本報訊9月26日（上周五），中原證券（在香港以中州證券名義開展業務，股票代碼：01375）承接上一交易日強勢，繼續放量大幅上漲，盤中創下2.88港元的新高，收盤價2.84港元，漲幅領先于在港上市內地券商股板塊，較上市首日2.16港元的收盤價上漲31.5%。在中原證券香港上市滿三個月之際，其股票以量價齊升之勢，創下上市以來收盤價的新高。

　　□記者李世頂

　　量價齊升再創新高

　　實際上，上市當天即6月25日，對于中原證券公司領導和投資者而言，都是不堪回首的一天。當天上午，中原證券以2.31港元開盤，盤中一度直線下跌，最低跌至2.13港元，終盤收于2.16港元，跌幅13.94%。造成該股這種不應有表現的最直接原因，就是中原證券缺乏綠鞋保護機制（指“超額配售選擇權”，該機制可以穩定大盤股上市后的股價走勢，防止股價大起大落）。

　　記者注意到，當天和中原證券一齊上市的泛亞控股，以及8月5日在港上市的萬洲國際（前身為雙匯國際），均有綠鞋保護機制，其股價走勢也與經營效益表現高度一致。比如，萬洲國際當日上漲7.42%。而中原證券受有關規定的限制，香港上市時無法進行任何超發，無法對當天股價進行“護航”，以致上市當天開局不利。

　　但真金不怕火煉，市場是最好的試金石。事實上，中原證券上市后第二天就開始持續上揚，至7月25日創下上市以來的新高2.58港元，終盤報收于2.5港元，為自己的上市“滿月”紀念日獻上了一份意義非同尋常的賀禮；上市滿兩個月時，該股一開盤就以2.55港元跳空高開，股價突破2.51港元的發行價并強勢上漲，終盤收于2.54港元，成交額1952萬港元，為7月份日均成交額的5倍左右，在當日在港上市內地券商股板塊整體下跌的情況下，表現一枝獨秀；而在其上市滿三個月之時，股價表現更好。縱覽中原證券上市三個月來的表現，其股價呈現出穩步上揚的良好態勢。

　　持續上漲三大內因

　　中原證券股價不斷上漲的過程，是其盈利能力逐步展現的過程。盡管該公司在招股說明書和6月初國際路演時明確披露，公司上市前兩年利潤分別增長84%和48.5%，即2012年利潤比2011年增長84%、2013年利潤比2012年增長48.5%，今年前5個月的利潤也比去年同期增長15%，均高于證券行業平均利潤增長水平，業績增長相當理想，但是，很多投資者還是對其今后的利潤增長表示懷疑。

　　不過，投資者的這種懷疑很快就被打消。今年8月22日，中原證券董事長菅明軍帶隊到香港進行中期業績路演，披露公司上半年凈利潤同比增長34%。當時記者注意到，菅明軍董事長還專門補充了一點，即當前34%的業績增長代表不了公司真實的效益水平，因為公司6月底上市，募集資金完成結匯是在7月28日，資金從8月初開始投入相關業務線，因而真正體現中原證券實際增長水平的應該在8月份以后。事實果然如此。今年上半年中原證券未經審計的月均利潤總額4095萬元，7月份利潤4751萬元，而8月份利潤高達7423萬元，環比增長51.7%，比上半年月均利潤增長81%。據悉，該公司9月份經營效益情況更為理想，如此預計，今年全年其利潤將遠超預測目標。企業經營效益的增長如此之好，公司股價穩步上漲也就是自然而然的事情。

　　中原證券股價不斷上漲的過程，是該公司厚待投資者的理念逐步強化的過程。今年年初，該公司招股說明書披露，每年現金分紅的比例不低于當年可分配利潤的10%。

　　本著“樸實善良、誠信厚道、嚴謹執著、務求實效”的企業文化核心理念，8月份該公司董事會通過決議，將每年的現金分紅比例大幅調高到不低于當年可分配利潤的50%。而對于歷年滾存下來的高達11.58億元人民幣（折合15億港元）的未分配利潤，該公司也明確了由新老股東共享的原則，即在適當時候，由H股新股東和國內老股東共同參與滾存利潤的分配。這對投資者而言，無疑是一筆豐厚的回報，力度之大在香港市場并不多見。

　　中原證券股價不斷上漲的過程，是該公司內在價值被不斷發現和挖掘的過程。中原證券上市時是以2013年年底凈資產、即1倍市凈率定價的，該估值相當合理。但截止到今年7月底，即便以上述估值標準，與該公司每股凈資產對應的股價也應是2.57港元，而當時其股價為2.43港元，價值明顯被嚴重低估。同時，與內地同等規模的上市券商相比，中原證券的股價差距更大；即便與同在香港上市的中信證券、海通證券和銀河證券平均1.52倍的市凈率相比，中原證券目前的市凈率也處于最低水平。

　　投研機構紛紛看好

　　對于中原證券股價與其內在價值以及大幅增長的經營效益嚴重背離、不相匹配的情況，不少知名國際投行的投研機構紛紛發布研報，指出其中所蘊涵的巨大投資價值。如匯豐銀行、建銀國際、齊魯國際等均出具了看好中原證券的研究報告；交銀國際在9月24日的研報中“強烈建議”買入中原證券。而該公司股價的穩步上升，也充分印證了其投資價值正被越來越多的投資者所發現、青睞。

　　不難看出，隨著中原證券經營業績的逐步增長，該公司將被市場和更多投資者所接受，其股價與內在價值及良好

　　的業績增長將更趨一致，其市場表現也必將越來越理想。

　　而對于未來發展，中原證券目標明確。該公司董事長菅明軍告訴記者，一定要將中原證券打造成一家香港資本市場的精品上市公司，盡快實現省政府提出的建設現代化大型金融控股集團的目標，為我省經濟社會發展做出新的更大的貢獻。