映象財經

　　私募上半年業績出爐。私募排排網數據顯示，除管理期貨、相對價值和固定收益策略外，其他策略私募平均收益率均為負。業內人士表示，市場震蕩是造成大量私募產品業績虧損的重要原因。隨著各種利空事件的逐步落地，下半年市場調整空間不大。想要實現業績突圍，私募機構須明確自身定位，完善風險控制。投資策略上，要在宏觀分析、擇股、擇時、行業配置等環節選擇正確的發力點。

　　私募業績整體不佳 

　　數據顯示，上半年管理期貨、相對價值和固定收益策略以0.93%、0.76%和0.50%的正收益位居前三，其他策略平均收益率為負。

　　大唐財富高級研究員寇宇飛認為，今年以來A股市場波動較大，債市違約事件頻現，期貨品種也以震蕩為主，大類資產表現整體欠佳。從各個策略的情況來看，股票單邊策略表現不佳，不管是成長風格還是價值風格。但是，做高頻交易或主動型T+0交易的策略基金表現不錯，阿爾法對沖策略去年表現不好，今年上演翻身仗，因為股指的貼水少了很多。債券私募整體表現比去年好一點，但是“踩雷”風險及委外下滑使得這些基金募資規模下降。

　　長紅資本總裁丘建棠表示，上半年市場走強的投資邏輯較少，大部分邏輯處于弱趨勢，操作難度較高。回頭看，懂得結合持倉情況做波段、減輕持倉成本的決策會收到成效；在下跌周期等待市場反轉而一路持倉和增倉，會大概率增加虧損幅度。

　　作為私募業績的風向標，上半年百億私募的日子也不好過。截至6月底，資金管理規模超百億的34家私募平均收益率為-3.62%。其中，25家上半年出現虧損，占比七成。13家虧損超5%，7家虧損超10%。

　　盡管整體業績較悲觀，依然有百億級私募取得較理想成績。保銀投資、大唐財富、明毅博厚、歌斐諾寶、高毅資產等獲得正收益。

　　聚焦價值成長 

　　寇宇飛認為，今年以來，多方面因素導致A股市場波動。尤其是5月底以來，A股市場持續調整，大型股票私募普遍承受較大業績壓力。

　　“七成大型私募虧損，與上半年股市行情走弱有關。”丘建棠表示，雖然私募的投資邏輯和操作風格靈活，但市場疲弱應該是造成大量私募產品業績虧損的重要原因。

　　相比百億私募，中小私募業績壓力更大。“規模縮水、業績難做，私募生存環境惡化，不少小私募人員流失不得不清盤關門。”寇宇飛認為，弱市是私募機構的“磨刀石”，風控完善的機構能夠控制好回撤，平滑收益曲線。要實現業績突圍，中小私募應該對自身有明確定位，根據資金方的風險收益要求，選擇合適的投資策略，在宏觀分析、擇股、擇時、行業配置等各個環節去選擇發力的位置。

　　星石投資組合投資經理袁廣平表示，盡管資本市場波動擾動因素增多，波動加大，但價值成長股表現相對穩健。“展望下半年，仍然堅持投資代表中國經濟未來發展方向的價值成長股，繼續聚焦價值成長優化投資組合，重點看好基本面改善和供給側改革雙輪驅動的醫藥生物、受益消費升級和品牌壟斷的消費品、受益于政策支撐和具備技術優勢的科技龍頭。”

　　寇宇飛表示，A股整體趨勢向好。從配置方向上看，目前大多數機構重配消費、銀行；中配TMT；低配上游周期。預計這種結構到年內不會發生太大變化。（實習記者 許曉 記者 劉宗根）