貨幣基金2012年以來整體高收益的狀態一直延續。在當前銀行間市場資金并不寬裕，流動性拐點并未出現，短期市場反復震蕩，趨勢性方向并不明確的背景下，投資的首要目標是風險防御和資金的安全，同時兼顧資金的收益性，貨幣基金無疑是震蕩市場下短期資金的避風港。

　　貨幣基金認可度增加

　　從2003年第一只貨幣基金華安現金富利A成立至今，貨幣基金市場已經經過了9年的發展，無論是在規模還是在收益方面都經歷了較大的起伏。

　　從貨幣基金總規模來看，2008年達到頂峰3891.74億元，之后又開始回落。今年一季度末貨幣基金總規模穩定在2746億元，盡管總體規模變化跌宕起伏，但長期來看仍然是逐漸增加的。

　　就單只基金的規模變化而言，2005年第三季度末華安現金富利創下的415.9億元的單只貨幣基金最大規模。截至今年一季度，市場現存超過160億規模的基金有4只，包括博時收益、華夏現金、易方達貨幣B、招商增值A。

　　貨幣基金的整體收益呈曲線變化。從2004年開始，貨幣基金的整體收益水平與利率水平的變化呈現出一定的相關性，并且在大部分的時間內，貨幣基金的年化收益都是跑贏同期利率水平的，并且從2011年四季度起貨幣基金收益呈現爆破式上漲，市場現存80只基金之中，收益超過同期利率水平1%之上的達到48只。

　　協議存款和短期票據提升收益

　　影響貨幣基金收益率的主要因素是貨幣市場資金面的松緊程度。德圣基金研究中心認為，從今年以來的情況看，雖然央行在下調存款準備金之后并沒有繼續的動作，但貨幣市場總體的資金面比去年略顯寬松。因此貨幣基金高收益的原因和去年相比有所不同，除了利率水平之外，主要受益于協議存款和短期票據。

　　第一，利率水平高企，資金緊張推升了貨幣基金議價能力，進而提升業績水平。2011年12月以來，一方面，由于銀行的攬存需求，較大規模的貨幣基金在與銀行的談判中，所達成的協議存款利率高于同期SHIBOR利率，這樣貨幣基金所持資產固定收益增加；另一方面，今年1月份春節前后銀行為了保持頭寸，通常只提供2個月、3個月及以上期限的借貸，使得回購利率上揚較快。

　　第二，從貨幣基金資產配置來看，協議存款配置比例的大幅增加推動業績提升。2011年10月證監會發文明確貨幣基金投資“協議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規定，貨幣基金的資產配置發生了較大的變化。存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標的。協議存款利率往往高于同期利率水平。

　　第三，短期票據收益率的下降，使得貨幣基金所持票據資產浮盈大增。去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1級別6個月和一年期的即期收益率分別下降52.75個基點和44.52個基點。在貨幣基金投資的債券比例中，很大一部分是短期票據，當債市短端的收益率大幅下降，貨幣基金持有的一些短債和票據價格會明顯上漲，產生較大的浮盈。

　　精選貨基 提高資金運作效率

　　作為一種現金管理工具，貨幣基金相對活期儲蓄的優勢很明顯。德圣基金研究中心建議，投資者在精選優質貨幣基金時可從以下方面考慮：

　　其一，觀察貨幣基金七日年化收益率水平，選擇表現穩定、波動較小的基金。據顯示，截至4月份，今年以來波動率最低的是融通易支付貨幣基金。

　　其二，選擇規模適中的貨幣基金放棄巨無霸。與巨無霸貨基相比，這類規模相對適中的基金的機構投資者通常較少，意味著套利資金大進大出的情況較少，更容易保持收益率的穩定；同時，規模適中的貨基還可通過靈活配置債券，加強投資的進攻性、提高收益水平。

　　其三，選擇具有固定收益投資優勢的銀行系基金。銀行系的背景關系使得貨基在參與銀行間貨幣市場投資上更占優勢，這方面比較突出的有，建信、廣發、中銀、中信、招商等旗下的貨幣基金。

　　其四，選擇能夠實現快速變現的基金公司網上交易系統?；鸸揪W上交易系統贖回，一般只需要1個工作日就能到賬。

　　其五，選擇產品線完善的基金公司貨幣基金。選擇產品線完善的基金公司產品，在對該公司運作特點熟悉的基礎上可以在不同種類的產品間實現轉換。

　　從構建投資組合的角度考慮，貨幣基金主要起到一個資金蓄水池的作用，在銀行短期理財產品被叫停的情況下，貨幣基金現金替代的價值也就更加突出，在股市行情不好的時候，投資者可以擴大組合中貨幣基金的頭寸規模，安全地規避投資風險，具體配置比例要根據投資者個人的風險偏好而定；待股市投資機會來臨，投資者可以利用貨幣基金快速變現的能力，投資股票型基金或其他與貨幣市場基金風險收益特征不同的基金產品，提高了整體資金的運作效率。

　　就配置的具體品種來說，對于資產較多的投資者來說可以選擇投資門檻較高的廣發貨幣B、南方現金B、海富通貨幣B等；對于資產較小的投資者來說，萬家貨幣、華富貨幣、南方現金A都具有不錯的配置價值。