映象財經

　　受央視“點名”境外投資的影響，蘇寧云商昨日股價下跌2.74%。對此，蘇寧控股集團副總裁孫為民表示，蘇寧對國家的對外投資產業政策堅決擁護。蘇寧的產業戰略始終是立足于國內市場的發展，海外市場的拓展是服務于國內市場發展的需要。

　　2016年6月，蘇寧集團曾耗資2.7億歐元收購意甲國際米蘭足球俱樂部70%股權。

　　在7月18日晚間播出的央視新聞1+1節目中，蘇寧等企業投資海外足球項目被點名，社科院金融研究所研究員尹中立在回答主持人白巖松“怎樣看待國內企業接盤國外足球隊”這一提問時表示，這些機構境內負債率很高，拿著國內的錢在境外揮霍且有洗錢的嫌疑。企業對外非理性投資實質上是一種轉移資產行為。

　　實際上，今年以來，相關部門和央行高層多次“喊話”海外投資風險，其中不乏提到體育產業非理性投資。

　　2017年全國“兩會”期間，央行行長周小川表示，對外投資中不乏一部分過熱的情緒，以及與我國對外投資的產業政策要求不相符合的項目，比如體育、娛樂，對中國也沒有太大的好處。因此進行一定程度的政策指導是有必要的，也是有成效的。

　　2017年3月，央行副行長、國家外匯局局長潘功勝在“中國發展高層論壇2017年年會”上表示，去年一年中國企業在海外收購了很多足球俱樂部，其中不乏在直接投資的包裝下轉移資產。

　　7月18日，發改委發言人稱有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、體育俱樂部非理性對外投資風險，建議有關企業審慎行事。

　　對于18日被央視“點名”一事，孫為民稱，蘇寧在運營國內足球俱樂部的基礎上，投資國際米蘭，一方面是為了更深入地學習國外經驗，引進先進的管理技術和訓練體系，提升國內足球水平；另一方面，也是依托國際米蘭，提升蘇寧品牌的國際影響力，帶動蘇寧零售網絡的海外拓展，把中國制造的產品更有效率地帶到海外。

　　孫為民稱，蘇寧董事長張近東在此前中美企業家峰會上也表示，蘇寧將進一步響應一帶一路發展戰略。

　　昨日開盤，蘇寧集團旗下蘇寧云商股價低開4.39%，收盤報10.63元/股，跌幅2.74%。

　　■ 追問 

　　蘇寧還跟哪些海外體育有淵源？ 

　　購買英超、西甲等足球聯賽中國區獨家版權 

　　蘇寧控股官網信息顯示，蘇寧體育是其6大產業之一。

　　蘇寧在體育領域的布局，始自2015年收購江蘇國信舜天足球俱樂部。2015年12月，原是江蘇舜天主贊助商的蘇寧電器集團以5.3億元收購江蘇國信舜天足球俱樂部100%股權，并于2016年1月更名為江蘇蘇寧足球俱樂部。

　　在擁有了自己的俱樂部后，蘇寧先后斥資數千萬歐元從歐洲簽來了拉米雷斯、特謝拉等大牌球星。

　　根據《2016中超聯賽商業價值報告》，2016年江蘇蘇寧在球員薪資和獎金上支出了4.3億元，總支出則高達13.8億元，而全年收入為12.43億元，俱樂部凈虧損1.37億元。

　　2016年6月，蘇寧體育產業集團通過認購新股及收購老股的方式，以2.7億歐元（約合20億人民幣）的總對價，獲得國際米蘭俱樂部約70%的股份。據意大利的《米蘭體育報》透露，今年夏天，蘇寧為國際米蘭準備的引援預算為1.1億歐元，這并不包括出售球員的費用。

　　除在俱樂部的投資之外，蘇寧在體育轉播權上也不惜重金。自2015年8月以來，蘇寧先后拿下了西甲聯賽、英超聯賽、中超聯賽，以及亞足聯旗下賽事在中國地區的獨家版權、轉播權、制作權等權益。其中，以7.21億美元摘得的2019—2022賽季英超聯賽在中國大陸及澳門地區獨家全媒體版權，是英超售出的最貴的海外轉播權合同。

　　在其他體育領域，蘇寧也有投資。早在2013年10月，蘇寧便投資2.5億美元，占PPTV股份44%，成為第一大股東，PPTV此后成為蘇寧在體育直播方面的平臺；2016年5月，足球大數據分析平臺創冰信息宣布完成A輪3200萬的融資，融資由蘇寧領投；當年12月，國內體育社區懂球帝宣布完成了近4億的C輪融資，融資由蘇寧領投。

　　新京報記者不完全統計，自2015年12月以來，一年半時間，蘇寧在體育領域的投資總金額接近150億元。

　　蘇寧大舉投資負債幾何？ 

　　上市公司去年負債率49.02% 

　　蘇寧體育板塊中，在國內主要的公司為江蘇蘇寧體育產業有限公司，該公司由蘇寧控股、蘇寧電器集團出資，成立于2016年5月，注冊資本10億元，蘇寧控股占股90%。蘇寧控股官網顯示，2016年蘇寧控股集團以3502.88億元的年營業收入，位居中國民營企業500強第二名。

　　鑒于蘇寧控股為非上市公司，記者無法查詢到其公開的財務數據。而在A股上市，從事家電零售業務的蘇寧云商為蘇寧商業版圖中重要子公司，蘇寧創始人張近東直接持有其20.96%股份，蘇寧電器、蘇寧控股合計持有23.32%股份。

　　蘇寧云商2016年年報顯示，全年實現營業收入1486.8億元，可見上市公司營收占蘇寧控股全年營收的42%。凈利方面，2016年蘇寧云商實現凈利潤7.04億元，扣非后歸屬凈利潤則虧損11.08億元，可見蘇寧云商主業目前是虧損中。

　　資產方面，截至2016年年底，蘇寧云商的資產負債率為49.02%，較2015年下降了14.73%。蘇寧云商資產負債率的大幅下降，源于2016年定增募集了290.85億元。

　　新京報記者注意到，在對外投資上，近幾年蘇寧云商投資活動均呈現凈流出態勢。

　　財務數據顯示，2014年度、2015年度、2016年度，蘇寧云商的投資活動現金流量凈額分別為-20.07億元、-2.86億元和-396.13億元，連續3年凈流出。其中2016年對外投資流出1655.69億元，98.5%用于投資支付的現金。

　　對于投資活動產生的現金流量凈額均為負數，蘇寧云商解釋為近年來擴大經營規模所致。

　　三問“非理性”對外投資 

　　7月18日，國家發改委表示“有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向”，當晚，央視新聞1+1欄目重點關注中企對外非理性投資。其中就點名蘇寧集團收購海外俱樂部。

　　那么，近期5行業海外收購的規模和影響有多大？錢從哪兒來？哪些“有關部門”對非理性對外投資監管？

　　海外投資為何“腰斬”？ 

　　外部環境不確定性增多、企業對外投資更審慎 

　　相比去年對外投資的井噴激增44.1%，今年上半年中國海外投資近“腰斬”。

　　商務部數據顯示，2016年全年我國共對全球164個國家和地區的7961家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資1701.1億美元，同比增長44.1%。商務部合作司商務參贊韓勇表示，海外并購更加服務于我國結構調整和轉型升級。

　　今年上半年的對外投資與去年的火熱場面相比，冷靜很多。

　　7月13日，商務部披露今年上半年對外投資數據，我國境內投資者共對全球145個國家和地區的3957家境外企業進行了非金融類直接投資，累計投資額481.9億美元，同比下降45.8%。其中房地產業、文體娛樂業對外投資大降逾八成。

　　數據顯示，2017年1月至6月，房地產業對外投資同比下降82.1%，占同期對外投資總額2%；文化、體育和娛樂業對外投資同比下降82.5%，占同期對外投資總額1%。

　　對于上述行業的驟降，商務部發言人高峰當日表示，2016年底以來，商務部會同國務院有關部門，在推動對外投資便利化的同時，加強了對外投資的真實性、合規性審查，非理性的對外投資得到有效遏制，對外投資結構進一步優化，涉及房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域的對外投資大幅下降。

　　對于上半年企業非金融類的對外直接投資大幅度下降的原因，國家發改委政研室主任兼新聞發言人嚴鵬程表示，今年上半年，我國對外投資規模出現下降，原因是多方面的。

　　這之中，既有去年同期基數較高的因素，也有我國經濟發展持續向好、企業在國內投資信心增強的原因；既受外部環境不確定性增多、企業對外投資更加審慎的影響，也與去年底有關部門開始加強對外投資真實性合規性審查有關。

　　原商務部部長高虎城也表示，在對外投資快速增長的背景下，部分企業對外投資的過程中，也暴露出一些問題，比如有的企業開展非主業、非理性的大額對外投資，盲目投資房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域，存在著較大的風險隱患。為此有關部門果斷采取措施，積極進行引導，并按有關規定對項目的真實性、合規性進行審核，使企業對外投資更加審慎、更趨理性。

　　哪些部門在“盯”對外投資？ 

　　商務部、國家外匯管理局、中國人民銀行、發改委等 

　　正如發改委所說，有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關企業審慎決策。那么，有關部門到底有哪些部門？

　　事實上，去年底以來，商務部、國家外匯管理局、中國人民銀行、發改委等多部委已經開始對上述行業的境外投資真實性、合規性進行審查。

　　2016年我國對外投資規模或再創新高。僅2016年前11個月，中國企業累計實現對外直接投資1617億美元，超過2015年全年水平，同比增長55.3%。

　　在對外投資蓬勃發展的同時，出現了一些“非理性”“盲目跟風”的對外投資現象，針對這一現象，商務部率先出手審查投資真實性。

　　2016年12月2日，商務部在“對外投資合作信息服務系統-境外投資管理系統”網站（企業進行境外投資備案和核準填報申請的平臺）上，發布了一則用紅字標注的通知。

　　根據該通知，為了做好對外投資的“真實性審查工作”，對外投資企業在《境外投資管理辦法》要求的基礎上還需提交額外申請材料，從原來要求的五份申請文件增加至九份。

　　商務部對外投資和經濟合作司司長周柳軍表示，這里的真實性“審核”工作不是“審批”工作，實際上像是在企業對外投資之前先幫企業做一個“體檢”，讓企業走出去走得更穩，更有成效。

　　他強調，需要提供的文件都是企業在做投資決策過程中自然而然產生的材料，“因為要提交材料‘哇哇叫’的可能是有點淘氣的孩子。換句話說，企業如果提供起來有困難，那么，我們就要對真實性打個問號。”

　　今年以來，相關部門開始注意到海外投資熱的風險，其中多次提到體育產業非理性投資。

　　國新辦2月21日新聞發布會上，時任商務部部長高虎城就提到了部分企業非理性投資海外體育俱樂部一事。指出在對外投資快速增長的背景下，部分企業對外投資的過程中，暴露出一些問題，存在著較大的風險隱患。

　　今年兩會期間，新任商務部長鐘山在記者會上直言，“一些企業在國內根本沒有實力，也沒有經驗，到國外難以為繼，經營管理上都出現了困難和問題。還給我們國家對外投資形象造成了負面的影響。所以說，我們對盲目的非理性投資是不鼓勵的。現在我們對這些企業還要進行監管”。

　　除商務部出手，國家外局管理局也于今年1月底出臺《關于進一步推進外匯管理改革完善真實合規性審核的通知》，要求加強境外直接投資真實性、合規性審核。

　　《通知》規定，境內機構辦理境外直接投資登記和資金匯出手續時，除應按規定提交相關審核材料外，還應向銀行說明投資資金來源與資金用途（使用計劃）情況，提供董事會決議（或合伙人決議）、合同或其他真實性證明材料。銀行按照展業原則加強真實性、合規性審核。

　　今年3月，央行高層也連續“喊話”海外投資。央行行長周小川在“兩會”發布會上表示，對外投資其中不乏一部分過熱的情緒，以及與我國對外投資的產業政策要求不符合，比如投資一些體育、娛樂等，對中國也沒有太大的好處，同時在外面還引起了一些抱怨。因此，進行一定程度的政策指導，我們認為是有必要的，也是有成效的。

　　央行副行長、國家外匯局局長潘功勝在“中國發展高層論壇2017年年會”上表示，去年一年中國企業在海外收購了很多足球俱樂部，其中不乏在直接投資的包裝下轉移資產。

　　海外投資怎么籌錢？ 

　　從中歐體育到羅森內里，AC米蘭“買”途坎坷，收購風波不斷 

　　近乎瘋狂的海外投資怎么籌錢？以AC米蘭為例，并購之路可謂一波三折。

　　近來，沉寂許久的米蘭在轉回市場上開啟“買買買”的模式。海外媒體《馬卡報》統計，今年米蘭已經花了超過2億歐元新簽球員。

　　北京時間4月14日，AC米蘭召開股東大會，正式宣布羅森內里體育投資公司已成功收購菲寧維斯特公司所持有的米蘭俱樂部的99.93%的股權。據新華社報道，羅森內里公司收購AC米蘭股權的7.4億歐元（1歐元約合7.79元人民幣）中，包括2.2億歐元的俱樂部債務，投資方還承諾未來三年花費3.5億歐元用于提升俱樂部實力。

　　收購費用和引援費用合計接近10億歐元，錢從哪來？有媒體探訪總部判斷，中歐體育以及羅森內里均系為了收購米蘭而成立。

　　新京報記者從米蘭此前的擁有者菲寧維斯特公司官網上看到，實際上，羅森內里公司的前身中歐體育已于去年8月5日與菲寧維斯特公司達成股權轉讓協議，此后的收購一波三折。

　　在8月5日菲寧維斯特的官方公告中，可以一窺交易的構成。公告稱，投資者包括中歐體育投資管理長興公司（音譯），包括了Haixia Capital、李勇鴻（AC米蘭現任主席）以及在金融和其他領域的活躍者。

　　記者留意到，公告指出，Haixia Capital為國有發展和投資企業，此外，還包括另外一些國有資本。

　　彼時，合約規定收購將進行分期支付：在正式收購協議簽訂前，需支付1500萬歐元的定金，此后在35天內支付剩余的8500萬歐元，定金額度為1億歐元——9月6日，菲寧維斯特發布公告，表示正式收到上述款項，并指出這是“年底前完成收購的重要一步”。

　　此后收購風波不斷。9月21日，彭博社援引知情人士的說法稱，在最初交易談判中，尋求資金來收購AC米蘭足球俱樂部的中國投資者提供了虛假的江蘇銀行報告以證明其財力，對此江蘇銀行回復其稱，沒有出具過這樣的一份文件——9月21日，菲寧維斯特辟謠稱，并未收到彭博特指的文檔。

　　9月23日，菲寧維斯特針對愈演愈烈的傳言發出公告強調，買家的財務是由中國和國際的專業機構作出的，且雙方會合力，希望在年底前完成交易。

　　然而，到了12月，菲寧維斯特發布公告稱，中歐體育方面將再次支付一億歐元的定金，收購延期至2017年3月。4月，菲寧維斯特方面宣布收購完成，但收購主體已經變成了另一個李勇鴻旗下的羅森內里體育投資盧森堡公司（Rossoneri Sport Investment Lux）。羅森內里是AC米蘭擁躉的稱呼，意為“紅黑”。

　　從中歐體育到羅森內里，中間發生了什么？多家媒體指向了在去年的人民幣貶值潮下，有關部門對外匯資金真實合規性的檢查。

　　去年12月，發改委、商務部、央行和外匯局四部門負責人舉行發布會喊話：監管部門密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業投資、有限合伙企業對外投資、“母小子大”、“快設快出”等類型對外投資中存在的風險隱患，建議有關企業審慎決策。 到了2017年，包括央行行長周小川、外匯局局長潘功勝在內的高層，更是多次公開“敲打”。

　　有媒體分析稱，到了羅森內里，李勇鴻手上的資金從國內基金變成了國外對沖基金等來源，不過官方未對此進行置評。

　　雖然李勇鴻多次出現在米蘭及中歐的活動中，但工商資料并沒有李勇鴻作為中歐股東的紀錄。工商資料顯示，中歐體育投資管理長興有限公司系一人有限責任公司，股東系陳華山，投資金額為1億。在對外投資記錄中，能夠看到中歐米蘭體育投資管理長興有限公司、羅森內里體育投資管理長興有限公司和中歐體育投資長興合伙企業（有限合伙）等公司身影。