缺乏熱點(diǎn)引領(lǐng)期指不改弱勢(shì)格局
隨著市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新低，多頭也表現(xiàn)出了較以往更為強(qiáng)烈的反攻意愿。但結(jié)合近期市場(chǎng)數(shù)據(jù)及指數(shù)表現(xiàn)來看，短周期內(nèi)震蕩偏空或仍將是市場(chǎng)主流。
周二央行進(jìn)行了規(guī)模為2200億的逆回購(gòu)操作創(chuàng)下了單日逆回購(gòu)規(guī)模的歷史新高。一方面，逆回購(gòu)中標(biāo)利率與間同業(yè)拆借利率的雙雙上升，顯示出月末臨近市場(chǎng)資金面處于緊張狀態(tài)；另一方面，下周二將有巨量的逆回購(gòu)到期，給央行滾動(dòng)操作制造難度。我們并不排除近期有再度降準(zhǔn)的動(dòng)作，但在從以往新增信貸結(jié)構(gòu)上看，短期票據(jù)融資占比持續(xù)處于高位，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩使得其對(duì)資金的需求意愿并不強(qiáng)烈。因此，即使是再度放松流動(dòng)性閘門，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用也將大打折扣。
7月份全國(guó)主要大中城市商品房?jī)r(jià)格出現(xiàn)明顯回升，投資者對(duì)政策調(diào)控將再度加碼的預(yù)期，使得地產(chǎn)及相關(guān)銀行、建材板塊嚴(yán)重承壓。而從前期領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)房?jī)r(jià)調(diào)控的政治性定義來看，地產(chǎn)板塊的低估值優(yōu)勢(shì)難以支撐政策性利空對(duì)其構(gòu)成的下行壓力。此外據(jù)統(tǒng)計(jì)，“招保萬金”四家房企上半年?duì)I業(yè)收入總額超過674億元，同比去年的484億元大幅增長(zhǎng)近40%；但凈利潤(rùn)只比去年同期增長(zhǎng)不足2億元，增幅只有2%。營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增幅的巨大差距折射出地產(chǎn)行業(yè)盈利能力的大幅下降。除面壓力外，行業(yè)中觀面形勢(shì)亦不容樂觀。
指數(shù)在周一與周二兩度快速上漲增加了投資者對(duì)市場(chǎng)底部的認(rèn)同，但由于市場(chǎng)預(yù)期的政策性利好遲遲未能兌現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)嚴(yán)重缺乏炒作熱點(diǎn)，而日內(nèi)級(jí)別上的反彈也均以板塊普漲的形式出現(xiàn)。在缺乏概念性炒作的引領(lǐng)的情況下，短期指數(shù)的上漲僅可理解為弱勢(shì)下多方的一次自救行為，其對(duì)增量資金的吸引作用有限，持續(xù)性不強(qiáng)。而在市場(chǎng)下跌過程中，強(qiáng)周期類權(quán)重股卻嚴(yán)重拖累市場(chǎng)成為下跌的“禍?zhǔn)住薄Ｔ诶孟T乏市場(chǎng)無領(lǐng)漲熱點(diǎn)卻有鮮明殺跌主線的格局下，指數(shù)難改弱勢(shì)。
技術(shù)上，滬指跌破5日均線報(bào)收陰線，但成交量卻出現(xiàn)回升，顯示市場(chǎng)在目前點(diǎn)位仍有大量的拋盤，指數(shù)短期仍有慣性下沖動(dòng)能。期指方面，期指四合約持倉(cāng)量連續(xù)處于9萬手左右高位，且單月合約機(jī)構(gòu)凈空單量也呈明顯的上漲勢(shì)頭，下降趨勢(shì)與空方不斷加碼形成完美配合，給市場(chǎng)止跌制造壓力。
綜上所述，被投資者給予厚望的利好政策遲遲未能兌現(xiàn)，使得市場(chǎng)在政策進(jìn)入真空期后加速回歸宏觀面。而無論是8月份通脹有反彈跡象，還是商品房?jī)r(jià)格回升挑戰(zhàn)調(diào)控政策，短周期來看，投資者期待政策性救援的意義已經(jīng)不大。操作上，行情處于底部階段追空的風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，因此建議投資者在弱勢(shì)格局下采取逢反彈后賣出的策略，日內(nèi)短線交易。 （金元期貨分析師）
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