基金公司或進入“百家爭鳴”時代

　　基金公司股權正在貶值？

　　今年11月，東方基金小股東中輝國華將持有的東方基金18%的股權作價1億元，與其大股東東北證券達成轉讓意向。不過，該轉讓價格比去年同比例股權拍賣價低2780萬元。同月，成立一年的次新基金公司長安基金增資至2億元，除三家原股東外，新引進股東上海磐石投資認購出資3600萬元，占股權18%。

　　業績不理想，或是這些小基金公司股權“不值錢”的原因之一。長安基金成立以來尚未掙脫虧損，東方基金連年利潤大幅下滑，去年由盈轉虧。

　　基金研究人士認為，隨著政策改革后基金公司準入門檻降低，其股權稀缺性正在逐漸弱化。

　　2012年9月20日中國證監會公布了修訂后的 《證券投資基金管理公司管理辦法》(下文簡稱新 《管理辦法》)，同時頒布了《關于實施<證券投資基金管理公司管理辦法>有關問題的規定》(下文簡稱《實施規定》)，并于2012年11月1日起正式施行。

　　新《管理辦法》降低基金公司準入門檻和放松業務管制，完善公司治理，強化監管措施，防范潛在風險，對基金公司的股東條件、股權結構、公司治理、經營管理和風險控制等方面作出了若干重大調整。

　　有基金公司法律顧問表示，也許不久就可以看到大的私募機構成立自己的公募基金公司，基金公司數量突破“百家”也并不是太遙遠的事。

　　今年以來，申請的新基金公司數量大幅上升，審批進度也大大提速。今年4月中國證監會首次公布基金公司設立的申請審核情況公示表以來，共有12家新基金公司申請設立。

　　另一個現象是，新設立的基金公司中內資公司成為主流，合資公司占比下降。目前待批的10家公司中，只有3家為合資基金公司。同時，隨著一些海外股東撤出投資，部分“老”合資公司也轉變為內資化。

　　“拿股權并不難，但只要‘賺錢’的股權就不是人人都能拿到的。”有大型基金公司總經理表示。

　　2010年以來成立的“60后”基金公司，都面臨不賺錢的困境。絕大多數在成立一年左右都得求援股東增加資本金。今年有新基金公司甚至一度困窘至無法維持日常運轉。“我們現在的生存狀態就是在掙扎。”某基金公司副總經理對 《每日經濟新聞》記者表示。

　　在內外壓力之下，新基金公司高管變動的頻率異常之高。成立不到一年時間，長安基金、方正富邦、國金通用已先后更換總經理，而公司副總經理以及投研人員的流失則更是頻繁。

　　即便現況艱難，新基金公司卻紛紛表態，“未來并不是沒有希望。”既然清楚地認識到已無法攪動公募格局，大部分新基金公司都把突破口寄托在專戶業務之上。“專戶業務讓大家站在了同一條起跑線上。”德邦基金總經理易強曾表示。

　　籌謀子公司 資管行業觸須延伸

　　正因為對新業務的空間想象，小基金公司對于專戶子公司的熱情空前高漲，而大基金公司亦寸土必爭。

　　今年6月證監會會發布了《基金管理公司特定客戶資產管理業試點辦法》征求意見稿，并與9月正式頒布修訂后的《辦法》。對基金專戶業務的運作方式、費率、投資比例等規定都進行了放寬。

　　不少在專戶領域有所建樹的基金公司都敏銳地嗅到這一難得的機會。“這意味著專戶將更廣泛地發揮平臺作用，可以涉足信托機構的業務范圍。”海富通基金專戶理財部總經理李駿認為，這將是基金專戶發展的一個未來方向。

　　自2012年10月31日證監會正式發布修訂后的 《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》后，隨即有基金公司上報方案，而審批速度也是驚人的高效，一個多月的時間已先后兩批6家基金公司獲得子公司批文。

　　已布局三家不同業務類型子公司的嘉實基金迅速落定“第四子”，11月獲得證監會關于“特定客戶資產管理業務子公司”設立批文后。嘉實基金方面稱，將于近期向市場推出一系列投資產品，首只產品標的將瞄準股權質押。

　　同時，工銀瑞銀、華夏基金[微博]、平安大華、方正富邦、長安基金旗下專項子公司也一一破土。業內人士表示，專戶子公司設立門檻并不高，預計到2013年大部分基金公司都會設立相應的子公司。

　　“搶信托的飯碗”并不那么容易，沒人、沒資源、沒項目，這是新加入這一領域的基金公司們所面臨的棘手問題。一些基金公司因此對這一業務保持謹慎觀望態度。

　　“在前期階段，我們會更多地和集團的融資平臺合作，在具體的項目選擇、風險評估、制度安排會借助它們專業的意見。在投資方面，我可能采取很簡單的辦法一一跟投。”德邦基金總經理易強表示。

　　除了拿項目，平臺搭建和渠道經營也從股東方那里“沾光”，目前基金公司中銀行系背景的有7家，信托系有19家，正籌建的新公司中亦有多家由信托公司作為主要投資人。

　　信托系基金公司是否在投資股權、債權等類信托業務中具有更明顯的優勢？有基金公司高管并不認為如此，“這涉及一個同業競爭的問題，既然股東已經有了這款牌照，為什么還需要你來做這塊？反而是缺信托牌照的機構或集團，才會傾斜更多資源扶持。”

　　一些根脈深厚的基金公司選擇引入合作伙伴。華夏基金獲批的專項子公司則是首家以合資形式成立的該類公司。而易方達基金亦表示，考慮以合資的形式搭建子公司，不排除有股權激勵制度安排。不過，對于專項子公司能走多遠，基金公司股東、公司高管都沒有十足把握。

　　本版稿件由每經記者徐皓采寫

　　新產品如筍破土各類創新涌現

　　在進入快車道的新業務之外，傳統公募業務仍是基金公司安身立命之本。2012年基金產品發行數量和規模再創近年新高，而創新產品亦以前所未有的速度推進。

　　2007年以前，基金產品仍以基礎品種為主，尤以股票型基金一家獨大。此后，各類指數基金、分級基金、債券基金以及今年發展出的理財基金等固定收益類產品陸續迎來大發展。

　　最新統計數據顯示，目前偏股型產品整體占比下降到59%，固定收益類品種則占比上升到38%左右。

　　“權益類產品比重過高，就容易陷入靠‘天’吃飯的被動局面；忽視對投資者實際需求的潛心挖掘，在單一產品中塞進大而全的投資范圍和策略，既要排名，又要收益，就難免顧此失彼。”國泰基金首席產品官高貴鑫表示。

　　今年在眾多固定收益類產品之間，除了理財型基金外，債券基金也開始推陳出新。隨著債券型產品擴容，新基金中逐漸開始出現從常規產品向工具化、精細化產品的苗頭。

　　各類ETF和場內貨幣基金應運而生，債券ETF和黃金ETF目前已經上報，預計2013年初會正式推出市場。“這類工具型產品出現對場內投資者進行大類資產配置提供了更豐富的選擇。”高貴鑫表示。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，2013年ETF創新產品的開發力度將進一步增強。上交所相關負責人表示，明年將推進三類創新產品。一類是商品類ETF，包括農產品、商品、原油等大宗商品ETF正在準備；第二類是外匯ETF，目前正在準備的有美元ETF和澳元ETF；第三類是掛鉤型ETF——掛鉤任何一個價格和指數。

　　此外，股票產品中將重點推進分級ETF和阿爾法ETF，而REITs(房地產信托基金)也在研究方案。

　　明年1月1日起監管層將進一步放松審核力度，將取消產品審核通道，并縮短產品審核期限、實行基金產品網上申報與審核。據了解，近期一些基金公司已經開始從一只只上報新產品改為 “打包”上報一批產品。這意味著明年新產品數量還將走高。

　　基金產品發行什么樣的產品則成為主要問題。

　　今年爆發性增長的債券類產品是否會延續熱度成為疑問。有業內人士表示，預計隨著銀根放松通脹走高，明年債券市場或將不盡如人意。

　　12月前兩周，新上報的偏股型基金有3只，固定收益類品種也只有3只，扭轉了此前偏債型產品一邊倒的情況。

　　“追求絕對收益”正在被基金行業提升到前所未有的重視程度。無論是從投資角度還是產品設計角度，基金公司都在嘗試著追求絕對收益的可能性。目前上報的新產品甚至中出現了一類“股債混合”指數基金。

　　此外，2012年QDII產品整體表現超越其他基金品種，整體收益率超10%。

　　“明年QDII類產品會有不錯的機會，一方面人民幣升值已進入一個平穩階段，對QDII匯率損失的負面影響消減；另一方面以美國為代表的海外市場也進入復蘇階段，對業績能起到較好支撐。”有QDII基金經理認為。