2月下旬以來，一輪疾風(fēng)驟雨的下跌令A(yù)股投資者措手不及，如今滬指已經(jīng)重回“1時代”，春季行情中的收益基本回吐完畢。展望后市，伴隨強勢股大面積補跌等信號的出現(xiàn)，短期市場企穩(wěn)反彈的時間點正在臨近；但中期來看，宏觀經(jīng)濟和流動性均難以對2000點市場構(gòu)成長期有力支撐，短線反彈應(yīng)是階段減倉的較好時機。

　　短線反彈窗口正在開啟

　　滬深股市本周三繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，滬綜指盤中創(chuàng)出階段新低，指數(shù)收盤重新回到“1時代”。不過，從強勢股大面積補跌以及短期市場較大的下跌幅度看，短線企穩(wěn)反彈的條件逐漸成熟。

　　滬綜指昨日以1996.24點跳空低開，此后雖然一度重新站上2000點，無奈市場做多熱情非常有限，滬指盤中一度創(chuàng)出1974.38點階段新低，尾市收報1997.69點。與此同時，深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則出現(xiàn)小幅反彈，收盤分別上漲0.06%和0.25%。從大盤指數(shù)表現(xiàn)看，周三市場仍然處于低迷的狀態(tài)中。

　　不過，積極的信號也開始逐漸增多。

　　首先，強勢股明顯補跌。統(tǒng)計顯示，昨日全部A股的平均跌幅為0.09%；與之相比，2月20日調(diào)整以來保持強勢、漲幅最大的50只股票的平均跌幅則為1.72%，其中，新國都、中京電子、華昌化工、同濟科技等一大批逆市走強的股票昨日收報跌停，強勢股補跌的特征十分明顯。從市場經(jīng)驗看，在一輪調(diào)整過程中，強勢股補跌往往發(fā)生在調(diào)整的尾聲階段，可以視為市場短期止跌企穩(wěn)的重要信號之一。

　　其次，個股殺跌力度減弱。從申萬行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看，盡管昨日仍然呈現(xiàn)漲少跌多的格局，但跌幅居前的行業(yè)指數(shù)，如計算機、商業(yè)貿(mào)易等，收盤下跌幅度均未超過1.5%，多數(shù)下跌行業(yè)指數(shù)的跌幅都在1%以內(nèi)，顯示行業(yè)板塊層面的殺跌動能已經(jīng)比較有限。

　　最后，大盤短期下跌幅度已經(jīng)足夠。從近一年的行情走勢看，無論創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還是滬綜指等主板指數(shù)，基本都在調(diào)整10%附近的位置時會出現(xiàn)階段止跌。目前看，滬綜指自2月20日以來的最大跌幅已經(jīng)達到9.35%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期間的最大跌幅更是達到12.25%，短期市場存在技術(shù)性修復(fù)的動力。

　　根據(jù)上述三大信號，分析人士認為，短期市場有望企穩(wěn)反彈，近期彌漫股市的恐慌情緒也有望得到階段性緩解。

　　中線格局不佳 反彈是減倉良機

　　盡管短期企穩(wěn)反彈的概率非常大，但市場中期趨勢很難因此重回樂觀。畢竟，對中期市場方向影響最重要的兩個因素——宏觀經(jīng)濟和流動性，目前都處于比較不利的狀態(tài)，這也意味著大盤短期即便出現(xiàn)反彈，也并不具備很強的基本面支撐。

　　一方面，經(jīng)濟增速重回低迷狀態(tài)。從已經(jīng)發(fā)布的2月份PMI、CPI和PPI同比增速以及貿(mào)易數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟增速在一季度重歸低迷的可能性很大，對短期市場情緒會產(chǎn)生一定抑制作用。中期來看，今年經(jīng)濟增長7.5%的目標已經(jīng)被進一步確認，這意味著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍將以漸進的方式展開，暗示經(jīng)濟中期見底的時間將被延后，股市在未來一段較長時間內(nèi)可能都無法獲得經(jīng)濟的支持，這無疑會抑制投資者對系統(tǒng)性機會的預(yù)期。

　　另一方面，流動性最寬松階段逐漸過去。按中信證券的觀點，3月將是偏松宏觀流動性的尾聲。其一，EPFR全球基金流持續(xù)流出中國與NDF隱含人民幣升貶值預(yù)期方向的反轉(zhuǎn)，均顯示熱錢將流出的趨勢愈發(fā)明顯；其二，隨著通脹上行，預(yù)計貨幣政策收緊的力度將加大；其三，超日債違約事件雖然有利于降低中長期無風(fēng)險利率，但短期如果類似事件在二季度間歇性發(fā)生，可能造成銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整，對于短中期宏觀流動性不利。此外，就股市自身流動性而言，有分析人士指出，IPO在3月重啟的可能性很大，且預(yù)計今年新股發(fā)行規(guī)模會超過5000億元，達到歷史最高年度水平。

　　由于中期趨勢不佳，分析人士認為滬綜指在2000點位置盡管可能出現(xiàn)反彈，但就此實現(xiàn)中線企穩(wěn)的概率并不大。從投資策略上看，規(guī)避風(fēng)險仍是最重要的工作。