映象財經

　　央行公開市場操作繼續暫停。央行1月9日公告稱，目前銀行體系流動性總量吸收央行逆回購到期等因素后處于適中水平，今日不開展公開市場操作。當日凈回籠1300億元。這是央行連續第12個交易日暫停公開市場操作，12個交易日里累計凈回籠10500億元。

　　值得注意的是，央行今日對銀行體系流動性總量的表述從原先的“較高水平”變為“適中水平”，表明銀行流動性水平正趨于下降。

　　從貨幣市場利率來看，市場流動性仍較為寬松。8日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)繼續集體走低。隔夜Shibor下行2.3個基點，報2.4610%。1個月期Shibor大幅下跌8.7個基點，報4.2886%。

　　存款類機構質押式回購利率略有上行，資金面正回歸中性。7天質押式回購(DR007)加權平均利率報2.6963%，較前一個交易日略微回升，但仍處于較低水平。1個月期質押式回購(DR1M)加權平均利率略微上行至3.7926%。

　　目前，央行公開市場操作“削峰填谷”的目標明確，意在通過凈回籠資金來對沖年末財政存款投放效應，維持流動性總量的中性。業內預期利率繼續下行的空間有限。

　　興證固收研究團隊認為，1月中旬后，繳稅等因素對流動性或再次有擾動。目前金融機構超儲率偏低，外匯占款變化趨于平衡，市場流動性狀況受財政存款等因素擾動明顯。中旬后，繳稅和春節臨近可能會再次擾動市場流動性情況。特別是在監管趨嚴環境下，金融機構資金過橋作用被削弱，銀行和非銀、大銀行和小銀行的流動性分層可能進一步加劇，往后資金面又會回歸偏緊局面。