期貨資管“大戰(zhàn)”的號(hào)角已經(jīng)吹響，但不少期貨公司的高管在接受記者采訪時(shí)仍坦言困難不少。規(guī)模小、信息披露不完整、系統(tǒng)對(duì)接等問(wèn)題或成為業(yè)務(wù)發(fā)展的桎梏。

　　資金池存量小

　　期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展雖日益成熟，但是相較證券、基金、信托等其他行業(yè)規(guī)模仍非常小。基金、證券、信托動(dòng)輒上億元的客戶資金規(guī)模，而期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資金池存量較小。“起步100萬(wàn)，而且僅限一對(duì)一，跟銀行談業(yè)務(wù)時(shí)都比較困難”，某期貨公司資管部門(mén)負(fù)責(zé)人士表示，沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，期貨行業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力難度更加大。

　　不僅是遭到銀行等機(jī)構(gòu)的冷眼，資管業(yè)務(wù)也難博得私募團(tuán)隊(duì)的青睞。“都是管理幾千萬(wàn)的資金規(guī)模，給期貨公司打工，還不如自己干，更加靈活”，業(yè)內(nèi)人士表示，期貨資管盤(pán)子做不大，加大了開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的難度。“私人炒手的限倉(cāng)機(jī)制是靈活的，但是專戶一旦訂下機(jī)制，很難隨市場(chǎng)變化而改動(dòng)，在資金規(guī)模一定的情況下，投顧很難有施展的空間。”

　　另外，由于“一對(duì)一”的限制，資管業(yè)務(wù)目前尚不能發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。“分級(jí)產(chǎn)品能解決風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，先虧劣后級(jí)，再虧優(yōu)先級(jí)，這在沒(méi)有歷史業(yè)績(jī)的情況下，客戶比較不會(huì)擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)”，廣發(fā)期貨資管部門(mén)負(fù)責(zé)人姜鵬表示。

　　“從法律制度層面來(lái)看，對(duì)期貨資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)很嚴(yán)格了，不存在風(fēng)控漏洞”，有業(yè)內(nèi)人士感嘆道，盡管“一對(duì)一”防范了風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也限制了期貨公司，希望監(jiān)管層面能盡快放開(kāi)集合理財(cái)，擴(kuò)展到“一對(duì)多”。

　　信息披露不全面

　　與此同時(shí)，同國(guó)外的期貨CTA業(yè)務(wù)相比，目前，國(guó)內(nèi)期貨資管業(yè)務(wù)沒(méi)有全面、系統(tǒng)的信息評(píng)價(jià)系統(tǒng)，信息披露不完整。“可能前10年的業(yè)績(jī)，有9年虧損只有1年盈利，但給客戶看時(shí)，只展示盈利的那一年，這存在很大的風(fēng)險(xiǎn)”，姜鵬認(rèn)為，國(guó)外的CTA業(yè)務(wù)實(shí)行注冊(cè)備案，同時(shí)能跟蹤過(guò)往業(yè)績(jī)，而國(guó)內(nèi)期貨操盤(pán)團(tuán)隊(duì)或者個(gè)人在展示歷史業(yè)績(jī)時(shí)有選擇性。

　　據(jù)了解，期貨公司在篩選投顧時(shí)，一般會(huì)參照其歷史業(yè)績(jī)和回撤。某些團(tuán)隊(duì)或個(gè)人可能只展示表現(xiàn)好的年份或者業(yè)績(jī)樣本。基于這樣的因素，期貨公司在篩選投顧上出現(xiàn)偏差的幾率也大幅度提高。在這一方面，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)系統(tǒng)的信息披露機(jī)制，而歐美國(guó)家通常在CTA運(yùn)作一定階段之后，需要對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出評(píng)估。

　　除此以外，系統(tǒng)對(duì)接、跨市場(chǎng)套利等問(wèn)題都束縛著資管業(yè)務(wù)的開(kāi)展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出之初，在系統(tǒng)配置，人才儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)控制上都意味著更高的投入和付出，“現(xiàn)在還談不上收益，整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有形成品牌，市場(chǎng)做不起來(lái)，很難有效益”，分析人士指出，期貨資管業(yè)務(wù)在短期之內(nèi)都意味著高成本和低收益。

　　如今看來(lái)，在多重壓力之下的期貨公司要想在資管業(yè)務(wù)上率先突出重圍，還需要一個(gè)緩慢的摸索過(guò)程。“期貨公司在由買(mǎi)方向賣方的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，體系制度要重新建立，包括人員、場(chǎng)地、技術(shù)、風(fēng)控流程、管理制度等，都需要一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程”，東證期貨資管部門(mén)負(fù)責(zé)人紀(jì)武表示，這至少需要5到10年的時(shí)間，短期內(nèi)整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局暫時(shí)不會(huì)發(fā)生大的改變。（記者 董錚錚 編輯 李劍鋒）