國慶長假過后，鄭糖開始持續(xù)反彈，盡管10月初外盤大幅沖高起到帶動作用，但自10月11日起，原糖快速回落，目前已經(jīng)回到月初的起點。而國內(nèi)糖價仍繼續(xù)上漲，雖然上升幅度不高，但鄭糖主力合約1301連續(xù)出現(xiàn)7日陽線，這在歷史上相當(dāng)罕見。考慮到市場對于2012/2013年度國內(nèi)食糖將大幅增產(chǎn)的預(yù)期，糖價之所以出現(xiàn)如此走勢究其原因在于市場傳聞?wù)呃脤⒊雠_。

　　根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至9月末，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為84萬噸，是近三年同期水平的兩倍多，約為2007/2008年度歷史高點的一半。如果沒有9月份的收儲，那么估計與歷史天量相差無幾。進(jìn)一步分析，雖然2007/2008年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量高達(dá)1484萬噸，而剛剛過去的2011/2012年度僅有1152萬噸，兩者相差330萬噸，但是前后兩個年度進(jìn)口糖數(shù)量分別為92萬噸、426萬噸，還是相差約330萬噸。可見，進(jìn)口外糖劇增導(dǎo)致后者在食糖產(chǎn)量與近年均值近似的情況下總供應(yīng)量大大增加。可以看出，對進(jìn)口糖若不加以控制，國內(nèi)供應(yīng)過剩的局面將難以很快緩解。

　　銷售方面，盡管2011/2012年度國家收儲100萬噸，高于2007/2008年度收儲的80萬噸，但整個年度的銷售量反而少于2007/2008年度。由此可以推斷，進(jìn)口糖和其他甜味劑搶占了國產(chǎn)糖的消費份額。

　　近年來，外糖進(jìn)口規(guī)模急劇增長與國內(nèi)外食糖價差持續(xù)偏大有直接關(guān)系。自2011年第二季度以來，國內(nèi)價格大部分時間高于進(jìn)口糖成本千元左右（15%的關(guān)稅配額），極大刺激了進(jìn)口的積極性。那么，2011、2012連續(xù)兩年突破進(jìn)口配額水平，說明即使按50%的配額外關(guān)稅進(jìn)口也有利可圖，長此以往，進(jìn)口糖將對國內(nèi)糖市產(chǎn)生更大的沖擊。不過，政策調(diào)控面臨保護(hù)國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和防止外糖沖擊國內(nèi)市場的矛盾局面，前一個調(diào)控目標(biāo)需要為糖價設(shè)置下限，而后一個目標(biāo)又要設(shè)置上限（準(zhǔn)確說是對國內(nèi)外價差設(shè)限），目前面臨的問題是下限（如收儲價）已經(jīng)高于上限（進(jìn)口成本+常規(guī)利潤），所以調(diào)控難度很大。一步到位的休克式調(diào)控將對市場造成更大沖擊，所以政策措施只能分步實行。比如，適當(dāng)下調(diào)2012/2013年度收儲及甘蔗收購價，同時對于194.5萬噸配額之外的食糖進(jìn)口加以更多限制。長期來看，提高國內(nèi)食糖的生產(chǎn)效率和實施合理的食糖儲備政策才是保障食糖安全的有效手段。

　　根據(jù)市場預(yù)期，2012/2013年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量有望達(dá)到1350萬噸左右，上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存84萬噸，假設(shè)進(jìn)口食糖200萬噸，那么總供應(yīng)量高達(dá)1634萬噸。如果收儲100萬噸，則供應(yīng)水平與2007/2008年度的歷史高點基本持平。若不高于上年度的供應(yīng)規(guī)模，則收儲數(shù)量應(yīng)該不少于150萬噸。近期傳聞國家將實施總量高達(dá)400萬噸的收儲，其中150萬噸為陳糖出庫后輪儲，還有250萬噸的新增收儲。如果能夠?qū)嵤┤绱肆Χ鹊恼{(diào)控，那么對于恢復(fù)國內(nèi)食糖供需平衡意義重大。

　　在全球性食糖供應(yīng)過剩的大背景之下，國內(nèi)糖價一枝獨秀“壓力山大”。為避免因外盤深幅下跌而對國內(nèi)糖市造成沖擊，政策調(diào)控起著舉足輕重的作用。一方面，需要嚴(yán)格控制食糖進(jìn)口，另一方面收儲措施必須到位。在目前形勢下，政策面舉措可能是穩(wěn)定市場的唯一利好題材，未來糖價回升的力度很大程度上由政策調(diào)控力度決定。盡管現(xiàn)在國內(nèi)食糖期現(xiàn)貨價格較上年度高點下跌20%左右，但如果甘蔗收購價格也同比例下調(diào)，那么本年度廣西甘蔗價將由500元降至400元，這樣將打擊農(nóng)戶的積極性，對穩(wěn)定甘蔗生產(chǎn)不利。從北方甜菜收購價基本穩(wěn)定的情況來看，甘蔗收購價如此大幅下調(diào)的可能性很小，這樣制糖成本對糖價有支撐作用。因此，盡管鄭糖結(jié)束七連陽走勢出現(xiàn)回落，但對于后期糖價也不必過分看空，估計到11月初的杭州糖會時政策指引應(yīng)會明朗。（北京中期 張向軍 ）