導讀：不久前6月底的“錢荒”仍讓人記憶猶新，彼時，由于債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升，機構(gòu)投資者紛紛大規(guī)模贖回貨幣市場基金，直接進入貨幣市場。這令貨幣基金一度遭遇流動性大考。

   季末、節(jié)日因素疊加或致下月流動性吃緊，“已加大高流動性資產(chǎn)配置”

　　距離三季度末還有1個月，基金公司已在未雨綢繆，備戰(zhàn)季末可能到來的貨幣基金“贖回潮”。

　　“9月適逢季末，流動性緊張的局面或?qū)⒅貑ⅲ鳛楝F(xiàn)金管理的工具，機構(gòu)大規(guī)模贖回仍是大概率事件。”廣東一位固收領(lǐng)域人士如是稱。

　　不久前6月底的“錢荒”仍讓人記憶猶新，彼時，由于債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升，機構(gòu)投資者紛紛大規(guī)模贖回貨幣市場基金，直接進入貨幣市場。這令貨幣基金一度遭遇流動性大考。

　　而當下，有基金經(jīng)理已開始調(diào)整資產(chǎn)配置，將加大協(xié)議存款等高流動性資產(chǎn)的配置，以應對9月底的“硬仗”。

　　貨基8月未現(xiàn)“翹尾”行情

　　月末通常是貨幣市場基金收益率走高的階段，但與前兩個月相比，貨幣基金8月末的“翹尾”行情難言靚麗。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至2013年8月27日，216只貨幣基金（A、B、C類分開計算，含短期理財基金）的7日年化收益率平均值為4.02%，較8月20日僅微增0.05個百分點。分析人士認為，隨著央行持續(xù)逆回購帶來貨幣政策寬松的預期，貨基收益率在8月最后兩天強勢上攻的可能性不大。

　　相比之下，7月31日可比貨基的7日年化收益率平均值為4.14%，較7月22日的4.04%增加0.1個百分點，而在“錢荒”的6月，可比貨基的7日年化收益率曾從6月20日的3.4%躍至6月30日的4.3%，增加近1個百分點。

　　對此，萬家貨幣基金經(jīng)理唐俊杰分析稱，在央行加大逆回購力度，以及財政存款密集招標投放等利好因素刺激下，8月底資金面相較6月末明顯改善。

　　在公開市場上，央行27日開展了290億元7天期逆回購，當日有800億元央票和360億元逆回購到期，因此當日央行共實現(xiàn)市場凈投放730億元。雖然周一續(xù)作515億元的三年期央票，但央行本周以來在公開市場仍實現(xiàn)凈投放。

　　值得注意的是，盡管未有明顯翹尾行情，但是貨幣基金當下的收益率仍處在相對高點。Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至8月27日，共有126只貨基的7日年化收益率超過4%，占可比貨基的58.3%，另有13只貨基的7日年化收益率超過5%。

　　唐俊杰認為，貨幣基金持續(xù)偏高的收益水平應該會延續(xù)至9月底：“因為9月底正逢季度末，且近期央行的貨幣政策應該也不會出現(xiàn)太過明顯的轉(zhuǎn)變。這種情況下，整個貨幣的流動性應該是相對偏緊的，資金價格也相對較高。因此，以資金投放為主要配置的貨基，還是可以維持相對較高的投資回報率。”

　　9月底或再迎“贖回潮”

　　值得注意的是，在預期9月底貨基收益率將再度沖高的同時，業(yè)內(nèi)對三季末會否重蹈6月底“贖回潮”局面持謹慎態(tài)度。

　　基金業(yè)協(xié)會公開數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，貨幣基金規(guī)模為4096.26億份，相較6月末增加了1057.6億份，增幅高達35%，不過仍顯著低于5月底時的水平。在6月末，由于資金面緊張，貨幣資金遭遇了嚴重的贖回，份額由5月末的5640.48億元急劇萎縮至3038.7億元，減少2601.78億元，降幅達46.13%，受此影響，不少基金公司二季度規(guī)模紛紛縮水。

　　一位基金經(jīng)理指出，9月的資金市場將節(jié)日因素、常備借貸便利到期，及季末因素等多重因素疊加，資金狀況仍要值得警惕。屆時，作為現(xiàn)金管理工具的貨幣基金或還將面臨一波機構(gòu)的“贖回潮”。但經(jīng)歷6月的錢荒，基金公司應已學會“未雨綢繆”提前準備。

　　“債券市場近期吸引力也不大，我們的配置比例已經(jīng)降到20%以內(nèi)，其余的都配了協(xié)議存款等高流動性資產(chǎn)，相信到時候有能力應對。”該基金經(jīng)理表示。

　　唐俊杰則認為，三季度末的資金面應較7、8月末相對緊張，但不太可能出現(xiàn)6月底的極端情況，“首先，央行對流動性管理已經(jīng)開始出現(xiàn)比較明顯的呵護態(tài)度；其次，一般而言，半年末是僅次于年末的資金緊張時點，而季度末的流動性則相對寬松。”

　　但其同時指出，短期還是維持比較謹慎的態(tài)度，以協(xié)議存款和逆回購為主要配置，等待宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，或貨幣政策出現(xiàn)較好的信號后，再加大債券的配置比例。

　　他還稱，未來央行的貨幣政策如果進一步寬松，可以預見貨基的規(guī)模在四季度還會出現(xiàn)相當比例的增長。

　　“目前來看央行政策還是偏緊，希望通過偏緊對整個金融系統(tǒng)去杠桿、去風險。但如果經(jīng)濟下滑的程度超過預期下限，引發(fā)一系列貨幣政策轉(zhuǎn)變也不無可能。” 唐俊杰稱。

    （記者 施穎楠）