PTA呈階梯式下跌行情

                2012-05-02 09:35    來源:期貨日報

                  4月份以來,PTA期貨結束了3月份快速下跌的局面,多次下探半年線附近,受到支撐后如期出現反彈,整體在8520—8750之間維持偏弱振蕩格局。PTA現貨價則在8600—8800元/噸區間窄幅振蕩。4月份,國內外PTA工廠限產保價,聚酯工廠剛性補庫存需求釋放是PTA市場企穩的主要原因。不過終端紡織需求疲弱、下游行業成本轉嫁困難從根本上制約PTA市場持續性走強。

                  中線難改弱勢

                  今年以來,包括PTA在內的多數工業品期貨出現滯漲抗跌的局面,日波動率收窄,各種程序化交易策略失靈,成交量不斷萎縮,嚴重影響市場人氣。4月27日收盤后,四大期貨交易所下調各期貨品種手續費比例,從12.5%—50%不等,PTA期貨手續費降幅在20%。這是自2010年11月國內期貨交易手續費改成雙邊征收以來的首次下調,對于降低投資者交易成本、增強市場流動性、提高交投活躍性具有重要作用。但是無法改變PTA中線弱勢,PTA走弱主要源于自身供需面格局的重大變化,基本面利空未釋放完畢前,短暫利多因素刺激的PTA反彈行情都成為加空機會。

                  開工率再度回升

                  為減少虧損,4月國內外PTA工廠集中安排停車檢修。4月中旬,國內PTA生產負荷最低降至74%附近,工廠集中限產減少了PTA供應量,打壓了上游原料PX價格,4月PX亞洲CFR價格回落了50美元/噸左右。除限產外,浙江大型PTA工廠還采取在市場上買現貨交合同貨的方式,提振PTA價格,工廠的一系列動作取得了成效,單位毛利由負轉正。

                  不過,PTA裝置連續化生產的特性決定了停產檢修時間都較短,一般在7—15天左右。限產保價見效后,PTA工廠開工負荷也陸續回升,4月底整體開工率已回升至93%。逸盛大化200萬噸PTA裝置計劃在5月上旬停車檢修兩周,PTA行業開工率將下降至90%左右,但仍高于下游聚酯行業82%的開工率。桐昆150萬噸和遠東石化140萬噸的PTA新裝置在5—6月開出的可能性較大,新產能釋放加上國內每月PTA(含QTA)平均56萬噸的進口量,PTA供給繼續寬松。

                  下游需求承壓

                  下游企業的直接需求體現在聚酯行業的開工率和庫存變化。4月份,化纖季節性需求釋放,聚酯滌綸工廠產銷率環比回升,但因紡織服裝國內外需求整體增長乏力,聚酯滌綸市場整體偏弱格局未變。5月份開始,紡織行業逐步進入生產淡季,聚酯滌綸銷量下滑的可能性加大。

                  今年終端紡織業在PTA產業鏈中表現最差。高庫存、低利潤成為普遍狀況,國內蘇浙閩粵織機開機率從春節后一直維持在65%的低位水平,且階段性下滑。一季度我國紡織服裝額同比僅增長2.88%,雖然扭轉前兩月負增長的態勢,但增速大幅放緩。最近兩年,江蘇盛澤地區新上織機數量龐大,供給過剩、競爭激烈導致常規品種滯銷嚴重,開機率下滑明顯。

                  總體來看,5月份進入紡織淡季,前期利好消化完畢,PTA供需面將繼續承壓。鑒于今年宏觀面的復雜性,PTA期貨呈現階梯式下跌走勢,特別是5月期貨合約交割后,很可能擊破8500元關口支撐,重心下移至8200元附近。

                  (作者單位:東吳期貨)

                責編:王金
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