自6月28日倫敦銀創出階段性低點18.22美元/盎司開始，國際銀價開始了緩慢的振蕩過程，近一個月一直圍繞20美元/盎司上下波動。白銀價格還將繼續維持弱勢，但不可過分看低。

　　QE何時退出成焦點，市場提前開始反應

　　近期市場一直關注QE何時退出，從近期美國公布的數據以及美聯儲所傳達出來的信號來看，美國經濟尚未完全復蘇，QE退出并不明確。上周五晚公布的非農就業數據意外低于預期，進一步加大短期內QE退出無望的可能，貴金屬價格出現反彈。但是，美國失業率進一步降低，各個經濟數據也好于預期，顯示美國經濟也一直在穩定復蘇中。在2013年年底逐步降低購債金額已成共識，所以非農數據弱于預期也未能促使貴金屬價格出現較為明顯的上漲，貴金屬市場萎靡不振也在一定程度上反應了公眾對于QE退出的預期，一旦靴子落地，短期利空出盡，有利于出現階段性低點。

　　光伏產業暫獲生機

　　本周一，歐委會發布公告，自8月6日起，94家承諾企業按照價格承諾協議要求對歐盟出口硅片、電池、組件可免征反傾銷稅，這意味著歷時近一年的歐盟對華光伏反傾銷案暫告一段落，國內光伏企業暫獲生機。

　　光伏產業是白銀最主要的工業用途。我國光伏產業總產能在40吉瓦左右，歐盟市場一直是最重要的出口市場，此次“雙反”和解，一定程度上緩解了當前國內產能過剩所帶來的行業危機，有利于企業降低庫存、維持正常生產，進而提高白銀工業需求。

　　白銀ETF持倉開始止跌回升

　　經歷4月份的大跌，白銀ETF持倉量迅速降低，但近期持倉量開始攀升，截至8月5日，白銀ETF持倉增至10396噸。持倉量觸底回升，顯示經歷了近半年的跌跌不休后，白銀價格也逐步顯示其投資價值。匯豐銀行也在近期上調今年的白銀均價預期至22.9美元/盎司。

　　雖然ETF持倉顯著回升，但COMEX白銀非商業持倉仍然保持空增多減格局。長期來看，空頭持倉量的增加往往伴隨著價格出現下跌，因此，當前白銀價格仍然處于大格局的空頭趨勢之內。

　　總之，自6月底開始的白銀價格反彈，延續了前期反彈的弱勢結構，反彈高度近乎相同。白銀自4月跌破26美元/盎司一線的前期振蕩區間下沿，目前下方18美元/盎司是較強的支撐。9、10月份是傳統的貴金屬需求旺季，隨著QE退出靴子逐步落地，以及光伏產業恢復帶來的白銀工業需求增加，白銀價格雖仍處于弱勢下跌趨勢中，但不可過分看低。

    原標題：ETF持倉開始止跌回升 白銀不可過分看空