證券時(shí)報(bào)記者 李湉湉

　　基金公司正在謀劃的創(chuàng)新產(chǎn)品“票據(jù)基金”無(wú)奈遭遇政策禁入。

　　證券時(shí)報(bào)記者獲悉，繼短期理財(cái)基金、貨幣基金信用卡等產(chǎn)品創(chuàng)新之后，有基金公司有意嘗試投資于銀行承兌匯票的“票據(jù)基金”。“相比于短期理財(cái)產(chǎn)品，銀行承兌匯票類期限不超過(guò)半年，近3年的年化收益高達(dá)4%～12%。更重要的是，此前銀行和信托曾推出過(guò)的票據(jù)類產(chǎn)品和大多數(shù)老百姓無(wú)緣，門檻多在百萬(wàn)以上，票據(jù)基金沒(méi)有門檻，可以真正惠及普通投資者。但是，最近剛結(jié)束征求意見(jiàn)的一個(gè)規(guī)定卻暫時(shí)堵住了基金公司發(fā)行票據(jù)基金的可能。”一家基金公司總經(jīng)理說(shuō)。

　　基金創(chuàng)新受限

　　據(jù)稱，該規(guī)定就是央行近期下發(fā)的《加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)管理的若干規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，其中一條規(guī)定稱，“紙質(zhì)商業(yè)匯票貼現(xiàn)后，持票銀行只能將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給其他銀行、財(cái)務(wù)公司或中國(guó)人民銀行。”而2011年之前，票據(jù)理財(cái)主要由銀信合作壟斷；2011年8月之后，銀監(jiān)會(huì)基于信貸管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，暫停了銀信票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。這次的征求意見(jiàn)稿，明文堵住了基金公司開(kāi)展該業(yè)務(wù)的可能。

　　據(jù)記者了解，早在今年初就已有基金公司聯(lián)合銀行票據(jù)業(yè)務(wù)部成立了相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)小組。目前，該公司已經(jīng)與銀行票據(jù)、零售等業(yè)務(wù)部門進(jìn)行有關(guān)具體業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)管理、票據(jù)業(yè)務(wù)模式設(shè)計(jì)的交流和探討，并形成初步的產(chǎn)品方案。

　　并且，今年6月，有關(guān)部門曾召集了4家大型基金公司開(kāi)會(huì)，意在積極推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，爭(zhēng)取有基金公司試點(diǎn)發(fā)行票據(jù)類產(chǎn)品。如今，“卻被澆了一盆冷水”。

　　基金公司呼吁試點(diǎn)

　　“我們希望的結(jié)果是在票據(jù)轉(zhuǎn)讓方中增加‘人民銀行批準(zhǔn)的其他金融機(jī)構(gòu)’，通過(guò)不同監(jiān)管部門之間的協(xié)商，允許具備條件的基金公司在小范圍內(nèi)試點(diǎn)票據(jù)類產(chǎn)品。”一家已經(jīng)啟動(dòng)前期籌備工作的基金公司總經(jīng)理說(shuō)，允許基金投資銀行承兌匯票，應(yīng)該從小范圍開(kāi)始試點(diǎn)，成熟之后逐步推開(kāi)，成為基金的常規(guī)業(yè)務(wù)。

　　多位業(yè)內(nèi)資深人士稱，銀行系基金在試點(diǎn)票據(jù)類產(chǎn)品上有天然的優(yōu)勢(shì)。首先，銀行是票據(jù)源頭及主要流轉(zhuǎn)場(chǎng)所，銀行系基金能從一開(kāi)始就與銀行票據(jù)管理體系對(duì)接，嚴(yán)格票據(jù)管理；其次，“票據(jù)基金”涉及證券和銀行間兩個(gè)市場(chǎng)和多個(gè)監(jiān)管部門，銀行系基金率先參與便于監(jiān)管有效對(duì)接，有利于信貸規(guī)模的管控；第三，有利于對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)貿(mào)易背景進(jìn)行真實(shí)性審查，切實(shí)防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。“對(duì)銀行系基金來(lái)說(shuō)，可以仰仗大股東在票據(jù)市場(chǎng)上的人脈資源，肯定是更有優(yōu)勢(shì)。”

　　尋求合作共贏

　　據(jù)了解，前述征求意見(jiàn)稿已于7月6日完成了意見(jiàn)反饋。有銀行票據(jù)中心人士透露，有的銀行在反饋意見(jiàn)中提及，希望能放寬對(duì)交易對(duì)象的限制，下家越多越好，因?yàn)槔适袌?chǎng)化的基礎(chǔ)之一就是參與主體多元化。一家股份制商業(yè)銀行票據(jù)中心人士認(rèn)為，可以考慮引入基金等機(jī)構(gòu)受讓銀行票據(jù)資產(chǎn)，增加其低風(fēng)險(xiǎn)投資的工具，與此同時(shí)，多元化的交易主體還能和銀行業(yè)形成互補(bǔ)性交易，起到調(diào)節(jié)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性、平抑票據(jù)市場(chǎng)利率的作用。

　　多家基金公司人士認(rèn)為，允許基金試點(diǎn)票據(jù)業(yè)務(wù)不僅是利好銀行，還是一個(gè)多贏格局。在成熟市場(chǎng)，基金是票據(jù)市場(chǎng)的重要參與力量。

　　從監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，首先，在利率放開(kāi)管制的初期，商業(yè)銀行可能產(chǎn)生一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，基金公司參與票據(jù)市場(chǎng)，可降低商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)；其次，提高票據(jù)市場(chǎng)參與主體的多樣性，將會(huì)有效平抑上海銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)曲線。

　　建議疏堵結(jié)合

　　那么，為什么此次征求意見(jiàn)稿對(duì)投資票據(jù)對(duì)象作出如此嚴(yán)格的限定？據(jù)一位接近監(jiān)管層的人士分析道，“央行主要有兩方面的擔(dān)心，一是央行將票據(jù)界定為貸款，如果基金涉足票據(jù)業(yè)務(wù)，豈非越界？二是在央行嚴(yán)格控制參與主體的背景下，放行基金公司或其他機(jī)構(gòu)試點(diǎn)，在操作和制度制定上比較麻煩。”

　　不過(guò)，多位基金業(yè)人士認(rèn)為不必過(guò)分擔(dān)心。首先，基金公司不做直貼，收票環(huán)節(jié)需要核對(duì)真?zhèn)危枰獙I(yè)系統(tǒng)和人員，銀行有多年的網(wǎng)絡(luò)和積累，基金公司肯定做不了，基金公司只做銀行承兌虧票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，相當(dāng)于持有協(xié)議存款到期；第二，即使是為了風(fēng)險(xiǎn)管控，也應(yīng)該是疏堵結(jié)合，且基金公司是目前資本市場(chǎng)中最透明的機(jī)構(gòu)，貼現(xiàn)票據(jù)納入基金的投資標(biāo)的，在托管銀行的賬戶上清晰可查，也有利于監(jiān)管。（李湉湉）