、策略建議 

　　從滬銅主力1311合約日線圖來看，價(jià)格自6月底以來企穩(wěn)反彈，近期多次上沖51000一線附近后承壓，上周五再次上探近期高點(diǎn)50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級(jí)別反彈行情結(jié)束信號(hào)，后期價(jià)格將再次考驗(yàn)前期低點(diǎn)48000一線附近支撐。

　　宏觀方面，從近期公布的一些數(shù)據(jù)來看，德國和英國數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為靚麗，顯示歐元區(qū)局勢(shì)有趨暖跡象。美國方面，美國勞工部7月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅增加0.7萬人至34.3萬人，預(yù)期會(huì)增至34萬人，表明美國就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇形勢(shì)仍然斷斷續(xù)續(xù)。

　　國內(nèi)7月中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值下滑至47.7，創(chuàng)下11個(gè)月新低。分項(xiàng)指數(shù)全面處于收縮區(qū)間，顯示中國制造業(yè)狀況仍未改善，宏觀經(jīng)濟(jì)在三季度繼續(xù)下行，特別是產(chǎn)出和新訂單指數(shù)加速下行，顯示供給和需求繼續(xù)惡化。

　　銅行業(yè)基本面方面，近日，中國工信部公布了今年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，《通知》要求力爭在2013年9月底前關(guān)停列入公告名單內(nèi)企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移，其中銅產(chǎn)能為65.4萬噸。比2012年的70萬噸減少了6.51%。目前中國銅的冶煉產(chǎn)能達(dá)到900多萬噸，淘汰產(chǎn)能不及10%。過去三年是銅冶煉產(chǎn)能的投資高峰期，平均每年的投資增速高達(dá)15%左右，今年開始是冶煉產(chǎn)能的投產(chǎn)高峰期，因此即使淘汰落后產(chǎn)能嚴(yán)格實(shí)行也只能緩解產(chǎn)能釋放的速度，對(duì)銅價(jià)的提振作用有限。

　　投資策略建議：滬銅1311主力合約近期多次上沖51000一線附近后承壓，上周五再次上探近期高點(diǎn)50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級(jí)別反彈行情結(jié)束信號(hào)，后期價(jià)格將再次考驗(yàn)前期低點(diǎn)48000一線附近支撐。操作上前期短多果斷離場(chǎng)，進(jìn)場(chǎng)位置較好的空單可以依托51000一線繼續(xù)持有。

　　二、 基本面分析 

　　1、 歐元區(qū)有趨暖跡象 從近期公布的一些數(shù)據(jù)來看，德國和英國數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為靚麗，顯示歐元區(qū)局勢(shì)有趨暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，英國第二季度GDP初值環(huán)比增長0.6%，同比增長1.4%，其中同比升幅為2011年第一季度以來最大，同時(shí)，該國所有行業(yè)都在三年來首次出現(xiàn)擴(kuò)張之勢(shì)，增添了經(jīng)濟(jì)或持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇的希望。此外，德國7月份商業(yè)信心指數(shù)連續(xù)三個(gè)月來出現(xiàn)增長，這表明在歐元區(qū)17國試圖擺脫有史以來最長衰退期之時(shí)，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國的經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)。根據(jù)7000名企業(yè)高管調(diào)查的商業(yè)氛圍指數(shù)從6月份的105.9提高至106.2，德國央行本周表示，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)第二季度增長“強(qiáng)勁”，但還是要注意夏季經(jīng)濟(jì)增長下滑的跡象。

　　2、 國內(nèi)制造業(yè)困境仍未改善  匯豐最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值下滑至47.7，比上月終值下跌0.5，創(chuàng)下11個(gè)月新低。分項(xiàng)來看，所有分指數(shù)都處于收縮區(qū)間，其中產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)、積壓工作、成品庫存指數(shù)下滑，新出口訂單、出廠價(jià)格、投入價(jià)格、采購量、配送時(shí)間指數(shù)略有回升，采購庫存指數(shù)不變。整體來看， 當(dāng)月PMI預(yù)覽值繼續(xù)下滑，分項(xiàng)指數(shù)全面處于收縮區(qū)間，顯示中國制造業(yè)狀況仍未改善，宏觀經(jīng)濟(jì)在三季度繼續(xù)下行，特別是產(chǎn)出和新訂單指數(shù)加速下行，顯示供給和需求繼續(xù)惡化。

　　三、 技術(shù)分析 

　　從倫銅指數(shù)周線圖來看，上周上沖7100一線后承壓回落，周線上收較長上影線的中陰線，自6月底以來的短期反彈格局釋放結(jié)束信號(hào)，價(jià)格將再次考驗(yàn)前期低點(diǎn)6600一線支撐。 

　　從滬銅主力1311合約日線圖來看，自6月底以來企穩(wěn)反彈，近期多次上沖51000一線后承壓，上周五再次上探前期高點(diǎn)50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級(jí)別反彈行情結(jié)束信號(hào)，后期價(jià)格將再次考驗(yàn)前期低點(diǎn)48000一線附近支撐。

　　四、 產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析 

　　1.LME銅庫存及注銷倉單 

　　截止7月25日LME銅庫存為622950噸，LME庫存自去年9月底以來成持續(xù)回升態(tài)勢(shì)，近兩周有所回落。注銷倉單截止到7月25日為316625噸，自今年3月底以來持續(xù)回升，近兩周稍有回落。

　　2.滬銅庫存及注銷倉單 

　　截止7月26日滬銅庫存為161564噸，自4月初達(dá)到階段性高點(diǎn)以后，持續(xù)成回落態(tài)勢(shì)，近期回落幅度較大。

　　3.上海有色1#銅現(xiàn)貨升貼水 

　　截止7月26日現(xiàn)貨升水280，周均值為360，現(xiàn)貨升水周均值相對(duì)前一周有所回升。

　　4.LME銅現(xiàn)貨升貼水 

　　倫銅現(xiàn)貨升水，在7月1日當(dāng)周大幅回升轉(zhuǎn)為正值后，近期再度回歸負(fù)值，上周相對(duì)前一周進(jìn)一步回落，截止2013年7月25日為-18。

　　5.滬銅期限套利 

　　連三-連四基差前期持續(xù)回升，上周有所回落，截止上周五為110，暫無套利機(jī)會(huì)。

　　6.跨市進(jìn)出口套利 

　　截止上周五滬倫比值為7.29，周五大幅回升，主力月進(jìn)口虧損1469元/噸,關(guān)注正向套利機(jī)會(huì)。

　　（劉琳）