從人氣爆棚到集體折價

　　從最初上市的人氣爆棚到首次集體折價，如今的RQFII- ETF似乎已不再像從前那樣受到海外資金青睞了，這一番變化讓市場唏噓不已。

　　“如果是單個產品的折價明顯，可能是套利者操作所致。但如果是普遍現象，那可能就是拋壓太大。”在一家 基金公司國際業務部工作的老莫認為，前期RQFII出現大幅折價，剛好與A股調整步調一致，與A股短期負面因素積累導致預期不佳有關。

　　海外資金真的在看空RQFII-ETF么？海外機構預測，折價只反映了海外投資者的短期態度，他們對RQFII-ETF的長期熱情會依然保持。而且，隨著 A股市場的調整和近期利空因素的消散，RQFII-ETF的折價情況會有所緩解，甚至會再度出現之前的高溢價狀況。

　　折價收窄或是“假唱”

　　清明節后的首個交易日，在港上市的4只RQFII-ETF折價率瞬間收窄，激起市場陣陣漣漪。

　　近期，A股在2200點一帶陷入膠著，在港上市的4只RQFII-ETF折價率也持續擴大，但清明節后的首個交易日卻瞬間收窄，隨后的折價空間整體趨于縮小。“折價收窄是因為前期負面因素得到暫時緩解，拋壓減小，也有可能是套利者在進行波段操作?！痹谝患一鸸緡H業務部工作的老莫如是分析。

　　2012年4月，主要投資A股ETF的4只RQFII產品在香港亮相，一經推出便大受歡迎，易方達中證100、嘉實明晟A股、 華夏滬深300 和南方A50的RQFII額度一度供不應求。由于投資者熱情高漲，4只RQFII-ETF都先后多次追加外匯額度。目前規模最大的是南方東英管理的南方A50，資產總值約為160億元，成立之初該產品的外匯額度僅50億元。此外，華夏滬深300現在的規模大約為137億元，易方達中證100和嘉實明晟A股分別為102億元和23億元。

　　RQFII額度申請的增加，背景是海外資金不斷申購上述投資A股的ETF產品。即使在去年11月A股持續創出新低的過程中，上述ETF的基金單位(份額)也都在不斷增加且持續溢價交易。

　　然而，從去年12月開始 A股市場觸底反彈后，直到今年2月，上證指數上漲至2400點附近，多只RQFII-ETF產品進入持續折價狀態，份額也頻頻縮水。到清明節前，首次出現4只RQFII產品全線折價的情況，其中，華夏滬深300、南方A50、易方達中證100和嘉實明晟A股人民幣計價部分4月5日的折價率分別高達3.01%、1.54%、2.61%和2.99%，引起市場陣陣驚嘆。

　　但波瀾很快緩和。A股清明節后開盤首日，4只RQFII-ETF整體折價瞬間收窄，隨后的折價空間整體趨于縮小。其中，南方A50在4月9日時已經由原來的折價1.54%轉為溢價0.32%，成功“空翻多”。華夏滬深300、易方達中證100和嘉實明晟A股人民幣折價率則均收窄至1%以內，分別為0.32%、0.59%和0.72%。

　　不過，上周五RQFII-ETF折溢價率又一次出現轉折，華夏滬深300、嘉實明晟A股的折價率再次轉為擴大，而南方A50的溢價率也減少了0.21個百分點。

　　同時，上周易方達中證100和嘉實明晟A股出現顯著贖回跡象。截至4月12日，這兩只RQFII-ETF份額較節前分別減少了2800萬個基金單位和2320萬個基金單位，縮水比例均超過了6%，嘉實明晟A股縮水近10%。具體來看，兩只產品的投資者在贖回節奏上有所差異，其中，易方達中證100遭遇贖回發生在4月11日，之后的12日未發生變動，而嘉實明晟A股則從4月9日開始，其基金單位逐漸減少。盡管步調有的不同，但是這些資金顯然都踏準了市場節奏——4月9日開始大盤持續下跌，繼上周一盤中跌破2200點之后，上周五收盤再度逼近2200點。

　　資金套利“功不可沒”

　　對于RQFII這段時間出現的折溢價風波，老莫認為，其中的原因不能一概而論。RQFII清明后折價收窄可能是因為前期負面因素得到暫時緩解，拋壓減小，也有可能是套利者在進行波段操作。

　　“如果是單個產品的折價明顯，可能是套利者操作所致。但如果是普遍現象，那可能就是拋壓太大。”老莫介紹說，前期RQFII出現大幅折價，剛好與A股調整步調一致，與A股短期負面因素積累導致預期不佳有關。

　　短期利空因素是導致折價出現的導火索，近期來看，短線資金有流出中國相關概念市場的跡象。 大成基金香港子公司大成國際產品總監陳建武表示：“中國政府先后加碼 房地產 調控和 銀行 理財產品監管、朝鮮半島局勢出現緊張、禽流感疫情等，這些利空因素疊加在一起，確實讓海外投資者對中國市場產生了很強的憂慮情緒?！?/font>