逾十萬億地方政府性債務資信不明

　　業內呼吁加快建立地方政府信用評級制度，助力未來市政債市場化

　　在審計署8月開始對全國地方政府性債務進行“大審計”之際，地方政府信用評級體系建設也在悄然醞釀中。

　　記者日前獲悉，近期監管層正在研究探討地方政府信用評級制度的建立，未來有望逐步推廣。業內人士稱，審計署審計僅為摸清“家底”，而解決地方債務問題關鍵還在于地方政府舉債約束機制的建立，而地方政府信用評級制度的建立，則將為未來市政債的市場化奠定基礎。

　　逾十萬億地方政府性債務陷資信“黑洞”

　　盡管目前審計署對地方政府性債務的審計結果還未“出爐”，但業內人士基本判斷債務總額不小，較2010年底的10.7萬億大幅增加。中誠信集團執行副總裁閆衍對上證報記者表示，據其估算，截至目前，中國地方政府性債務余額約在15萬億-18萬億之間。

　　這其中可分為兩部分：一是可以根據公開數據測算的顯性債務，主要包括財政部代發地方債、城投債、平臺貸、信托等；二是難以公開數據統計的隱性債務，包括墊資施工、BT（建設-移交）、發行理財產品、私募等隱性債務，而后者占了“主角”。

　　不僅如此龐大規模的地方政府性債務尚未摸清，作為發行人，地方政府信用資信情況也尚不明晰。閆衍表示，目前對地方政府評級主要分兩部分，但都未明確公開。

　　“一部分是財政部代發和試點的地方債，這部分監管層未要求評級，也沒展開評級；另一部分則是評級機構在進行城投債評級時，根據需要對地方政府評級，但僅作為融資平臺公司等政府類發行人評級時的參照，限于評級機構內部，也未公開。”他告訴記者。

　　這與海外評級市場情況大不相同。地方政府雖然為一類特殊的受評群體，但目前包括標普、惠譽、穆迪在內的三大國際評級機構對不同國家的地方政府都進行了評級，而我國針對地方政府的信用評級在評級領域仍為缺失。

　　但這種缺失有望被逐步填補。今年7月份，財政部就宣布，未來在地方政府自行發債過程中，將積極創造條件，逐步推進建立信用評級制度。近日記者也獲悉，監管機構正在研討建立地方政府信用評級制度，未來有望逐步推行。

　　很少有地方政府主動公開財政預算

　　“我們在評級過程中了解到，很少有地方政府愿意主動公開財政預算。”國內某評級機構公共融資部門負責人對上證報記者表示，無據可依，也為給地方政府評級帶來了難度。

　　財政部財政科學研究所副所長劉尚希對上證報記者表示，對地方政府信用評級首要考慮的就是，地方政府的財政狀況是否透明，財政透明度是地方政府信用評級的關鍵要素。

　　記者從評級機構了解到，現行體制下，地方政府不愿公開完整詳細的財政數據，而已公布的公共財政預算數據，也僅是一些基本數據，基金預算和預算外財政專戶數據基本不公開。

　　另一方面，發展地方政府信用評級面臨政策限制。上海新世紀評級公共融資部總經理曹明對上證報記者表示，國務院辦公廳曾于1995年發布了《關于地方政府不得對外舉債和進行信用評級的通知》，對地方政府舉債和信用評級進行限制。

　　“在現在融資平臺債的快速擴張之時，評級機構對地方政府信用評級進行研究成為當務之急，因此，應當對該項規定予以修訂，允許國內評級機構開發地方政府信用評級。”曹明建議。

　　事實上，隨著近年來融資平臺的飛速發債，作為評級機構，要對平臺公司發債進行評級，已不得不先對其所在的地方政府評級，因此，上述法規的限制，也是評級機構未公開地方政府評級結果的原因之一。

　　此外，業內人士認為，地方政府資產負債表的缺失，也不利于真實反映地方的償債實力和評級。

　　中誠信國際認為，目前地方政府擁有大量的國有企業股權和資源類資產，對這些資產的評估有利于對地方政府評級。但現行財政會計制度建立在收付實現制，而不是權責發生制，根據研究，目前個別省級政府也許具有資產負債表的雛形，但并不規范和連續，不利于真實反映地方的償債實力。

　　中央財政兜底掩蓋地方政府債務風險

　　事實上，早從2009年開始，財政部就開始代理發行地方政府債券，每年額度2000-2500億元不等，2013年更是增加到3500億元的額度，創近年來最高。從2011年開始，財政部開展自行發債試點，定為滬浙粵深四地。2013年則在此基礎上，將山東、江蘇兩地加入到了自行發債的“大軍”。

　　在城鎮化融資需求加大的背景下，雖然地方政府自行試點規模的擴大，被業內人士視為一種進步，但不論是代理發債還是自行發債，最終仍由財政部代辦還本付息，享有中央財政兜底，仍無法全面反映本級政府債務風險的差異。

　　更為關鍵的是，不少業內人士認為，審計署今年8月對從中央到鄉鎮的五級政府做“體檢”，僅為弄清債務真相，但解決地方債務問題的治本之策，還是在于建立有效的地方政府舉債約束機制，打破“上級政府會隱性擔保”的固有觀念，中央和地方權責法制化。

　　新任交易商協會黨委書記謝多今年就曾撰文指出，發展市政債，是解決城鎮化融資問題的一個重要途徑。因為與其他融資方式相比，市政債可以通過信用評級、信息披露、市場化定價等市場化約束，對政府舉債行為建立正向激勵約束機制。

　　而其中，對地方政府開展信用評級，則被業內人士視為建立此約束機制的首要手段。

　　曹明對記者表示，雖然面臨諸多障礙，但推出地方政府信用評級是非常必要的，因為這是未來實現市政債市場化的基礎。未來若出現因評級低而導致某些地方政府融資困難，則需要中央政府的整體宏觀調控來解決，如轉移支付等。

　　但地方政府信用評級制度建立仍任重道遠。正如劉尚希對記者表示，地方債務評級并不是根據一年的數據就可以得出，未來也需一定的持續性。因此，雖然建立地方政府債務評級制度是大方向，但也很難一蹴而就。

　　（記者 王媛）