申萬進取凈值走勢

　　截至昨日凈值為0.112元逼近“閥值”，申萬菱信提示二級市場價格大幅波動風險，分級基金高杠桿帶來的雙刃劍正在顯現。

　　受到昨日深證成指大跌1.98%的影響，申萬菱信[微博]深證成指分級基金進取份額(下稱“申萬進取”)凈值昨日大跌15.15%，使得其截至11月13日的凈值為0.112元，創下了所有公募基金單位凈值的新低。

　　同時，由于該值接近《申萬菱信深證成指分級證券投資基金基金合同》設定的0.1元閥值，申萬菱信基金昨日晚間再次發布《關于申萬菱信深證成指分級證券投資基金之申萬進取份額可能發生極端情況的風險提示公告》，提醒持有者當申萬進取凈值跌至0.1元以下時，申萬進取和其穩健類基金份額——申萬收益份額將各負盈虧，申萬進取的杠桿亦將暫時消失。

　　以申萬進取11月13日的凈值為基準來計算，其距離0.1元的閥值僅需下跌約10.714%，同時由于其10倍左右的杠桿作用，如果證券市場稍有下跌，其或首次觸及閥值。

　　目前，國內股票分級基金一般分成三個份額，即母基金份額、優先類份額(即約定收益份額)、進取類份額(即杠桿份額)。其中母基金份額和一般的股票基金并沒有太大的區別，不過可以按比例轉換為約定收益份額和杠桿份額。約定收益份額一般凈值收益率確定，比如一年定期存款利率為3.5%。杠桿份額通過支付這一“利率”向優先類份額借入資金，再去購買股票，實現杠桿效應。

　　而在二級市場上，截至11月13日，申萬進取的成交價下跌0.015元或3.59%，收于0.403元，相比當天的單位凈值溢價率高達259.82%，創下了杠桿基金溢價率的新高。

　　分析人士稱，申萬進取逼近0.1元的敏感閥值，對申萬收益和申萬進取而言是一大利空。但是接近11倍的杠桿還是非常誘惑的。不排除有大膽的投資者博取反彈。但是如果A股市場繼續調整，面臨的風險也可想而知。

　　溢價率高達259.82%

　　受到近兩年市場低迷影響，申萬進取的高杠桿加速了其單位凈值的下跌，同時由于申萬進取凈值越低、杠桿越高的特點，使得其單位凈值在2012年8月22日首次跌破0.2元，其后于9月26日創下0.116元的新低。

　　其后的9月27日深圳成指大漲5.08%，此時近10倍杠桿的申萬進取當日大漲32.7586%，收于0.154元，使得其暫時遠離申萬進取0.1元的閥值，其后于10月22日，申萬進取凈值一度高達0.195元。

　　與此同時，由于申萬進取凈值跌幅遠高于其二級市場交易價格的跌幅，因此申萬進取的溢價率在不斷擴大。截至11月13日，申萬進取的溢價率高達259.82%，在所有可上市交易基金的溢價率中排名第一。

　　另一方面，截至11月13日申萬收益的單位凈值為1.056元，而其二級市場的交易價格為0.762元，下跌0.013元或1.68%，折價率為27.841%。

　　資料顯示，申萬菱信深圳成指分級基金成立于2010年10月22日，2010年11月8日起杠桿份額申萬進取和穩健份額申萬收益上市交易。截至今年9月30日，其母基金——申萬深成份額約10.53億份，申萬收益和申萬進取的份額均為35.75億份。

　　極端杠桿高達11倍

　　申萬菱信基金上述風險提示公告表示，當申萬進取份額凈值跌至0.1元附近時，最高凈值杠桿率可能達到11倍左右，其二級市場交易價格可能發生較大波動，參與二級市場交易的投資人面臨一定風險。不過場外持有本基金之基礎份額的投資者不受極端情況的影響。

　　查閱申萬菱信基金的公告可見，自今年8月20日申萬菱信基金首次發布上述風險提示公告至今，該基金已經累計發布了18次類似公告。

　　公告稱，申萬收益份額表現為低風險、收益相對穩定的特征，但在本基金發生極端情況后(即申萬進取份額凈值下跌至0.100元以下時)，申萬收益份額將暫時與申萬進取份額各負盈虧，申萬收益份額持有人將承擔比原來更多的投資風險，可能暫時面臨無法取得約定應得收益乃至投資本金受損的風險。

　　同時，在基金發生極端情況后，申萬進取份額與申萬收益份額各負盈虧，申萬進取份額的杠桿特性會暫時消失。

　　數據顯示，今年的8月份下旬，銀華90分級基金(首只完成向下折算的分級基金)進取銀華鑫利在接近向下折算值0.25元前，其二級市場交易價格連續跌停。8月30日其凈值達到向下折算值0.25元從而進行折算。即銀華鑫利縮減份額將凈值折算成1元，同時穩健份額銀華金利按照凈值為1元的方法折算成和銀華鑫利相等的份額，銀華金利其余份額則轉化為母基金份額。

　　“由于申萬收益、申萬進取份額極端情況發生前可能存在折溢價交易情形，極端情況發生后，申萬收益、申萬進取份額的折溢價率可能發生較大變化?！鄙耆f菱信基金公告表示。