映象財(cái)經(jīng)

　　對(duì)于久立轉(zhuǎn)債此次破發(fā)，有分析人士認(rèn)為隨著轉(zhuǎn)債積壓供給釋放，未來(lái)新券的表現(xiàn)將更趨分化，不排除再出現(xiàn)新券上市跌破面值的情況。這也提醒善于“打新”的投資者，今后在參與轉(zhuǎn)債申購(gòu)時(shí)應(yīng)加大個(gè)券甄別，“可轉(zhuǎn)債的‘破發(fā)潮’或許正在來(lái)臨”。

　　在市場(chǎng)上一直“包賺不賠”的可轉(zhuǎn)債，首度出現(xiàn)上市首日破發(fā)行情，人們“空手打新”的發(fā)財(cái)新模式開(kāi)始遭遇挑戰(zhàn)。12月1日是久立轉(zhuǎn)債上市的日子，其開(kāi)盤(pán)上漲2.77%，但隨后一路震蕩下跌跌破面值，最低價(jià)報(bào)99.68元，成為可轉(zhuǎn)債信用申購(gòu)以來(lái)首只上市首日即告破發(fā)的可轉(zhuǎn)債。

　　除久立轉(zhuǎn)債之外，前段時(shí)間已經(jīng)上市的小康轉(zhuǎn)債和嘉澳轉(zhuǎn)債12月1日在盤(pán)中也雙雙破發(fā)，小康轉(zhuǎn)債盤(pán)中一度跌至99.83元，嘉澳轉(zhuǎn)債盤(pán)中一度跌至99.90元。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，未來(lái)新券市場(chǎng)已經(jīng)難料，不排除繼續(xù)出現(xiàn)破發(fā)行情，“打新”可轉(zhuǎn)債只賺不賠的日子恐怕已經(jīng)過(guò)去。

　　現(xiàn)象 

　　“信用申購(gòu)”新政催熱“打新”可轉(zhuǎn)債 

　　其實(shí)，可轉(zhuǎn)債基金一直是市場(chǎng)上較小品種，始終未成為資本市場(chǎng)的主流。數(shù)據(jù)顯示，從2005年至2016年，我國(guó)A股上市公司僅發(fā)行了169只可轉(zhuǎn)債。

　　但今年以來(lái)，我國(guó)對(duì)上市公司再融資發(fā)布了新規(guī)，曾是上市公司主要融資方式的定向增發(fā)的地位被動(dòng)搖，可轉(zhuǎn)債的融資功能開(kāi)始受到重視。從今年2月17日至11月24日，國(guó)內(nèi)共有184家A股公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，募資總規(guī)模為4533億元，其中浦發(fā)銀行、民生銀行的可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模均達(dá)到500億元。

　　今年9月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)實(shí)施的“信用申購(gòu)”新政，也迅速引爆了投資者對(duì)申購(gòu)可轉(zhuǎn)債的熱情。根據(jù)這份《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式進(jìn)行了調(diào)整，將之前的資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)。參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者申購(gòu)時(shí)無(wú)需預(yù)繳申購(gòu)資金，待確認(rèn)獲得配售后，再按實(shí)際獲配金額繳款。參與網(wǎng)下申購(gòu)的投資者申購(gòu)時(shí)也無(wú)需預(yù)繳申購(gòu)資金，按主承銷(xiāo)商的要求單一賬戶繳納不超過(guò)50萬(wàn)的保證金，待確認(rèn)獲得配售后，再按實(shí)際獲配金額繳款。

　　市場(chǎng)普遍對(duì)此次可轉(zhuǎn)債申購(gòu)新政持肯定態(tài)度，認(rèn)為可轉(zhuǎn)債和可交換債的發(fā)行將不再凍結(jié)大額資金，可基本消除原資金申購(gòu)方式對(duì)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的沖擊。這也使得可轉(zhuǎn)債“打新”迅速走紅投資圈。

　　據(jù)北青報(bào)記者了解到，這種沒(méi)錢(qián)沒(méi)股便可申購(gòu)的“免費(fèi)打新”模式使得申購(gòu)可轉(zhuǎn)債比申購(gòu)新股的門(mén)檻還低，空倉(cāng)也可頂格申購(gòu)，因而備受投資者喜愛(ài)。數(shù)據(jù)顯示，從此前可轉(zhuǎn)債已公布的中簽情況看，申購(gòu)人數(shù)從最初的262萬(wàn)戶快速上升到580萬(wàn)戶，顯示出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正在快速升溫。雖然新政實(shí)施以后，申購(gòu)可轉(zhuǎn)債的中簽率急劇下降，但依然讓人們抱有期待。

　　關(guān)注 

　　只要申購(gòu)即跑贏95%股民 

　　長(zhǎng)期以來(lái)，申購(gòu)可轉(zhuǎn)債只賺不賠的慣例也使得這成為了很多人的發(fā)財(cái)夢(mèng)。從往期可轉(zhuǎn)債的首日上市情況看，面值100元的債券一般都會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)，即首日上市即可高于面值的價(jià)格出售。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年以來(lái)上市交易的16只可轉(zhuǎn)債，以上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，收益率均維持在10%至30%之間，無(wú)一只收益為負(fù)。比如10月20日上市的信用申購(gòu)轉(zhuǎn)債“雨虹轉(zhuǎn)債”在交易首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為121.8元，即收益率為21.8%，對(duì)于中簽者而言，可謂空著手就掙錢(qián)。當(dāng)然，也正因此，“久立轉(zhuǎn)債”昨天的破發(fā)確實(shí)出人意料。

　　由于申購(gòu)者越來(lái)越多，可轉(zhuǎn)債的中簽率也越來(lái)越低，市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)“一債難求”的局面。比如可轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率此前基本在千分之幾，如今年3月份光大轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為0.50%；但“信用申購(gòu)”后的中簽率基本停留在十萬(wàn)分之幾，中簽率大幅縮水。比如近期的雨虹轉(zhuǎn)債中簽率為0.001318%、隆基轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為0.00908429%。

　　盡管申購(gòu)者眾，但與中國(guó)超過(guò)1億的股民基數(shù)相比，其實(shí)仍有95%的股民沒(méi)有參與到這種“免費(fèi)打新”的轉(zhuǎn)債申購(gòu)。因此有媒體稱，對(duì)于這樣一個(gè)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+高收益+空倉(cāng)頂格打新”的新品種，只要申購(gòu)即相當(dāng)于跑贏了95%的股民。但是，或許一切夢(mèng)想都從上周的破發(fā)終結(jié)。

　　分析 

　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫 

　　此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債“久立轉(zhuǎn)債”的久立特材是一家位于浙江的專業(yè)生產(chǎn)工業(yè)用不銹鋼管件的企業(yè)，產(chǎn)品包括鎳基合金、LNG管、雙相鋼管、鈦管、儀表管、對(duì)焊管件、不銹鋼法蘭、管配件、不銹鋼彎管等。其企業(yè)官網(wǎng)顯示公司致力于打造“中國(guó)不銹鋼管第一品牌”。浙江久立特材科技股份有限公司目前在深市中小板掛牌。今年11月8日，“久立轉(zhuǎn)債”發(fā)行，公眾投資者可頂格申購(gòu)1萬(wàn)張，面值100元。申購(gòu)時(shí)，投資者同樣無(wú)需繳付申購(gòu)資金。

　　對(duì)于久立轉(zhuǎn)債此次破發(fā)，有分析人士認(rèn)為隨著轉(zhuǎn)債積壓供給釋放，未來(lái)新券的表現(xiàn)將更趨分化，不排除再出現(xiàn)新券上市跌破面值的情況。這也提醒善于“打新”的投資者，今后在參與轉(zhuǎn)債申購(gòu)時(shí)應(yīng)加大個(gè)券甄別，“可轉(zhuǎn)債的‘破發(fā)潮’或許正在來(lái)臨”。

　　另外有分析人士指出，從10月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行速度和發(fā)行規(guī)模均開(kāi)始明顯加快，這可能也使得可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫。據(jù)悉，昨天眾信轉(zhuǎn)債正在申購(gòu)，而下周仍有多只新券將上市和申購(gòu)。（記者 張欽）