□記者 李良

　　雖然A股仍呈震蕩格局，但市場(chǎng)對(duì)反彈的預(yù)期卻日趨強(qiáng)烈，而杠桿基金有望再度成為此次反彈的急先鋒。身兼信誠(chéng)300和信誠(chéng)500兩只分級(jí)基金基金經(jīng)理的吳雅楠表示，杠桿基金相對(duì)于其它杠桿工具，如股指期貨和融資融劵，有較低的市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻和操作的靈活性，因此，高風(fēng)險(xiǎn)投資者則可以根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，參與杠桿基金的波段式操作，提高市場(chǎng)反彈階段的資金使用效率。

　　“苦盡”或迎“甘來(lái)”

　　5月以來(lái)A股的持續(xù)下跌，令杠桿基金的風(fēng)險(xiǎn)充分暴露在投資者面前，部分杠桿基金由于持續(xù)下跌，甚至逼近了“到點(diǎn)折算”的紅線(xiàn)處，引發(fā)重新折算的風(fēng)險(xiǎn)。但伴隨著近期A股出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的跡象，加之市場(chǎng)對(duì)三季度上漲行情的期望度較高，具有高杠桿倍數(shù)優(yōu)勢(shì)的杠桿基金則有望苦盡甘來(lái)，再度為投資者提供超越市場(chǎng)平均收益的機(jī)會(huì)。

　　事實(shí)上，多只杠桿基金已隨近期指數(shù)的小幅上漲而漸露崢嶸。以銀華鑫利為例，本周短短三個(gè)交易日，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅便達(dá)到5.84%，而銀華鑫瑞本周以來(lái)漲幅也達(dá)到了5.59%。此外，信誠(chéng)500B、商品B等杠桿基金本周至今漲幅也在5%左右。

　　某分級(jí)基金的基金經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者表示，無(wú)論是從時(shí)間周期，還是從市場(chǎng)所處的環(huán)境來(lái)看，三季度A股出現(xiàn)反彈的概率都比較高，杠桿基金確實(shí)存在較大的投資機(jī)會(huì)。“在擊穿所謂的‘鉆石底’后，市場(chǎng)人心思漲，加上‘穩(wěn)增長(zhǎng)’加碼的預(yù)期升溫，以及管理層呵護(hù)市場(chǎng)的意圖十分明顯，A股三季度乃至四季度上半場(chǎng)實(shí)現(xiàn)正收益的可能性還是比較大的。而在單邊上漲的行情中，杠桿基金，尤其是杠桿指數(shù)基金，將會(huì)相較于其他的基金產(chǎn)品甚至多數(shù)個(gè)股，都有更好的投資優(yōu)勢(shì)。”該基金經(jīng)理說(shuō)。

　　好買(mǎi)基金報(bào)告則顯示，當(dāng)前股票型杠桿基金的杠桿倍數(shù)參差不齊，高者達(dá)到5.29倍，低者僅為1.28倍。此外，其所對(duì)應(yīng)的溢價(jià)率也存在很大差異，高者達(dá)到127.69%，低者僅為2.68%。而杠桿倍數(shù)及其對(duì)應(yīng)的溢價(jià)率差異為投資者選取合適的杠桿基金制造了困難。好買(mǎi)基金認(rèn)為，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中，高溢價(jià)的杠桿基金漲幅或許并不明顯，反而存在下跌的可能。因此，投資者應(yīng)適當(dāng)回避過(guò)高溢價(jià)的杠桿基金，等待溢價(jià)率回到合理區(qū)間后再進(jìn)行操作。從短線(xiàn)角度看，擇時(shí)能力強(qiáng)的投資者可以選擇短線(xiàn)波段操作杠桿指數(shù)基金。

　　不容忽視的“分化”

　　雖然在市場(chǎng)反彈過(guò)程中，杠桿基金由于杠桿倍數(shù)效應(yīng)，或許能提供超越市場(chǎng)平均收益的利潤(rùn)，但由于產(chǎn)品特點(diǎn)不同，以及成交量的巨大差異，可以預(yù)期杠桿基金的股價(jià)走勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)巨大的分化。

　　需要注意的是，這種分化在近期已漸露端倪。在銀華鑫利、銀華鑫瑞、中小板B等杠桿基金股價(jià)本周紛紛取得超過(guò)5%的正收益率時(shí)，如合潤(rùn)B、盛世B等股價(jià)卻出現(xiàn)了不同程度的下跌。而在價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化的同時(shí)，不同杠桿基金的成交量也出現(xiàn)巨大差異，如銀華鑫利本周至今累計(jì)成交量已達(dá)11億元時(shí)，合潤(rùn)B同期卻僅有19萬(wàn)元左右。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著杠桿基金數(shù)量的激增，投資者對(duì)不同杠桿基金的興趣偏好將會(huì)逐漸清晰。這個(gè)偏好不僅與杠桿基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)有關(guān)系，也和基金公司的重視程度不無(wú)關(guān)聯(lián)。而這種偏好，將會(huì)對(duì)杠桿基金的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)造成重大影響。投資者在買(mǎi)賣(mài)杠桿基金時(shí)，必須要充分考慮這種因素的影響力。（李良）