編者按

　　回顧黃金2012以來的走勢，從年初至今，國際金價上漲了8%以上。黃金依然是眾多商品中最亮眼的投資品種，如果不出意外，黃金牛市將在第12年續寫神話。不過，在美國“財政懸崖”懸而不決、歐債危機可能進一步發酵等因素影響下，未來的一個月，甚至在2013年，黃金能否保持住這份光芒？

　　隨著國際金價創紀錄地迎來連續12年上漲，更多人開始擔心，黃金的牛市可能行近末路。過去兩天，高盛、巴黎銀行等大行相繼下調明年的金價預測，高盛更預言，金價的上漲周期明年將出現逆轉。而短期來看，市場人士的看漲情緒降至了近兩個月來低點，預計下周金價將繼續上漲的人數占比明顯下降。

　　截至7日歐洲早盤，國際金價小幅走高，延續了前一日的漲勢，至1703美元附近。前一天，金價因歐洲央行暗示可能繼續降息而走高。

　　不過，短線來看，市場人士對黃金的看漲情緒似乎降到了階段低點。

　　參與彭博調查的31位分析師中，14人預計金價下周會上漲，10人看跌。另有7人認為將保持現有水平。這意味著，看漲金價的人數比例降至10月19日以來的最低水平。

　　國際金價今年10月初曾升至近1800美元的年內高點，但隨后有所回調，不過今年迄今，金價仍累計漲了9%左右。相比之下，覆蓋24種原材料商品的標普高盛商品價格指數今年迄今下跌了1.3%左右。

　　一些業內大佬直到前不久還在大肆做多黃金。約翰·鮑爾森和索羅斯的對沖基金所持有的黃金ETF產品頭寸達到創紀錄的高點。據彭博計算，對沖基金持有的黃金ETF頭寸大約價值1429億美元。

　　自2003年以來，通過ETF產品持有的黃金頭寸每年都在鞥家，并在今年12月5日達到創紀錄的2627.6噸，相當于一年的全球黃金總產量。索羅斯的基金三季度增持黃金ETF多達49%，而鮑爾森的基金則持有多達35.8億美元的黃金ETF。

　　“黃金仍處在超級風暴當中，但不是完美風暴。”SEB公司的分析師彼得森表示，“現在不是看空黃金的時候，但它也不是特別誘人。如果全球經濟在沒有通貨膨脹的情況下加速復蘇，那么看漲黃金的時代就結束了。”

　　多方

　　代表：摩根士丹利&南非標準銀行

　　觀點：黃金將是明年表現最佳的大宗商品之一

　　盡管金價走勢不可謂不強勁，但相比前些年的輝煌，黃金今年的表現似乎稍顯疲軟。

　　如果沒有意外，今年金價將很有可能連續第12年上漲，再度刷新這輪牛市的紀錄。但是，自2007年以來金價每年都創新高的紀錄，卻在今年戛然而止。

　　中短線看漲黃金的仍是主流。摩根士丹利本周發布報告稱，黃金將是明年表現最佳的大宗商品類別之一。該行預計，明年國際金價平均將達到1853美元，較今年的均價上漲11%，主要得益于美元走軟、全球低利率以及央行需求等因素推動。

　　與此同時，南非標準銀行也對金價走勢保持了一份樂觀。昨日南非標準銀行商品交易策略部負責人魏文德表示，全球主要經濟體的經濟有企穩跡象，但主要領域并不能帶動大宗商品需求快速上揚。分品種來看，貴金屬的表現相對樂觀。

　　魏文德稱，由于各國實體經濟依然疲軟，各國政府會采取較為寬松的貨幣政策，這將對金銀尤其是黃金將形成利好。再加上美聯儲將進一步擴張其資產負債表，明年黃金價格可能會高于今年，預計2013年黃金平均價格在1850美元左右。

　　不過，貴金屬最主要的風險來自于印度的珠寶需求。中國和印度是全球黃金消費大國，今年以印度盧比來計算的金價一直在走高。每當黃金價格在短期內大幅上漲時，印度和東南亞市場就會拋售黃金，這對黃金價格有一定抑制作用。

　　糾結方

　　代表：巴黎銀行

　　觀點：明年金價將再創歷史新高 黃金均價預期卻將下調

　　在眾多機構對黃金行情的預測中，巴黎銀行算是糾結方的代表。在預期明年金價將創新高的同時，該行還下調了明年的黃金均價預期。

　　巴黎銀行6日發布報告預計，明年金價將再創歷史新高，均價將達到1865美元。該行認為，貨幣政策預計會進一步寬松、歐元區分裂的尾部風險降低以及現貨需求上升均支持金價。另外，此前有多家機構都預計，金價明年很可能站上2000美元。

　　但對金價漲勢可能難以為繼的擔憂也多了起來。巴黎銀行盡管認為金價明年會創新高，但卻下調了明年的黃金均價預期，之前的預期為1900美元。不僅如此，該行還預計，黃金價格將在2014年走低，從而使得金價出現14年來首次年度下跌。該行預期2014年黃金均價將為1780美元。

　　巴黎銀行的報告指出，貴金屬基本面將在2014年明顯惡化，因為在經濟增長改善的情況下，市場將開始預期寬松貨幣措施的退出。不過該行認為，金價下跌的幅度有限，因為黃金具有的分散投資及避險特性，將持續吸引投資人買進。

　　空方

　　代表：高盛

　　觀點：黃金牛市將在明年被逆轉

　　高盛的看法則更為悲觀。高盛本周預言，黃金本輪上漲周期可能在明年被逆轉，之后幾年金價將持續下滑。因為實質利率會在經濟增長改善的情況下逐步上升，從而抵消美聯儲可能進一步放松政策對金價的利好。

　　高盛將3個月、6個月及12個月金價預估分別調降至1825美元、1805美元和1800美元。高盛今年5月發布12個月價格預估時曾預計，金價將達到1940美元。

　　高盛表示，盡管明年年初金價有上行潛力，但下行風險也在加大，因此持有長期黃金頭寸的風險回報正在下降。

　　不過，高盛也補充說，由于經濟增長前景仍面臨高風險，尤其是圍繞財政懸崖的不確定性猶存，因此很難說金價將要觸頂。高盛預計，如果美國經濟增長前景更加疲弱，金價可望在2013年底攀升至1900美元。