一樣的預(yù)期，不一樣的結(jié)果。繼此前銀華中證等權(quán)90分級(jí)基金首現(xiàn)“到點(diǎn)折算”后，信誠(chéng)500分級(jí)基金在一片看空聲中一度接近折算閥值；然而，伴隨市場(chǎng)底部反彈，信誠(chéng)500在即將觸發(fā)閥值的當(dāng)日被拉回，信誠(chéng)500的命運(yùn)也出現(xiàn)神奇大逆轉(zhuǎn)。

　　從12月4日的反彈開(kāi)始，截至上周五，信誠(chéng)500B的市價(jià)漲幅已約30%，同時(shí)機(jī)構(gòu)資金赫然出現(xiàn)在龍虎榜買入席位上。而另一方面，信誠(chéng)500A的市價(jià)出現(xiàn)調(diào)整。在這一場(chǎng)“多空博弈”中，看多資金暫時(shí)勝出。

　　值得注意的是，目前信誠(chéng)500分級(jí)基金和銀華深證100分級(jí)基金仍未完全脫離“到點(diǎn)折算”風(fēng)險(xiǎn)。專業(yè)人士提示，年末市場(chǎng)反彈持續(xù)性有待觀察，利用杠桿基金搶反彈，短期交易策略更可取。

　　“到點(diǎn)折算”基金起死回生

　　“猜中了開(kāi)頭，猜不到結(jié)尾。”

　　這句臺(tái)詞或許是對(duì)信誠(chéng)500分級(jí)基金在臨近折算閥值時(shí)命運(yùn)大逆轉(zhuǎn)的生動(dòng)寫照：12月4日，中證500指數(shù)先抑后揚(yáng)，開(kāi)盤之后低開(kāi)低走，機(jī)構(gòu)測(cè)算，信誠(chéng)500B的凈值盤中一度跌至0.24元，已經(jīng)觸及0.25元的閥值。但神奇的是，當(dāng)日午后股指反彈，信誠(chéng)500指數(shù)最后以1.25%的漲幅報(bào)收，而信誠(chéng)500B的凈值也隨之回升，到點(diǎn)折算也被推遲。

　　“如果在接下來(lái)幾個(gè)交易日內(nèi)，中證500指數(shù)能夠回彈，也意味著信誠(chéng)500分級(jí)基金暫時(shí)從折算邊緣被拉了回來(lái)，該基金將成為年度最奇跡案例。”當(dāng)日，一位基金分析師向記者表示。

　　隨著后市繼續(xù)反彈，這個(gè)“奇跡”真的發(fā)生了。據(jù)測(cè)算，截至12月6日，信誠(chéng)500分級(jí)基金與銀華深證100分級(jí)基金的母基金凈值距離折算還有約5%和約10%的距離；且隨著12月7日的股指大漲，這兩只基金向下到點(diǎn)折算距離被進(jìn)一步拉遠(yuǎn)。

　　伴隨折算風(fēng)險(xiǎn)減小，信誠(chéng)500和銀華銳進(jìn)成為這波反彈中漲幅最大品種。12月5日，杠桿基金領(lǐng)漲場(chǎng)內(nèi)基金反彈，其中銀華銳進(jìn)、信誠(chéng)500B等5只漲停。經(jīng)過(guò)6日的小幅調(diào)整后，7日股指延續(xù)漲勢(shì)，杠桿基金繼續(xù)大反彈，信誠(chéng)500B、銀華銳進(jìn)也再次領(lǐng)漲，漲幅均在8%左右。

　　“這兩只基金由于前期臨近折算閥值，凈值與市價(jià)齊跌，在這一過(guò)程中有效杠桿得到大幅提升，反彈行情中彈性最大。”浙商證券分析師邱小平向記者表示。

　　另一位分析人士也指出，由于之前的到點(diǎn)折算預(yù)期，信誠(chéng)500B和銀華銳進(jìn)的溢價(jià)率已經(jīng)大幅回落，在12月4日二者溢價(jià)只有9.81%、16.69%；同時(shí)隨著接近閥值，其實(shí)際杠桿在同類中較大，因此受到部分博反彈激進(jìn)資金的青睞。

　　有意思的是，在信誠(chéng)500B的市價(jià)低點(diǎn)，屢有“敢死隊(duì)”資金入場(chǎng)接盤。12月4日，眼看要觸發(fā)閥值，但隨著午盤拉升，其市價(jià)也從最低的0.258元漲回0.291元，成交金額達(dá)到5743萬(wàn)元。而在12月5日的大漲中，機(jī)構(gòu)資金也加入陣營(yíng)，根據(jù)深交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日信誠(chéng)500B前五大買入席位凈買入1003萬(wàn)元，其中兩機(jī)構(gòu)席位凈買入377萬(wàn)元，無(wú)機(jī)構(gòu)席位賣出。

　　不過(guò)，分析人士也指出，由于年末大盤的不確定性，上述兩只分級(jí)基金折算風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除，最終結(jié)局究竟如何，還需要等待。

　　多空博弈再上演

　　一半冰水，一半火焰。對(duì)于分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，其穩(wěn)健份額適合防守、進(jìn)取份額適合進(jìn)攻的雙重特性決定了二者蹺蹺板效應(yīng)的永恒存在，分級(jí)基金也因此成為“多空博弈”的重要戰(zhàn)場(chǎng)。

　　“一旦觸及向下到點(diǎn)折算，信誠(chéng)中證500B將會(huì)回復(fù)到初始杠桿，市價(jià)將大幅波動(dòng)；而對(duì)于A類份額來(lái)說(shuō)，則有套利機(jī)會(huì)，折算后多余的A類份額將按凈值折算成母基金份額，投資者可直接兌現(xiàn)這部分收益。但如果未發(fā)生折算，B類份額將在臨界點(diǎn)上享有最大杠桿，而A類份額則無(wú)法兌現(xiàn)套利收益。”某基金研究員向記者表示，看空資金可押注A類，而看多資金可借道B類博反彈。