作為市場反彈利器的分級股基，近期再次成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月10日，34只分級股基B份額5個(gè)交易日價(jià)格平均上漲15.1%，約為同期上證指數(shù)漲幅的2.4倍，再度彰顯其高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。

　　分級股基B份額的飆漲主要受益于以下兩個(gè)因素：一是此類產(chǎn)品多屬指數(shù)化產(chǎn)品，其母基金能充分分享指數(shù)強(qiáng)勁上漲的收益；二是受益于其份額杠桿條款的設(shè)計(jì)，在指數(shù)反彈時(shí)，B份額的凈值增長率相對母基金和指數(shù)成倍數(shù)上漲。尤其是經(jīng)歷前期市場深度下跌后，B份額的凈值杠桿進(jìn)一步放大，加上短期內(nèi)溢價(jià)率波動不大，因此價(jià)格杠桿更高，價(jià)格彈性也更大。

　　不過，由于在價(jià)格杠桿、運(yùn)作方式、跟蹤指數(shù)和流動性等方面存在差異，不同分級股基B份額的表現(xiàn)分化顯著。具體來看，有兩只價(jià)格漲幅超35%，14只價(jià)格漲幅介于15%，10只漲幅介于10%，6只漲幅介于5%，2只漲幅低于3%。值得關(guān)注的是，價(jià)格杠桿差異導(dǎo)致漲幅出現(xiàn)分化。反彈期間，價(jià)格杠桿最高的三只基金日均價(jià)格杠桿均超過3倍，其中信誠500B上漲41.9%、銀華銳進(jìn)上漲35.2%，申萬進(jìn)取上漲22.7%，漲幅位居同業(yè)前三；而價(jià)格杠桿最低的銀華瑞祥漲幅僅為6.7%。進(jìn)一步來看，價(jià)格杠桿分化主要受以下兩個(gè)因素影響：一是份額杠桿。份額杠桿越高，價(jià)格杠桿相對越高，上漲或下跌的彈性越大。目前分級股基的份額杠桿主要以2倍、1.67倍為主，只有一只為1.25倍；二是與該基金設(shè)立的市場點(diǎn)位及運(yùn)作以來的市場環(huán)境有關(guān)。

　　運(yùn)作方式的不同也導(dǎo)致了不同基金漲幅出現(xiàn)分化。一般而言，在超跌反彈中主動型基金表現(xiàn)會落后于指數(shù)型基金，主要原因是經(jīng)歷市場持續(xù)下跌后，其倉位往往低于指數(shù)型基金。具體來看，在這波反彈中，截至上周五，主動股票型的母基金平均漲幅僅為4.7%，落后同期指數(shù)型母基金近1.5個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，截至12月10日，主動股票型B份額平均漲幅約11.8%，落后同期指數(shù)型B份額近4個(gè)百分點(diǎn)，其中盛世B、和潤B、銀華瑞祥漲幅僅7%左右。短線交易者也往往更青睞運(yùn)作成本低廉和透明度更高的指數(shù)型分級基金B(yǎng)份額。

　　而在指數(shù)型基金中，當(dāng)前28只指數(shù)分級跟蹤中證500B、滬深300、深證100指數(shù)的分別有5只、4只、3只，成為指數(shù)分級的重點(diǎn)跟蹤標(biāo)的。另外還有一些主題類指數(shù)，譬如消費(fèi)、商品、資源類指數(shù)在市場結(jié)構(gòu)性行情中表現(xiàn)異常出色。在這波反彈中，商品類、資源類、中證500指數(shù)等周期屬性較強(qiáng)的指數(shù)反彈力度較大，跟蹤此類指數(shù)的分級股基整體表現(xiàn)也相對出色。

　　此外，流動性差異也對基金業(yè)績造成了一定影響。一般來說，場內(nèi)份額規(guī)模大、交易相對活躍的分級基金在市場反彈中表現(xiàn)相對突出，一方面是先發(fā)者積聚了較大市場人氣，明星效應(yīng)較強(qiáng)，另一方面是由以上所述的價(jià)格杠桿差異所致。

　　整體來看，在這波反彈中，價(jià)格杠桿較高、流動性較好、跟蹤標(biāo)的周期屬性強(qiáng)、彈性較大的分級股基B份額表現(xiàn)相對突出。但鑒于分級股基的杠桿屬性，其收益風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)相對較高，較適宜于對市場高度敏感、短線操作能力較強(qiáng)的交易型投資者。因此在具體投資時(shí)，投資者首先應(yīng)對自己的收益風(fēng)險(xiǎn)屬性有清晰的認(rèn)識；其次，在具體選擇相應(yīng)的搶反彈標(biāo)的時(shí)，應(yīng)結(jié)合當(dāng)前市場運(yùn)行風(fēng)格，選擇契合度高、標(biāo)的指數(shù)彈性較大、流動性好、價(jià)格杠桿較高的產(chǎn)品；最后是反彈初期要果斷買入，而在市場價(jià)格出現(xiàn)滯漲態(tài)勢時(shí)，要果斷獲利了結(jié)。