一場(chǎng)從基金公司開(kāi)始的債券市場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴，正在將越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)卷入其中。

　　但騰訊財(cái)經(jīng)調(diào)查得知，實(shí)際上基金并非是真正的源頭，銀行的商業(yè)賄賂案件才是公安局此次調(diào)查的原點(diǎn)，而長(zhǎng)期以來(lái)積累了大量風(fēng)險(xiǎn)的債券市場(chǎng)，也已經(jīng)到了不得不還債的時(shí)候。

　　銀行間債市暫停開(kāi)設(shè)丙類(lèi)戶(hù)

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　　銀行間債市暫停開(kāi)設(shè)丙類(lèi)戶(hù)收起

　　“基金絕不是重災(zāi)區(qū)。”4月23日，一位接近證監(jiān)會(huì)的人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，證監(jiān)會(huì)暫時(shí)沒(méi)有參與此輪債券市場(chǎng)的集中監(jiān)管，但未來(lái)會(huì)不會(huì)參與，還存在不確定性。

　　一位券商債券分析師對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)指出，一直以來(lái)由央行主導(dǎo)監(jiān)管的債券市場(chǎng)，存在著運(yùn)作不透明，監(jiān)管不到位的情況，即使制度安排頗具雛形，但發(fā)展速度仍難令人滿意，債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，一直困擾著市場(chǎng)的參與者。

　　而處于債券市場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴核心地帶的金融機(jī)構(gòu)，已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)冰火兩重天的境遇，一部分人因違規(guī)而付出代價(jià)，另一部分人敏感地嗅到了套利的機(jī)會(huì)。

　　監(jiān)管由公安部發(fā)起而非證監(jiān)會(huì)

　　這場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴最早爆發(fā)于4月15日，市場(chǎng)傳出萬(wàn)家基金的固定收益部基金經(jīng)理鄒昱被公安局調(diào)查，當(dāng)日鄒昱管理的萬(wàn)家添利分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)罕見(jiàn)的深跌，跌幅達(dá)2.84%。次日此消息被官方確認(rèn)。

　　不久之后，易方達(dá)基金、中信證券、齊魯銀行等多家機(jī)構(gòu)的固定收益類(lèi)投資負(fù)責(zé)人被確認(rèn)有違規(guī)行為，這一違規(guī)行為實(shí)際上是債券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的一種潛規(guī)則。

　　一位保險(xiǎn)行業(yè)的資管人員對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，長(zhǎng)期以來(lái)金融機(jī)構(gòu)固定收益類(lèi)投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)，并不完全取決于投資能力，因債券買(mǎi)賣(mài)以詢(xún)價(jià)交易為主，“人脈”決定了投資經(jīng)理是否能以預(yù)期的價(jià)格拿到自己心儀的債券，這一點(diǎn)對(duì)業(yè)績(jī)的影響至關(guān)重要。

　　如今這一潛規(guī)則浮上水面，同時(shí)這個(gè)被稱(chēng)為“代持養(yǎng)券”的行為，也開(kāi)始被人所關(guān)注。本來(lái)債券的杠桿交易是一個(gè)表內(nèi)行為，通過(guò)抵押所持有債券，在市場(chǎng)進(jìn)行融資，放大自身資金頭寸。但部分投資經(jīng)理會(huì)把債券過(guò)戶(hù)給他人，在約定時(shí)間以約定的價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)，這種代持養(yǎng)券的行為，因已將損益遷移至表外，存在著可能發(fā)生利益輸送的灰色地帶。

　　隨著監(jiān)管行動(dòng)的深入，此輪監(jiān)管的發(fā)起人、動(dòng)機(jī)以及潛在的監(jiān)管對(duì)象成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因證監(jiān)會(huì)稽查基金“老鼠倉(cāng)”的行動(dòng)名聲在外，且前期事發(fā)機(jī)構(gòu)中存在兩家公募基金公司，因此證監(jiān)會(huì)在傳聞中被認(rèn)為是此次監(jiān)管的主導(dǎo)者。

　　一位接近證監(jiān)會(huì)的人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，證監(jiān)會(huì)并未參與此輪監(jiān)管。該人士指出，這輪監(jiān)管由公安局發(fā)起，是在查銀行的商業(yè)賄賂案件中，牽扯到了部分固定收益類(lèi)投資經(jīng)理，事隨人走，所以查到了基金公司。從證監(jiān)會(huì)目前掌握的情況，監(jiān)管可能僅僅開(kāi)了個(gè)頭，基金不是此次監(jiān)管的重災(zāi)區(qū)，銀行里可能會(huì)有“大魚(yú)”。

　　該人士表示，從監(jiān)管的角度來(lái)看，目前基金公司出現(xiàn)類(lèi)似情況的概率，比銀行要低。早在2003年、2004年，基金行業(yè)曾出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似的情況，問(wèn)題爆發(fā)后，證監(jiān)會(huì)承受了較大壓力。當(dāng)時(shí)由于表外杠桿過(guò)高、持券久期過(guò)長(zhǎng)，公募固定收益類(lèi)基金產(chǎn)品出現(xiàn)了流動(dòng)性問(wèn)題。

　　2005年，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資等相關(guān)問(wèn)題的通知》，這一通知在杠桿率和持券久期方面的規(guī)定，不僅針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金，對(duì)債券型基金同樣有效。該接近證監(jiān)會(huì)的人士指出，此次證監(jiān)會(huì)之所有沒(méi)能在公安局之前，查獲相關(guān)基金經(jīng)理涉嫌違規(guī)的行為，主要是違規(guī)行為的界定較難，如果沒(méi)有代持方提供證據(jù)，僅判斷基金經(jīng)理個(gè)人意愿，很難評(píng)定其有違規(guī)行為。