業內人士表示，目前水井坊遇到的問題有行業調整、企業管理層的交接、高端酒銷售受阻、低價位品牌酒還沒有形成等。 
　　帝亞吉歐花費七年時間，終于將水井坊全部納入懷中。在業內人士看來，帝亞吉歐不惜巨資收購業績下降的水井坊，其真正的意圖是看好水井坊的資本市場優勢以及中國白酒行業的未來。而變身洋品牌后的水井坊將面臨多重困難，本地高管無心管理，外資人員尚未進入，水井坊接下來將進入管理的混亂期。
　　水井坊成洋品牌
　　近日，水井坊發布公告稱，帝亞吉歐收購四川成都全興集團有限公司剩余47%股份的交易已獲得相關主管部門批準。此前，全興集團作為水井坊的控股股東，持股39.71%，而帝亞吉歐持有全興集團53%股份。交易完成后，帝亞吉歐對水井坊的間接持股比例也將由21.05%上升至39.71%。此次收購，帝亞吉歐將付出22億元的真金白銀，全興集團同時更名為水井坊集團。
　　從2006年進入水井坊，帝亞吉歐一路坎坷走來，經過七年時間終于修成正果，而變身外資企業的水井坊，從此將消失在中國名酒企業名單中。一直在走下坡路的水井坊，變身洋品牌后，能否迎來春天？作為國際酒業巨頭的帝亞吉歐在給水井坊定位高端酒的戰略失敗后，接下來將如何引領水井坊的發展，成為業界關注的焦點。
　　在業內人士看來，水井坊短時間內實現業績增長是沒有希望的。
　　企業進入交接混亂期
　　歷史上，每次企業并購后，人事上的變動和調整在所難免。水井坊也不例外，雖然帝亞吉歐與原來全興集團的高管在水井坊管理問題上有著七年的磨合，但一路走來并不順暢。
　　據一位了解水井坊的人士向《證券日報》記者表示，帝亞吉歐執意要做洋酒巨頭中國本土化公司，而全興集團也早生退意，因此，雙方在管理上的矛盾不言而喻。
　　在沒有受讓全興集團原控股股東成都盈盛4%股權之前，帝亞吉歐在水井坊的話語權相對薄弱，在水井坊董事會中的席位只有兩席，很難在決策方面獲得決定權。于是，帝亞吉歐為爭奪控股權加快了腳步，之后，帝亞吉歐從全興工會手中收購了6%股權。
　　如今，水井坊正式成為外資企業后，全興高管的去留是一個敏感話題。“在帝亞吉歐控股水井坊之前，全興方面的人員就開始行動了。”上述了解水井坊人員告訴記者。
　　資料顯示，2009年初，水井坊董秘張宗俊將其所持的12704股水井坊在16元/股附近分兩次通過二級市場轉賣，2010年1月15日，他再次以22.95元/股轉賣9750股。另外，包括薛常有、朱國英在內的近十名水井坊高管，在帝亞吉歐控股水井坊前曾多次通過二級市場賣出其手中的水井坊股票。
　　“目前水井坊高管的心態是，本地高管無心工作，外資方面高管還沒來，水井坊管理方面進入混亂期。”上述人員告訴記者。
　　水井坊亂，難道還能亂過當下的郎酒？“現在的水井坊還沒有郎酒好，郎酒董事長汪俊林雖然玩消失，但是公司營收并沒有下降很厲害，水井坊高端酒營收下降幅度約50%，低端酒表現更差。”
　　對于當前水井坊的現狀，在白酒資深專家鐵犁看來，水井坊面臨三個方面壓力，產業調整壓力，企業團隊對接壓力，高端酒銷售不暢、低端酒沒有很好品牌的壓力。因此，短期內，他并不看好水井坊，保持謹慎樂觀態度。
　　鐵犁表示，水井坊高端酒營收下降幅度超過50%，中低價位酒沒有形成。未來三年內，企業文化與團隊的對接、中低價位酒的形成，這些都會拖累水井坊。
　　業績下滑嚴重
　　據了解，帝亞吉歐進入水井坊時信心滿滿。現在已經辭職的原帝亞吉歐中國區一把手，水井坊原副董事長、總經理柯明思曾表示，帝亞吉歐在中國市場不是要實現每年20%的增長，而是要超過80%。現在看來，帝亞吉歐距離他的中國夢有點遠。
　　《證券日報》記者查閱帝亞吉歐進入水井坊七年以來的業績發現，帝亞吉歐進入后，水井坊并沒有太大規模發展。
　　水井坊2006年的營收為8億元，經過七年發展變為16.3億元(2012年年報數據)，凈利潤從2006年的1億元上升至3.3億元。雖然營業收入和凈利潤增加了一倍，但是除了白酒業務外，房地產業務的貢獻也不小。同為四川品牌的沱牌舍得，2006年公司營收也是8億元，2012年已經趕超水井坊，達到19.5億元，凈利潤從2006年的不足2000萬元達到2012年的3.6億元。
　　也就是說，帝亞吉歐進入水井坊后，雖然也處在白酒的黃金十年期內，但是，由于與新東家的磨合需要一個過程，使得水井坊的業績并沒有太大改觀，其國外市場進展也一般。“公司95%的市場在國內，國外市場開拓一般，但是，隨著經濟的發展，中國白酒企業與世界接軌是早晚的事，水井坊比別人要先一步，不過，真正變成一家全球性的白酒企業，水井坊未來的路很艱難。”四川一位不愿透露姓名的白酒專家向記者表示。
　　事實上，業績的下滑，雖然有多重因素造成，但是，帝亞吉歐對水井坊專攻高端產品的政策，如今看來是一次失敗的定位。接下來，帝亞吉歐將對水井坊有何種戰略調整，目前尚不得知。
　　“在行業進入調整期后，帝亞吉歐給水井坊定位高端酒的市場策略受到嚴重打擊，銷量大幅下滑，未來3年-5年內看不到希望。”上述成都資深人士向記者表示。
　　事實上，從水井坊2012年業績和今年一季度的業績可以看出，限制三公消費政策出臺后，一線白酒品牌茅臺和五糧液的價格大幅下滑，800元/瓶以下的價位被茅臺、五糧液的產品占領，這對水井坊、劍南春、郎酒等企業的高端酒銷售無疑是巨大的打擊，而水井坊又缺乏歷史文化背書，其低價位酒沒有形成品牌，因此，水井坊的業績下滑是在意料之中的。
　　水井坊2013年一季報顯示，報告期內，公司實現營業收入3.24億元，同比下降49.52%，幾乎腰斬；實現凈利潤1.14億元，下滑36.79%；經營活動產生的現金流量為-6802萬元，下降709.19%，去年同期則為1116.6萬元；另外，其銷售商品、提供勞務收到的現金明顯低于去年同期，為1.97億元，去年同期為4.97億元。
　　業績下滑與行業調整有直接關系，不過，水井坊定位高端酒的策略也是其業績下滑的一大原因。如今，給予水井坊歷史文化的全興集團全身而退，水井坊變身洋品牌。失去全興酒歷史文化背書的水井坊，未來之路如何走成為大家關注的焦點，本報將持續關注。

   （記者 夏 芳 ）