時寒冰：現(xiàn)在該如何看待黃金 黃金將走向哪里
著名經(jīng)濟(jì)評論人時寒冰撰文：現(xiàn)在該如何看待黃金？黃金將走向哪里？人們需要對它有更理性的認(rèn)識。
現(xiàn)在該如何看待黃金？黃金將走向哪里？人們需要對它有更理性的認(rèn)識。
本文將黃金分成兩大塊來看：一大塊是實(shí)物黃金，一大塊是以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)的各種衍生品（黃金衍生品屬于金融衍生品的一種）。黃金市場衍生工具分為標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易品種。標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)交易產(chǎn)品，主要品種包括黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金ETF（交易所交易黃金基金）等。非標(biāo)準(zhǔn)化場外交易主要包括黃金借貸、黃金憑證、黃金投資基金、黃金遠(yuǎn)期類產(chǎn)品（包括黃金遠(yuǎn)期、黃金掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議）等。
在國際黃金市場中，實(shí)物黃金的交易占比是比較小的，而黃金衍生品的占比近年來一直都在90%以上。
2010年7月，外管局曾對黃金儲備做了明確表態(tài)：“過去幾年中國增加了400多噸的黃金儲備，目前黃金儲備已達(dá)到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲備投資，黃金儲備占外匯儲備的比重僅提高一兩個百分點(diǎn)。”顯然，外管局認(rèn)為黃金實(shí)物市場太小了。
對于黃金衍生品的觀點(diǎn)，筆者從2005年起看多黃金，到2011年9月為一個分水嶺。
2011年9月4日，我在《九月的棋局》一文中寫道：“顯然會加速資金向美國本土的回撤”。“下周起，美元將被走強(qiáng)”（從2011年9月5日起，美元正式步入一個長達(dá)4到6年的上漲周期。
2011年9月21日，我在《伯南克會說什么？》中寫道：在美國輕松度過主權(quán)債評級下調(diào)危機(jī)，及歐債危機(jī)的惡化，強(qiáng)化了美元的霸主地位……美聯(lián)儲比任何主體都更有動力和欲望推出QE3，同樣是因?yàn)榭梢岳鄯e更多的現(xiàn)金，如果條件允許，伯南克絕不放過這樣的機(jī)會。美國輕松度過主權(quán)債評級下調(diào)危機(jī)后，黃金的投資價值階段性削弱。美元與黃金的同步性問題，也明顯變?nèi)酢瓱o論QE是否推出，美元的趨勢都只有一個，它不會因?yàn)镼E而發(fā)生改變。會一直延續(xù)到美元“被”走強(qiáng)的階段結(jié)束而走出獨(dú)立趨勢。
美元步入強(qiáng)勢上漲周期和黃金美元同步性的結(jié)束，意味著從衍生品角度來看，黃金投資魅力的減弱。而美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，意味著黃金避險功能的再次削弱。
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