盡管中國證券市場“坐莊”的時代已經遠去，但長期以來，公募基金憑借其雄厚的資金實力，在以散戶為主的A股市場“抱團取暖”，對單只股票集中持股形成籌碼優勢，甚至同一家基金公司旗下的多只產品集中持有單只股票形成高度控盤，這些在重組類和一些題材概念的股票中都司空見慣。但隨著A股市場制度的日益完善，這種新的“坐莊”模式正在遇到越來越多的挑戰。

　　王亞偉出走重組股再無機會

　　隨著王亞偉離開華夏基金和范勇宏的退居二線，中國公募基金業也進入了一個新的階段。

　　王亞偉在離職前曾公開回應了外界對于其長期以來擅長重組類股票操作的質疑。王亞偉表示，雖然市場認為對重組類投資是其一個特點，但是從14年的時間來看，投重組股只是自己投資生涯中一個很短的階段，而且其投資的重組股，無論是從數量上，還是說從投資的比例上，都只占很小的一部分。重組股對于其基金的整體業績影響不大。

　　王亞偉認為，在中國證券市場發展的特定階段，重組股可能會存在機會。但投資強調與時俱進，現在重組股整體來看沒有超額收益，而且可能是風險大于收益。所以自身相應的做出了調整，這個調整背后是對市場投資機會發生變化的判斷。

　　實際上，從2005年12月執掌華夏大盤精選起，王亞偉先后重倉投資了浙江廣廈、中航電子、勝利股份、吉林森工、中航精機、海南高速、陜國投A、中恒集團、國陽新能、樂凱膠片等重組概念股，期間很少失手。正是借著這些重組概念的成功投資，王亞偉的華夏大盤精選在過去的6年中獲得了驚人的超額收益，成為了中國基金業的傳奇。

　　以岳陽興長為例，2006年三季度，王亞偉建倉該股并連續三個季度增持，截至2006年末華夏大盤持有岳陽興長317.63萬股。2006年12月，岳陽興長因重組事宜宣布停牌；2007年2月12日，公司宣布與湖南高橋公司達成重組意向。復牌之后，岳陽興長接連走出10個漲停板，王亞偉也借此聲名大噪。

　　一位基金業人士對《經濟參考報》記者表示，王亞偉離開的原因除了他自身所說之外，還同整體市場環境發生變化有關。在退市制度出臺以后，A股長期以來的重組概念股票炒作的土壤正在消失。

　　退市警鐘敲響公募基金重傷

　　長期以來，在A股市場，作為長期投資者，卻熱衷參與或者發起重組概念的股票的炒作，已經成為了中國公募基金業的一道獨特的“風景線”。

　　WIND統計數據顯示，根據基金2011年年報披露的持股明細，在剔除了指數型基金之后，截至2011年末，仍有82只基金合計持有ST類股票2.11億股，持股總市值達到了17.83億元。從對ST類股票的持有狀況來看，部分基金持有的股票占流通股的比例已經到達了很高的程度，同一家基金公司旗下的多只基金也有集體重倉形成高度控盤的情況。

　　從公司來看，*ST領先被基金持有最多，是一只典型的基金“抱團取暖”的股票。包括匯添富價值精選、建信恒久價值、銀華優質增長、華夏藍籌核心等20余只基金合計持有3380.81萬股，占流通股的比例達到了44.56%，持股市值高達6.5億元。*ST天成有被包括博時精選、華夏大盤精選等數十只基金共同持有，持股總數達到了2344.89萬股，占流通股的比例達到了14.97%，持股市值為2.38億元。*ST中基則被鵬華普天收益等數十只基金共同持有，持股合計1354.89萬股，持股總市值為6205.40萬元。

　　值得注意的是，在上述三只重組概念的股票當中，基金的增減持行為呈現出高度的一致性。在*ST領先當中，2011年年報披露的數據顯示，僅有7只基金當期減持了209.17萬股，相比之下，當期增持的就達到了392.95萬股，首次進入的則達到了1013.82萬股。在*ST天成中，當期減持的僅有兩只基金，減持總量僅為80.41萬股，但當期增持和首次進入的則分別達到了364.34萬股和825.50萬股。

　　從基金公司來看，在*ST領先當中，建信基金旗下的建信恒久價值、建信內生動力、建信核心精選在2011年下半年集體建倉，建信優勢動力則同期增持了128.24萬股。在*ST天成中，華夏基金旗下的華夏藍籌核心下半年建倉246.84萬股，旗下的華夏大盤精選、華夏策略精選、華夏回報和華夏回報2號則集體增持了*ST天成。WIND統計數據顯示，今年1月4日到3月7日，*ST領先從14.66元一路上漲至30.20元，上漲了106%。

　　實際上，就在五一起期間滬深交易所公布主板和中小板退市制度后，5月2日進行交易的124只ST類股票中，有107只出現了下跌，67只當日以跌停收盤。僅在5月2日當日，上述107家ST公司的市值蒸發就達到了89.63億元。在這場市值大蒸發中，向來偏好重組股的基金業損失慘重。

　　黑天鵝頻出基金持股集中度驟降

　　從2012年一季報披露的情況來看，在剔除了指數型基金后，基金抱團取暖的情況雖然依然存在，但持股集中度卻已經有了明顯的下降。在基金全部重倉持有的814只股票中，基金持股占流通股比例在30%以上的有5家，分別為伊利股份、新華保險、亞廈股份、宋城股份和羅萊家紡，持股占流通股比例在20%以上的則有36家。

　　相比之下，2011年末，基金共計重倉持有830只股票，其中基金持股占流通股比例30%以上的有9家，持股占流通股比例在20%以上的則有53家。而2011年三季度末基金的重倉持股中，基金持股占流通股比例30%和20%以上的股票也分別有9只和53只。從今年一季度末持倉的情況來看，基金對單只股票的持股集中度正在明顯降低。

　　一位基金評價業人士對《經濟參考報》記者表示，長期以來，由于A股市場機構投資者整體力量不大，散戶占據了主導地位，手握3萬億資金的公募基金在整個市場中沒有力量相當的博弈對象，因而其行為也缺少制約。2011年以來，A股市場“黑天鵝”頻出，包括雙匯發展、重慶啤酒、吉林敖東等在內的多只基金集中持有、高度控盤的股票均因突發性的事件或者概念炒作失敗而經歷了暴跌，公募基金在其中損失慘重，集中持股、獨門重倉和“抱團取暖”的風險已經集中顯現，這可能是基金持股集中度下降的重要原因之一。

　　“總的來看，隨著A股市場制度的不斷完善，在包括退市制度在內的一系列制度改革不斷推出后，A股市場長期以來基金集中炒作重組概念、題材股的土壤正在逐漸的消失。中國的公募基金業應當把更多的精力發到對于市場和公司價值的研究當中，真正的成為組合投資者、長期投資者。”他說。

　　(吳黎華) 來源經濟參考報)