尤霏霏 制圖

　　昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2012年7月份的CPI與PPI數(shù)據(jù)，前者同比上漲1.8%，后者同比下降2.9%。數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)通脹水平繼續(xù)回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需求依然疲軟，經(jīng)濟(jì)收縮狀態(tài)仍在延續(xù)。在滯脹風(fēng)險(xiǎn)依舊未消的形勢(shì)下，大宗商品仍處于漫漫熊途中。

　　⊙記者 黃穎

　　平淡數(shù)據(jù)或難提振商品市場(chǎng)

　　昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.1%，1-7月平均同比上漲3.1%；PPI同比下降2.9%，環(huán)比下降0.8%，1-7月平均同比下降1.0%。

　　CPI數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)通脹繼續(xù)回落；而PPI的降幅超出市場(chǎng)預(yù)期，表明工業(yè)盈利仍在加速下滑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)需求非常疲軟，經(jīng)濟(jì)收縮狀態(tài)仍在延續(xù)。這對(duì)大宗商品市場(chǎng)將是較大利空。

　　專家稱，7月份的大宗商品仍舊不樂觀，在全球供需失衡造成的資產(chǎn)泡沫破滅背景下，市場(chǎng)在修正原本資產(chǎn)錯(cuò)配后的資產(chǎn)價(jià)格。

　　光大期貨分析師孫永剛表示，在經(jīng)濟(jì)下行的必然周期中，農(nóng)產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)因素有別于基本金屬和能源化工品種，供給端的影響成為農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)的最重要原因，也使得國(guó)內(nèi)食品價(jià)格高居不下。雖然 7 月CPI 的同比依舊呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，但是環(huán)比回落的幅度開始收窄，可以推斷的是，食品等基本需求商品價(jià)格的企穩(wěn)增長(zhǎng)必將擠壓私人消費(fèi)，在短期結(jié)構(gòu)性制度因素?zé)o法改變需求的情況下，私人主體的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將受到制約。

　　“PPI 同比與PPI 環(huán)比的差距進(jìn)一步拉大，我們自然是希望由于基數(shù)效應(yīng)而形成PPI 環(huán)比企穩(wěn)的現(xiàn)象，但希望與事實(shí)存在差異。”孫永剛向記者表示。

　　從PPI 的分項(xiàng)上可以看到，采掘業(yè)的大幅下挫，意味著工業(yè)部門的源頭依然不容樂觀，對(duì)于大宗商品的打壓也自然存在。而原材料工業(yè)也同樣看不出任何樂觀跡象。在近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)成交大幅上漲的情況下，PPI 分項(xiàng)并沒有回升，再加之政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度，可以推斷出房地產(chǎn)在短期內(nèi)不會(huì)大漲，更不會(huì)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)因。

　　密切關(guān)注各國(guó)政策動(dòng)向

　　從后期來看，光大期貨分析師唐嘉賓認(rèn)為，大宗商品依然不容樂觀。商品價(jià)格的穩(wěn)定上漲，依賴于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，生產(chǎn)企業(yè)有較強(qiáng)的生產(chǎn)意愿，然而目前經(jīng)濟(jì)下行，無論是終端還是生產(chǎn)企業(yè)的原材料，都處于下跌通道，尤其是工業(yè)品企業(yè)目前虧損較為普遍，生產(chǎn)意愿較低，開工率不足。唯有當(dāng)PPI環(huán)比出現(xiàn)正值后，即原材料價(jià)格對(duì)產(chǎn)成品形成成本支撐后，才真正對(duì)商品價(jià)格帶來上漲動(dòng)力。

　　專家同時(shí)指出，目前CPI 和PPI 的差距進(jìn)一步被拉大，在存有通縮風(fēng)險(xiǎn)的前提下，滯漲的風(fēng)險(xiǎn)依舊嚴(yán)重。國(guó)內(nèi)短期依然只能依靠投資拉動(dòng)，投資者必須關(guān)注三個(gè)指標(biāo)：信貸的增長(zhǎng)、工業(yè)增加值的上升以及PPI 環(huán)比的回升。投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制最終將反映到價(jià)格上，而 PPI 的環(huán)比指標(biāo)將成為短期市場(chǎng)反彈的關(guān)鍵信號(hào)，也將對(duì)大宗商品短期內(nèi)形成支撐。

　　海外市場(chǎng)方面，市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行債券購(gòu)買計(jì)劃和美聯(lián)儲(chǔ)QE3 的預(yù)期一定會(huì)持續(xù)到九月份，現(xiàn)階段大宗商品震蕩的概率偏大。鑒于美國(guó)鏈?zhǔn)浇?jīng)濟(jì)修復(fù)完好，所以QE3 根本沒有必要推出。而歐洲從根本上來講不是一個(gè)貨幣問題，而是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的制度問題，在緊縮下的財(cái)政一體化或是最終的方向。（黃穎）