繼11月2日黃金出現(xiàn)破位(1700美元關(guān)鍵位)暴跌后，12月18日—21日再次連續(xù)大跌，也再度跌破1700美元大關(guān)，最低為1636美元，黃金期貨本周累計(jì)下跌2.1%。與此對(duì)應(yīng)的是，美元指數(shù)也處于下滑之中，近日已跌至79點(diǎn)附近。

　　黃金下跌本應(yīng)該對(duì)應(yīng)的是美元指數(shù)的上漲。但這次不一樣了。進(jìn)入10月以來(lái)，黃金期貨已經(jīng)累計(jì)下跌了7.21%，而白銀的現(xiàn)貨更累計(jì)下跌了13.2%，而最近三日白銀跌幅創(chuàng)下一年多的最大記錄。

　　黃金牛市已經(jīng)延續(xù)12年了，但依然被市場(chǎng)投資者看好，而今年尤甚。原因在于全球央行出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的集體貨幣大放水行動(dòng)。歐洲央行宣布OMT、美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3到了QE4、日本央行堅(jiān)持把QE進(jìn)行到底已經(jīng)是QE10了，而新興市場(chǎng)國(guó)家央行也紛紛推出自己的貨幣寬松措施。這種超低利率、寬松貨幣環(huán)境外加主各種債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因素，使得市場(chǎng)幾乎找不到理由看空黃金。

　　國(guó)際黃金價(jià)格趨勢(shì)變化，被國(guó)際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和大師看做另一只全球經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。同時(shí)，黃金也是對(duì)抗美元下跌的一個(gè)不錯(cuò)的對(duì)沖產(chǎn)品。事實(shí)上，全球各國(guó)央行也把黃金當(dāng)做一個(gè)價(jià)值儲(chǔ)備品種，近年來(lái)似乎加劇了這種趨勢(shì)。

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)投資者在除了住房投資外，更是難選投資或避險(xiǎn)產(chǎn)品。黃金自然成為眾多國(guó)內(nèi)投資者避險(xiǎn)和投資雙選產(chǎn)品進(jìn)行大量投資。他們投資導(dǎo)師和“榜樣”是那些國(guó)際大師。其中，羅杰斯最有影響力。羅杰斯一直唱多黃金，但最近改口：19日接受采訪時(shí)就表示，黃金不論按什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看都需要再有一次像樣的調(diào)整。

　　然而，不少黃金專業(yè)人士認(rèn)為，只要金價(jià)沒(méi)有跌破1600美元大關(guān)，黃金牛市不會(huì)改變。 “反而此時(shí)是抄底時(shí)機(jī)”。值得注意的是，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織IMF整理的數(shù)據(jù)顯示，巴西在今年最后三個(gè)月將黃金持有量增加了一倍。另外，俄羅斯和白俄羅斯11月也分別購(gòu)買了92000盎司和45000盎司。

　　如此復(fù)雜情形和背景下，黃金連續(xù)破位大跌，預(yù)示著什么？黃金牛市結(jié)束還是抄底時(shí)機(jī)？值得國(guó)內(nèi)黃金投資者密切注意和慎重思考。

　　黃金一向被作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，其作用更多是避險(xiǎn)而非投資。伯恩斯坦就在《黃金簡(jiǎn)史》一書(shū)中曾明確指出，“歸根結(jié)底，黃金就其自身而言沒(méi)有任何意義，儲(chǔ)藏黃金并不能創(chuàng)造財(cái)富。”而巴菲特就把黃金作為“不可再生”的資產(chǎn)。并認(rèn)為黃金沒(méi)有投資價(jià)值。

　　自2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)之后，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金一路大漲，從2008年10月份最低681美元，上漲到2011年8月份的1913美元，三年間漲幅達(dá)到180%。再往前看，黃金牛市已完成12年上漲了。如此漲幅，表明黃金已從避險(xiǎn)資產(chǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)。

　　作為投資者，接下來(lái)應(yīng)該關(guān)心的問(wèn)題至少有以下三個(gè)：

　　第一個(gè)問(wèn)題，黃金破位下跌和繼續(xù)下跌向市場(chǎng)發(fā)出了什么信號(hào)。這種情況一旦確定至少有三種含義：其一，黃金可能將回歸其避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位；其二，黃金價(jià)格從2002年300多美元上漲到最高1900美元，已經(jīng)產(chǎn)生泡沫且泡沫可能會(huì)破裂；其三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定，意味著美元從2002年起一個(gè)長(zhǎng)達(dá)十年弱周期結(jié)束。

　　第二個(gè)問(wèn)題，黃金有無(wú)抗通脹價(jià)值。黃金作為最佳保值產(chǎn)品，一向被人們當(dāng)做對(duì)抗通脹的最好投資品或之一。但近日，陳思進(jìn)先生撰文用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析后，認(rèn)為“黃金價(jià)格與通脹無(wú)關(guān)”。

　　第三個(gè)問(wèn)題，黃金未來(lái)投資價(jià)值如何。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，理應(yīng)只有避險(xiǎn)和保值價(jià)值。換句話說(shuō)，只有當(dāng)美元不斷貶值和全球經(jīng)濟(jì)一蹶不振情況下，尤其是全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，才具有“投資”避險(xiǎn)的價(jià)值存在。

　　作為與黃金同等地位的避險(xiǎn)資產(chǎn)，是美國(guó)國(guó)債。美國(guó)國(guó)債收益率指標(biāo)的變化趨勢(shì)，同樣甚至更有“資格”代表全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，黃金的避險(xiǎn)(實(shí)際已為投資)價(jià)值，與美國(guó)國(guó)債是一致的。不論黃金還是美國(guó)國(guó)債是否已經(jīng)產(chǎn)生泡沫，一直是業(yè)界探討的話題和爭(zhēng)論的問(wèn)題。

　　黃金和美國(guó)國(guó)債超長(zhǎng)期大牛市，是否已經(jīng)終結(jié)？這更多取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)復(fù)蘇狀況。而近期黃金走勢(shì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象都表明，黃金牛市或已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)黃金投資者，應(yīng)該密切注意和謹(jǐn)慎思考。