業績好了，同樣令基金公司發愁。

　　2012年QDII基金以近10%的平均凈值增長率，一舉奪得開放式基金業績冠軍。然而，與之相伴的卻是QDII贖回嚴重，2012年僅5只獲凈申購，這無疑讓基金公司大傷腦筋。但最近一周一則關于QDII新基金發行重啟比例配售的消息又讓業界開始振奮。在業內看來，QDII 債基為投資者提供了間接投資海外債市的機會，將成為未來QDII 發展的一大亮點。

　　比例配售5年后現江湖

　　繼2012年業績咸魚翻身后，QDII近來在新基金發售上打了漂亮一仗，時隔5年，再現了2007年首批QDII發行時的比例配售。

　　博時亞洲票息債券基金日前公告成立，由于提前達到募集份額目標上限18億份，在提前結束募集的同時，該基金啟動末日比例配售，配售比例約為63.35%。

　　記者注意到，這只基金是首只主投亞洲債券市場的QDII。博時基金[微博]國際投資部副總經理何凱告訴記者，基金總體將重點關注高收益債，特別是中資企業的高收益債。

　　何凱介紹說，目前亞洲地區的高收益公司債中，中國內地和香港企業發行的債券占比超過60%，主要是國內一些大型企業出于規避行業融資限制、打響國際知名度等原因，但由于在海外的評級往往偏低，因此這些大型企業在香港市場所發債券的票面利率比同類企業在內地發債的利率要高出不少。

　　彭博資料顯示，去年7月，金地集團在海外發行人民幣債券，3年期到期收益率9.15%。當時該公司還在境內發行了3.6年期債券，到期收益率僅4.1%左右。

　　一個值得關注的背景是，亞洲高收益債市場近幾年受到全球資金追捧。從過去5年年化回報率比較看，摩根大通亞洲信用債指數年化回報率為8.76%，而MSCI除日本外亞洲股票指數的年化回報率為負0.16%。去年，亞洲債市表現尤其火熱，摩根大通的統計顯示，2012年前11個月，流入亞洲新興國家固定收益市場的資金達到772億美元。

　　“盡管2012年的牛市行情無法復制，但2013年無法在宏觀經濟企穩并無通脹之虞的情況下，中國香港等亞洲市場的高收益債券仍存在較好投資機會。”在何凱看來，目前全球經濟還只是初步企穩，復蘇力度還需進一步觀察，短時間內加息可能性不大，因此2013年通脹并不會立刻出現，這樣的宏觀經濟形勢使得投資者看好債券市場的收益。

　　銀河證券分析師王陽則指出，國內QDII 多為股票基金，債券基金稀少，這與海外股債市值比例極為不符。隨著近年來中國股市震蕩走低，較低風險特征的固定收益類投資品種愈發受到歡迎，QDII 債基為投資者提供了間接投資海外債市的機會，這將成為未來QDII 發展的一大亮點。

　　王陽進一步指出，隨著2012 年QDII 基金大放異彩，收益領漲各類型基金， “賺錢效應”吸引了更多投資者的目光，QDII 基金作為分散單一國別非系統風險的工具性將更加突出，而QDII 基金的資產凈值和份額規模也將雙雙提升。

　　流入股票市場資金增加

　　2012年QDII奪得了開放式基金業績冠軍，這一成績今年有望延續。年初以來，美股持續上漲，美股類QDII平均上漲近5%，而投資于亞太地區股市的QDII更勝一籌，凈值漲幅均在5%-8%。

　　對此，廣發全球農業指數基金經理邱煒向記者表示，美、歐和亞太市場最近一個月一直在漲，包括標普500和道瓊斯指數都創了2007年以來的新高。但邱煒直言，“最好有一個調整，調整之后繼續再向上會相對健康一點，但調整遲遲沒有來。”在他看來，隨著對減支等問題的擔憂，市場可能在2月借機調整。不過，邱煒判斷調整幅度不會大，且是一個合適的介入機會。

　　“這是因為，這一波市場上漲中，很多大機構的資金是踏空的，他們的資金大部分停留在債券上。”

　　來自一些研究機構的數據顯示，自2008年金融危機到去年，全球投資資金一直在流入美國和德國等國的國債，但目前投資者開始追逐更高收益，資金開始避開發達國家低收益債券，尋求高收益債券和新興市場債券；流入全球股票市場的資金開始增加。

　　據理柏(Lipper)統計顯示，截至1月中旬，資金已連續九周流出美國國債基金，投資人今年頭4周投資全球股市207億美元，幅度為2000年4月來最大。新興組合基金研究全球公司(EPFR)的統計數據也顯示，全球股票基金在1月30日止的當周流入為188億美元，新興股票基金也吸引36億美元；投資人今年來已投資全球股票共同基金390億美元，金額比一年前高逾1倍，尤其是新興經濟體的基金流入額已經創歷史新高，投資者的風險偏好明顯上升。

　　亞太和美國市場成普遍選擇

　　記者注意到，今年以來，美股雖創新高，但漲幅不如港股大，只是相比而言，港股彈性更大，美股更加穩定。

　　博時大中華亞太精選基金經理張溪岡指出，相比歐美股市，香港股市負面因素更少。此外，根據以往情況，全球股市風險偏好較高時，新興市場往往表現會更好，香港股市的資金自去年以來持續跟進，因此資金面充裕。

　　張溪岡進一步表示，海外市場在經過了2012年的恢復性上漲后，估值仍然較低，尤其是大中華股票，MSCI中國指數2013年的預測市盈率只有9倍左右，相對長期均值12至13倍市盈率的水平仍然有一定差距。

　　展望后市，亞太和美國市場成為QDII基金經理目前較為普遍的選擇。

　　中銀全球表示，目前新興市場估值相對較低，若無重大風險事件發生，充沛的流動性將支持股票估值的修復。但若有風險事件發生，預計美股抗跌能力相對較強。

　　“今年將以經濟復蘇態勢較好的美國和中國香港市場為主要配置方向，執行穩健增值的投資策略。”長盛環球認為，中國內地經濟企穩回暖，以及政策改革推進的預期，將繼續增強中國香港市場對國際資本的吸引力。

　　華夏全球也表示，今年一季度投資可能會集中投資于美國市場和新興市場，美國市場可能偏向于金融等受益于經濟復蘇的產業，新興市場可能偏向于產業升級、消費升級的領域。

　　張溪岡指出，與A股在周期板塊之間行情輪動不同的是，香港市場投資者以海外機構為主，投資者偏好高，因此大消費領域里機會更多。

　　據記者了解，目前前海、溫州等地已向監管部門遞交了新版港股直通車QDII2(合格境內個人投資者)試點的申請及方案，上海和廣西也表達了對QDII2的興趣。業內預計，內地最早有望于今年5月開放QDII2，QDII2將可為港股引入近5000億元資金。（記者 付剛）