產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾疊加 化工板塊掀起反彈浪潮
12月份，產(chǎn)業(yè)鏈上結(jié)構(gòu)性矛盾疊加宏觀環(huán)境回暖，這共同作用給市場帶來短周期的觸底反彈機(jī)會，長周期來看，產(chǎn)能過剩和穩(wěn)增長對相關(guān)行業(yè)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致去產(chǎn)能緩慢，這將制約能源化工價格反彈高度，操作上目前化工板塊只能提供階段性的做多機(jī)會。
宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖，市場風(fēng)險偏好升溫。首先，歐洲局勢恐慌情緒明顯降溫。其次，美國財政懸崖對市場利空作用尚未顯現(xiàn)或弱于預(yù)期。再次，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但沒有重大致命性利空出現(xiàn)。
產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性問題助漲化工品。能源化工板塊的產(chǎn)品有三條產(chǎn)業(yè)鏈：一是，石油——石腦油——石化產(chǎn)品；二是，煤炭——氣化——合成化工品；三是，天然氣——化工品，這其中從石油、煤炭和天然氣到石化產(chǎn)品的中間環(huán)節(jié)，由于產(chǎn)能成本高企和產(chǎn)品不能迅速轉(zhuǎn)化為利潤，導(dǎo)致中間原材料產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張慢于PTA等產(chǎn)成品產(chǎn)能的擴(kuò)張。
精對苯二甲酸（PTA）方面，產(chǎn)業(yè)鏈中PX新建產(chǎn)能明顯落后于PTA產(chǎn)能的擴(kuò)張，導(dǎo)致盡管國際原油價格低位徘徊，但是由于PX供應(yīng)緊張，PX價格在調(diào)價之后，PTA被迫上漲，現(xiàn)貨較期貨持續(xù)出現(xiàn)高升水。數(shù)據(jù)顯示，年底PX產(chǎn)能將擴(kuò)張至10.46%，年增值率為21.03%，但是PTA產(chǎn)能2012年產(chǎn)能年增長率達(dá)到57%以上，預(yù)計年底產(chǎn)能將增至3046萬噸。最近PX價格上漲明顯，12月7日當(dāng)周，PX現(xiàn)貨(FOB韓國)價格周漲幅達(dá)4.73%。
塑料方面，乙烯的產(chǎn)能、產(chǎn)量、貿(mào)易情況及亞洲地區(qū)價格等都會對線性低密度聚乙烯（LLDPE）的市場價格產(chǎn)生直接影響。2012年全球乙烯產(chǎn)能再度進(jìn)入擴(kuò)張階段，全球新增產(chǎn)將超過600萬噸，但是在新增產(chǎn)能投產(chǎn)之前，乙烯價格對LLDPE價格形成支撐。經(jīng)過了2011年和2012年前三個季度的新產(chǎn)能消化之后，從2012年10月開始塑料又進(jìn)入了新產(chǎn)能投放階段。塑料現(xiàn)貨也出現(xiàn)高升水，從而在年底裝置檢修比較多的情況下，塑料期價會出現(xiàn)補(bǔ)漲。
我國煤炭資源相對豐富，聚氯乙烯（PVC）生產(chǎn)主要是電石法，由此，在上游煤炭價格不斷攀升的情況下，電石產(chǎn)能也面臨落后產(chǎn)能淘汰問題，對PVC價格形成短期支撐。不過電石產(chǎn)能總體處于過剩，年底全國電石產(chǎn)能將增至2800余萬噸，從而使得電石價格相對于其他原材料PX和乙烯價格明顯偏弱，PVC漲勢明顯落后于PTA和塑料。 （作者系寶城期貨分析師）
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