導讀：目前宏觀經濟的特征是：實體經濟收縮，貨幣流動泛濫，資源長期匱乏，經濟周期蕭條。在此階段，黃金在所有資源品種中最具投資價值。雖然近期其價格有所下跌，但跌幅有限、未來漲幅可觀。綜合考慮當前資產保值和未來投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠高于其他投資品，價格下跌的現(xiàn)階段正是長遠布局黃金資產的良機。

    綜合考慮當前資產保值和未來投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠高于其他投資品，價格下跌的現(xiàn)階段正是長遠布局黃金資產的良機。

　　一般資源品都具有工業(yè)屬性、金融屬性、資源屬性和周期屬性。黃金在各資源品中，工業(yè)屬性最弱，金融屬性最強，資源屬性最強，周期屬性最弱。

　　目前宏觀經濟的特征是：實體經濟收縮，貨幣流動泛濫，資源長期匱乏，經濟周期蕭條。在此階段，黃金在所有資源品種中最具投資價值。雖然近期其價格有所下跌，但跌幅有限、未來漲幅可觀。綜合考慮當前資產保值和未來投資收益的雙重效用，黃金的綜合得分遠高于其他投資品，價格下跌的現(xiàn)階段正是長遠布局黃金資產的良機。

　　相對而言，以鋅為代表的工業(yè)金屬價格走勢取決于經濟周期的基礎。經濟復蘇期，工業(yè)需求強，其價格由工業(yè)屬性主導，隨工業(yè)需求增加而上漲；經濟繁榮期，流動性充裕，工業(yè)屬性仍是主導，表現(xiàn)為下跌有限，金融屬性影響有限，表現(xiàn)為助漲；經濟衰退期，流動性泛濫，價格失去工業(yè)屬性支撐，但金融屬性支持尚可，價格表現(xiàn)為大跌后，小幅反彈；經濟蕭條期，流動性匱乏，在經濟衰退末期的漲幅被回吐，但跌幅遠小于經濟繁榮末期。

　　目前貨幣刺激作用趨弱，工業(yè)金屬價格向下趨勢難改，而先前被流動性激起的價格泡沫還未全部擠掉。未來1年~3年，經濟、貨幣層面均不能對工業(yè)金屬價格形成有力支撐。

　　以煤為代表的工業(yè)基礎能源，其價格主要由供需決定。當經濟蓬勃向上時，供不應求，價格上升；當經濟萎靡向下時，供過于求，價格下跌。2008年實體經濟過熱，國際煤價達到最高點；危機后由于刺激計劃的實施，實體經濟得到短暫復蘇，需求恢復，煤價達到階段高點；目前，實體經濟增速有所回落，煤價又處于下降通道。

　　筆者認為，煤價下跌是長期性、趨勢性、歷史性的。本輪煤價下跌的直接原因是中國經濟增長減速，深層原因是美國廉價頁巖氣的大量開采。由此延伸，以能源為糧食的制造業(yè)將趨勢性回流美國，同時中國也在去產能、調結構，煤炭需求越來越少，價格下跌趨勢難以逆轉。

　　從更宏觀的歷史角度看，能源變革往往是人類文明新紀元的開始。以煤炭能源為基礎的舊工業(yè)時代，將逐漸退出歷史舞臺，以包括頁巖氣、太陽能在內的新能源為基礎的新工業(yè)時代，將走上歷史舞臺。

   (郭偉)