隨著資管時代的來臨，期貨市場逐漸被投資者關注，一些表現(xiàn)搶眼的期貨私募，也隨著信息的公開，走到了投資者面前。

　　6日，文德基金旗下3月成立的文德一號顯示，短短兩個月的時間，該產(chǎn)品絕對收益已經(jīng)上漲了214.72%，收益之高令人瞠目。

　　不過，經(jīng)濟導報記者了解到，雖然部分期貨私募有著凈值翻倍的傲人業(yè)績，但是該市場的風險遠比想象中要大。私募排排網(wǎng)的3日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，智業(yè)一號等多款產(chǎn)品的凈值已經(jīng)不足0.1元，距全額虧損僅剩一步之遙。 “私募本身的操作空間就很大，而且產(chǎn)品甚至沒有設置止損線。”7日，濟南一家期貨公司營業(yè)部的負責人對導報記者表示，這就導致產(chǎn)品收益往往與管理人的思路密切相關，“預測對了行情，就是大賺，走錯了，就是大虧，所以不同產(chǎn)品的收益相差巨大。”

　　中南財經(jīng)政法大學金融學院教授陳鵬對導報記者表示，由于相關法規(guī)缺失，期貨私募機構的操作透明度低，投資者如若進行此類投資，承擔的風險巨大，應謹慎為之。

　　業(yè)績分化明顯

　　期貨公司對資管業(yè)務的青睞，正在使市場中最神秘的期貨私募走上臺前。

　　導報記者了解到，隨著資管市場的放開，多家期貨公司正在推進自己的資管業(yè)務，其中與期貨私募合作，從中挑選頂尖的團隊或者操盤手，聯(lián)合發(fā)行產(chǎn)品，成為重要途徑。為了提高品牌影響力，為今后的資管產(chǎn)品募集吸引更多資金，“秀業(yè)績”也成為期貨私募機構近期的做法。

　　導報記者發(fā)現(xiàn)，部分期貨私募的收益高得令人咋舌，如凱豐基金，去年的收益率高達400.71%，如果自2010年9月該產(chǎn)品成立以來看，兩年多的時間，其已實現(xiàn)了近8倍的收益。在多家私募凈值翻倍的基礎上，去年期貨私募的表現(xiàn)在各私募基金中名列前茅，平均收益高達25.11%。

　　不過，有著高收益的期貨私募并不是投資者的樂園，與之相反，這更像是一個殘忍的絞肉場。

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該市場大漲大跌頻現(xiàn)，雖然有產(chǎn)品的凈值已經(jīng)上漲到數(shù)倍以上，但亦有部分產(chǎn)品凈值已經(jīng)逼近0值。如成立于2011年5月的智業(yè)一號，截至3日的累積凈值只有0.0389元，絕對收益為-96.11%，近一個月內(nèi)的跌幅就高達60%。

　　同樣，雛鷹1號、守成期貨基金等多家私募的凈值也跌破0.1元，其中，雛鷹1號為0.0444元，守成期貨為0.0942元。

　　對于期貨私募的差異表現(xiàn)，上述營業(yè)部負責人對導報記者表示，其主要原因在于期貨市場高收益、高風險的特征。“資金杠桿放大率高，投向又決定于一人之手，在暴漲暴跌的行情下，業(yè)績分化得也比較厲害。比如之前黃金暴跌，就有幾家私募虧損嚴重。”

　　導報記者也注意到，在短期內(nèi)凈值發(fā)生較大變化是期貨私募的一大特點，如此前中融聯(lián)合夢想二號就創(chuàng)造了10個交易日凈值翻倍的神話。

　　灰色地帶制約發(fā)展

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，期貨私募蘊含的風險令人擔憂。同時，由于法律地位不明確，期貨私募一直處于監(jiān)管以外的灰色地帶，交易決策和風險管理并不規(guī)范，也制約了其規(guī)模發(fā)展。

　　上述營業(yè)部負責人表示，產(chǎn)品不設止損線，是期貨私募管理中的一大問題。“一般陽光私募都會止損、強制清盤，這樣可以防止客戶資金損失較大。但是期貨私募在這方面做得不多，多數(shù)由客戶或者管理人決定。”

　　在陳鵬看來，缺乏風控的期貨私募難以參與資管時代的盛宴，自然也難以發(fā)展。“對于期貨資管而言，前期產(chǎn)品設計籌備以及中后期的操作都會強調(diào)風控。如果私募在資金使用率、回撤以及止損等方面沒有詳細的規(guī)程，其難以進入市場，規(guī)模也難以放大。”

　　同時，有業(yè)內(nèi)人士表示，期貨私募的信息公開一直無法突破，大多數(shù)機構沒有自己的網(wǎng)站，業(yè)績也主要通過第三方平臺或信托平臺發(fā)布，真實性存疑。

　　不過，接受導報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，如果期貨私募走低風險道路，那么由于受到限制，很難再出現(xiàn)高收益的情況。“比如對看多農(nóng)產(chǎn)品的資金而言，前期農(nóng)產(chǎn)品走勢下挫，近期才回升，如果低位止損退出，那么它就很難獲得后期上漲的收益。”

　　對此，陳鵬認為，期貨私募應該分級而治，對于能夠承受高風險的投資者，可以推出投機性強、門檻高、風險管控低的產(chǎn)品；對于普通投資者等更廣闊的市場，可以研發(fā)風險系數(shù)較低、更為公開透明的產(chǎn)品。“相信隨著社會各層面對衍生品認識的加深和市場本身的發(fā)展，期貨私募將獲得更多的認可。”