■新快報記者 陳偉新

　　5月股市開門紅，但不久就迎來調整，至昨日收盤，5月上證指數跌1.01%，滬深300指數微漲0.22%，而債市則因降準提振，整體表現強于股市，場內債基漲幅更強勁，泰達宏利聚利B以18.71%的月度漲幅列第一，海富通穩進增利B、博時裕祥分級B、大成景豐分級B、天弘豐利分級B等多只分級債基的進取份額也都錄得超過10%的月度漲幅。雖然短期內這些品種的漲幅已經不小，但由于降準、降息預期仍存，其調整的空間也有限，一旦預期兌現，還將有繼續攀升空間，因此，對謹慎型投資者來說，債基目前仍是值得關注的品種。

　　今年債基凈值平均漲近5%

　　據Wind資訊數據統計顯示，截至5月30日，去年底已經成立的債基全線盈利，平均凈值增長率接近5%，40只債基(分級債基只算母基金)的凈值增長率超過7%，占比為17.40%，其中萬家添利分級母基金的凈值增長超過12%，而萬家添利B由于有杠桿存在，近半年的凈值增長率更是高達25%。

　　債基走好的原因與當前的經濟背景有一定關系。根據美林投資時鐘，在經濟下滑、通脹受控的階段，債券是較好的投資品種。而這種格局還可能會維持一段時間。

　　博時裕祥分級債基金經理陳芳菲表示，4月經濟出現了超預期的下滑，投資、消費、出口同比增速都顯著下降，領先性較強的發電量增速和信貸增速數據也都低于預期，通脹略有回落，經濟基本面利好債市。

　　上投摩根分紅添利債券基金擬任基金經理趙峰也表示，在低增長+低通脹的大背景下債市或迎來慢牛行情。在債券基金選擇上，可考慮設置定期強制分紅條款的基金，有助于了結階段性收益，這在當前市場前景并不十分明朗的格局下是對投資人最有利的設計之一。

　　原華夏基金固定收益部總監楊愛斌指出，由于經濟基本面有一定壓力，未來3到6個月內“我們會看到不對稱降息的出現”。而降息對債市也是一大利好，債基有望繼續分享收益。

　　基金看好信用債城投債

　　在具體品種的選擇上，趙峰坦言看好中等評級信用債的表現，“高等評級品種的利率非常低，而低評級直接和經濟相關，所以我們會重點關注中等評級的信用債。”他強調，現在經濟還處于下行筑底的過程當中，企業風險還沒有完全顯現，低評級品種未來信用風險敞口較大，中等評級信用債相對而言是當前環境下的最優選擇。

　　陳芳菲也表示，雖然利率債和信用債都存在上漲機會，但經濟下行過程中可能伴隨更多的信用事件，因此低評級信用債“遇雷”風險提高。貨幣政策估計較為寬松，資金利率或將長期維持低位，高杠桿操作仍可行。未來裕祥將考慮增加信用債投資比例，逐步減持國債實現收益，提高組合靜態收益率。

　　不過也有基金經理看好去年年中曾引起債市恐慌的城投債，理由是風險已經獲得較為充分的釋放，“去年跌幅較大的城投債，由于今年漲幅落后，相對成為估值洼地。”

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　　值得關注的幾類低風險基金

　　由于今年股市持續動蕩，能從股票、股票型基金上獲利的投資者較有限，因此，資金轉而涌向低風險基金。由于分級債基的B類份額即進取份額相對波動會大一些，因此，對厭惡風險的投資者而言，分級基金的A類份額即優先份額、保本基金以及短期理財基金等都是較好的選擇。

　　(一)分級基金穩健份額

　　1.債基類分級債基中的穩健份額有些上市交易有些未上市交易，目前上市的多有折價，而未上市定期開放申贖的相對較好，收益穩定。自今日起，陸續迎來多只分級債基穩健份額的開放日，有興趣得投資者不要錯過機會。

　　6月1日，萬家添利A、天弘添利A開放一天，6月7日鵬華豐澤A開放一天，6月8日博時裕祥A迎來第二個開放日。如何選擇這些基金呢？主要看封閉期與自己資金的閑置時間是否相吻合，第二看收益率水平。

　　萬家添利A約定年收益率為“一年期銀行定期存款利率+1.1%”，按當前利率水平計算則為4.6%，每半年開放一次。天弘添利A每3個月開放一次，年化收益率為一年定存利率的1.3倍，即3個月年化收益4.55%。

　　鵬華豐澤A也是每六個月開放一次，其約定收益率為銀行一年期定存的1.35倍，目前的約定年收益為4.73%，接近三年定存5%的收益水平。而且鵬華豐澤基金在合同中明確，在基金運作過程中，無論整個基金資產盈利狀況如何，鵬華豐澤分級基金在開放日均優先分配鵬華豐澤A本金及約定收益，對A份額的投資者有較強的本金安全保障。

　　博時裕祥A同樣是每6個月為一個運作周期，如果6月8日前一年期定期存款利率不變的話，第三周期年化約定收益率為5%(約定年化收益率=現行一年期定期存款利率+1.5%，目前執行的一年定存利率為3.5%)，其投資門檻僅為500元。2.股基類分級股基的穩健份額目前都上市交易，之前發行的因約定收益率不高，大部分折價，但近期發行的一些卻一度出現了溢價現象，如中歐盛世A(150071)，封閉3年，約定收益率為6.5%，近日上市的申萬菱信中小板A(150085)約定收益率為一年定存+3.5%，按當前利率算為7%，所以這兩只基金上市后都出現溢價，其中中小板A的溢價更高。

　　不過，昨日上市的長盛同慶800A(150098)表現更是搶眼。其最新凈值為1.002元，但交易價格為1.035元，溢價率達3.29%，在同類基金中非常少見。同慶800A每年約定收益為1年定存(稅后)+3.5%，以今年利率計算就是7%，遠高于銀行理財產品和國債。而由于其是3年封閉，到期轉為開放式基金(LOF)。

　　(二)保本基金

　　最近兩個月多只保本基金獲批發行，由于其“進可攻，退可守”的特性，保本基金也大受青睞。最新公告顯示，5月23日結束募集的諾安匯鑫保本規模逾36億份，成為今年以來除了創新類產品外，募集規模最好的產品之一。

　　除正在發行的鵬華金剛保本、大成景恒保本、交銀榮安保本等外，國內首只保本基金南方避險日前公告稱，擬于6月底開放申購。公告顯示，南方避險增值基金2009年6月份開始的避險周期將于2012年6月底到期，基金份額持有人可在6月25日至7月2日每個工作日正常交易時間內辦理贖回和基金間轉換業務。而對于想要申購該基金的投資人，可在6月29日至7月10日通過南方基金公司和各大銀行、券商申購。

　　值得一提的是，到今年6月為止，南方避險已經經歷了6個避險周期。wind數據顯示，截至2012年5月30日，南方避險累計凈值增長率為267.21%，平均年化收益率為15.67%。

　　由于保本基金只對募集期內的資金保本，所以有興趣投資者務必在相關基金結束募集前認購。

　　(三)短期理財基金

　　5月份首批短期理財基金正式面世即引來投資者追捧。目前除匯添富60天理財產品、光大保德信添天利在發外，今日起華安雙月鑫也加入發行隊伍，發行至6月12日止。

　　需要提醒的是，短期理財基金由于產品設計的不同，其風險收益仍有細微的差別。比如華安雙月鑫等鑫系列都是采用“固定投資組合”，即投資對象的存續時間與產品的運作周期相吻合，因此，流動性風險降到了最低，但收益也會略受影響，因為產品久期短，收益率一般會低一些(資金緊張時，則會高一些)。為盡量提高一些收益，該公司對鑫系列都采取月末、季末建倉的做法，以獲取相對高的收益(因此月末、季末資金價格往往高一點)。也因為這樣的設計，鑫系列可以在投資者購買的時候就能了解“參考預期收益”。

　　相比較之下，匯添富60天理財產品等更像一個短期封閉的貨幣基金，由于其投資對象的久期更長，收益率可能會高一些。不過，所有的貨幣基金都存在這樣的風險，即遭遇大幅贖回時的流動性風險。2006年曾出現過貨幣基金虧損的情況。（陳偉新）

　　5月份分級債基 B類份額表現

　　基金代碼 基金名稱 月漲跌幅(% ) 收盤價(元)

　　150035 泰達宏利聚利 B 18.7123 1.18

　　150045 海富通穩進增利 B 16.7409 1.311

　　150043 博時裕祥分級 B 15.1483 1.087

　　150026 大成景豐分級 B 13.1544 0.843

　　150046 天弘豐利分級 B 11.319 1.19

　　150063 浦銀安盛增利 B 10.0461 1.194

　　150042 長信利鑫分級 B 9.9206 1.108

　　150027 天弘添利分級 B 9.9042 1.032

　　150033 嘉實多利進取 8.9337 1.134

　　150041 富國天盈分級 B 7.8578 1.153

　　150061 鵬華豐澤分級 B 7.5167 1.13

　　150038 萬家添利分級 B 5.0339 1.085

　　150021 富國匯利分級 B 4.8932 1.179

　　150068 諾德雙翼 B 2.551 1.005

　　150040 中歐鼎利分級 B 3.9196 1.034

　　數據來源：Wind資訊