映象財經

　　阿里巴巴遭遇“殺手”：中國企業在美上市利弊各半

　　數月之前，在阿里巴巴上市的新聞占據各大財經媒體頭條的時候，《證券時報》在一個訪談中問我：“怎么看待阿里巴巴、京東商城等互聯網巨頭赴美上市？隨著國內資本市場的完善，是否會有更多的科技企業在A股上市？”

　　我答道：“中國公司在美國上市，其實是一把雙刃劍。盡管公開上市有諸多益處，但上市公司往往也面臨許多新的挑戰。華爾街對在美上市的中國公司的一貫做法是：先包裝上市，做多大賺一筆；然后大肆做空，左右上下割肉……”

　　沒想到竟一語成讖。1月最后一周，距阿里巴巴上市不到半年，股價便遭遇重挫，當周跌幅超過13.6%，市值蒸發了370多億美元，股價一度跌破90美元，相當于跌去了一個京東或三個唯品會！

　　究其緣由，阿里巴巴1月29日發布的2014年第三季度的財報顯示，第三季度營收262億元，不及彭博預期中值的276.4億元；再加上近日的工商局之爭，對阿里巴巴來說好似“屋漏偏逢連夜雨”；而美國股東權益律師事務所Pomerantz LLP宣布，對阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展開調查, 這可能引起更多的股權律師事務所展開調查，引發更大規模的集體訴訟，讓阿里巴巴的境遇雪上加霜！

　　近年來，中國企業熱衷在海外、特別是在美國上市，是因為希望企業得到快速成長，獲得融資用于技術研發和擴大生產；其次，企業通過上市能迅速提高公眾對公司及產品的認知度，以便樹立公司品牌擴大市場份額；最后，如果上述兩點都順利實現，一般來講，企業的創始者能從售出的股票中獲得巨大回報，而且美國的資本利得稅非常低，通常在15%以下。

　　然而甘蔗沒有兩頭甜！在美國上市的企業必須接受美國證監會的嚴格監管。比如，按照美國聯邦法的要求，一家公司只要有500個以上的投資者，就必須定期將財務報告呈報證券監管機構。

　　而在華爾街那樣的資本 “原始叢林”中，更需要時刻提防金融資本的惡意收購，以及買空賣空等行為的干擾。在目前國內的A股市場上，上市公司可能還不用擔心公司股票被做空。但是，華爾街的生態環境則完全不同，大量的做空機構如渾水研究公司（Muddy Waters），每天都在伺機尋找獵物，而中國股因多種原因，往往是他們最理想的槍靶子。

　　這些年來，華爾街空頭多次大舉屠殺中國概念股。從2010年中國概念股海外遭遇做空開始，經過初期試探、中期小規模襲擊,到后期大規模獵殺等一系列行動，最終形成大規模做空中概股的浪潮。

　　上一輪大規模做空中概股的高峰期出現在2011年，當時紅極一時的中國概念股，在北美資本市場遭遇集體做空，業內稱之為“屠鯨行動”。在那場“屠鯨行動”中，在美上市的中概股市值蒸發210多億美元。不過相比這次阿里巴巴一周就蒸發了300多億美元，已然不可同日而語了。

　　很顯然，受巨額利潤的誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監督者”，變成不擇手段的逐利者。紐約一家對沖基金經理曾明確指出，在那一年，投資中國股票唯一的賺錢方式就是做空。

　　而渾水研究公司就是這類機構的佼佼者，據報道，該機構常與告發阿里巴巴的Pomerantz LLP這類律所聯手，此前Pomerantz LLP對聚美優品也曾發起涉嫌信息披露不充分導致欺詐的調查。

　　總之，中國企業意欲海外上市，尤其在美國上市，應當考慮地域環境的區別。因為美國法律不同于中國，兩國證監會的監管范疇也不一樣，美國的做空機構也比中國發達，望中國企業多加警惕。水能載舟，亦能覆舟!