螺紋鋼單邊下跌條件成熟
4月份鋼材終端采購持續萎縮，但產量大幅反彈，市場去庫存化周期漫長，加之歐洲經濟仍在泥濘中前行、國內經濟增速放緩，螺紋鋼期價重心將進一步下移。
伴隨著GDP增速連續9個月的回落，我國投資基建和房地產行業的資金明顯減少。鋼材需求量遠低于市場預期，而產量卻大幅增長，處于高位的鋼材社會庫存遲遲未能快速回落。鑒于“金三銀四”傳統旺季的落空，鋼材現貨價格出現拐點，期貨價格單邊下跌的條件已經具備。
投資增速放緩
國內經濟增速放緩，用于固定資產的投資金額同比減少，基建、房地產等主要用鋼行業增速將不及往年。一季度我國城鎮固定資產累計投資額為47865億元，同比增長20.9%，增速較去年同期減少4.1個百分點，其中房地產投資額為10927億元，同比增長23.5%，增速較去年同期較少9.6個百分點。從房地產行業分項數據來看，一季度全國房屋新開工面積同比僅增長0.3%，而竣工面積和施工面積同比增長39.3%和25%，這說明大量在建項目正陸續竣工。鑒于國家堅定不移地實施房地產調控政策，未來投資增速將進一步下滑。
現貨價格下跌
受需求回落的影響，4月中旬鋼材現貨價格結束了長達兩個月的慢漲行情，出現下跌。4月16日—25日，全國28個重點城市20mm三級螺紋鋼平均價格在4330元/噸，跌幅為1.6%；6.5mm高線平均價格在4366元/噸，跌幅為1.5%。另外，鐵礦石供需關系逐漸轉向寬松，未來鐵礦石價格可能在120—130美元/噸波動，相對于目前150美元/噸的價格水平，未來鋼價存在下跌空間。考慮到期貨價格和現貨價格的同趨勢性，螺紋鋼價格向下的趨勢已經初步確立。
產量再創新高
4月份鋼廠投入大量產能，全國粗鋼日產量創出歷史新高。中鋼協統計數據顯示，4月上旬全國粗鋼日均產量達到203.08萬噸，旬環比增加7.4%，較去年6月下旬的歷史高點多出1.28萬噸。巨大的產能增幅主要來自利潤和成本的刺激。“金三銀四”期間，全國鋼材價格持續上漲，鋼廠也順勢提高出廠價格。同時，由于鋼廠使用的原料多為滯后1個月左右的低價庫存，噸鋼利潤也上升至100元，鋼鐵行業扭轉了1、2月份的虧損局面，盈利達到20.8億元。
去庫存周期漫長
3、4月份是建筑鋼材的傳統消費旺季，但鋼材社會庫存量回落卻十分緩慢。截至4月20日，全國主要城市社會庫存量為1706萬噸，較前一周僅減少39萬噸，但較去年同期增加157萬噸，其中，螺紋鋼庫存量為764.7萬噸，較前一周僅減少19萬噸，較去年同期增加123.6萬噸。2月17日后的八周內，社會庫存共減少125萬噸，而去年同期減少306萬噸。數據顯示，今年鋼材庫存不僅回落緩慢，而且較去年出現了小幅上漲。鑒于后期鋼廠產量增加的可能性，高庫存釋放的周期將會更加漫長。
在天氣惡化的制約下，4月份的終端采購量持續萎縮，現貨價格掉頭向下。加之產量大幅反彈和去庫存化周期漫長等利空因素仍在持續作用，鋼材基本面環境現已十分惡劣。同時考慮到國內外宏觀環境存在變數，歐洲經濟仍在泥濘中前行，國內經濟增速也持續放緩，系統性風險不容小覷。綜合來看，螺紋鋼期貨價格重心將會進一步下移，目標位在4100元/噸。
（作者單位：吉糧期貨）
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