目前，雖然中國是全球最大的黃金消費(fèi)國，但因當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹壓力減弱，國人投資黃金的熱情已有所消退。世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，中國的黃金需求出現(xiàn)了近十年以來最大幅度下滑。

　　2011年9月，因中國等市場對黃金需求激增，推動倫敦金價創(chuàng)下1920美元/盎司的紀(jì)錄高點(diǎn)。但此后，金價價格大多在每盎司1600~1800美元上下波動。

　　“當(dāng)前，黃金價格向上動力不足，下跌可能性也很小，除去通脹等因素，現(xiàn)在可能是黃金名義價格最高的時期，不是大規(guī)模投資的好時機(jī)。”中國銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理、國際金融研究所副所長宗良向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，黃金作為資產(chǎn)配置比較有效的手段，很難賺取大量利潤，當(dāng)前不可對黃金投資有過高的收益預(yù)期。

　　金價仍處高位

　　繼上周五黃金大漲，11月26日和27日黃金微幅震蕩。

　　就交易量而言，天一金行高級研究員肖磊認(rèn)為，在十月初開始的黃金價格調(diào)整當(dāng)中，紐約期貨市場黃金的成交量大幅減少。目前，伴隨著持倉量逐日增加，價格也開始走高。

　　“一般來看，成交量代表了市場的活躍度，下跌過程中也有可能會出現(xiàn)成交量大幅增加的情況，但一般不可持續(xù)，市場會變得謹(jǐn)慎，成交量會降低。而在上漲行情中，成交量的放大會促使凈多頭頭寸的增多，是一種對市場樂觀的體現(xiàn)。”肖磊稱。

　　通常認(rèn)為，美元貶值是黃金價格上漲的主要推手，有觀點(diǎn)認(rèn)為，金價波動性加大是投資者縮減黃金投資的主要因素。

　　宗良表示，如今金價上漲，本質(zhì)不是其價值增長，而是貨幣購買力下降。與其他理財(cái)工具相比，黃金有保值功能，可對抗通脹及政治經(jīng)濟(jì)的動蕩，具體的持有比例要根據(jù)市場狀況和各自的風(fēng)險承受程度而確定。普通投資者可通過黃金投資的避險、保值、收益長期性等功能來完善個人的投資組合。

　　對當(dāng)前全球資本市場的格局而言，美元的低利率效應(yīng)使得持有美元的投資者在布局資產(chǎn)時不得不考慮對沖通脹的問題，肖磊分析表示。

　　在注冊金融分析師（CFA）、注冊風(fēng)險管理師（FRM）劉駿看來，需要把黃金和石油分開來看，雖然都是大宗商品，但如果美國經(jīng)濟(jì)下滑甚至再度衰退，黃金會上升，石油卻會下降。

　　多空之辯

　　“貴金屬不是一般的投資者可以考慮的，有時需要（其他方面的）專業(yè)知識，而不僅僅是金融方面。”因黃金屬于國際資產(chǎn)，其影響因素過于復(fù)雜，與諸多理財(cái)工具差別較大，劉駿建議一般投資者謹(jǐn)慎投資。

　　在黃金市場，主要參與者除普通投資者之外，還有機(jī)構(gòu)投資者和銀行等金融系統(tǒng)，全球最大的ETF黃金基金SPDR自2004年成立以來，目前已買入的黃金超過1300噸。

　　“普通投資者一般是趨勢的跟隨者，很難說其傾向于哪個方向。對機(jī)構(gòu)投資者來說，比如專業(yè)黃金投資基金，一般都是做多的堅(jiān)定力量。”肖磊稱。

　　因黃金能對沖美元走弱，近年來，一直被各國央行當(dāng)作避險資產(chǎn)，各國央行自2010年來也成為凈買家。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種狀況將繼續(xù)到2013年，黃金價格也將受到支撐。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，各國央行已購買373.9噸黃金，預(yù)計(jì)年底將觸及500噸。

　　“正是因?yàn)楦鲊胄行枰谕鈪R市場用黃金來平衡匯率，尤其是歐美發(fā)達(dá)國家，經(jīng)常會出現(xiàn)拋售黃金的舉動。”肖磊認(rèn)為，目前黃金現(xiàn)貨的主要交易形式依然是倫敦貴金屬市場的做市商模式，幾大銀行作為做市商，囤積有大量的黃金，而這些黃金經(jīng)常會被借貸出去，也是一個做空的力量。此外，國際市場一些對沖基金也會參與黃金市場的短線漲跌，但多空一般按情況而定。

　　肖磊指出，散戶市場做空和做多的理由基本較清晰。做多者的唯一理由是認(rèn)為在主權(quán)貨幣趨勢性走軟的歷史大背景下，黃金價格會持續(xù)走高。做空者則認(rèn)為黃金無用論依然成立，黃金價格的上漲本身就是一種泡沫。

　　黃金白銀投資差距明顯

　　雖同屬貴金屬，但金貴銀賤的狀況并未改變，黃金和白銀的價格比例一直在變。一百年前，大概是1:15，現(xiàn)在已跌到了1:50。

　　“歷史上，黃金作為本位貨幣，而白銀并沒有完全獲得這種地位。但白銀近期的上升幅度已超過黃金。”劉駿稱，由于紙黃金和白銀的加入使交易方式和規(guī)模都擴(kuò)大了很多，對價格的影響已很明顯。

　　“決定兩者價格的因素重合度已越來越少。”肖磊說道，“黃金很難被一個利益集團(tuán)，甚至是一個國家所操縱，這與諸多理財(cái)工具有本質(zhì)區(qū)別。黃金是一個標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，是國際資產(chǎn)的一個組成部分，全世界都接受。”

　　從紙幣的角度來說，黃金跟房地產(chǎn)一樣，都具有抵御通脹的能力。但就潛力而言，黃金和房地產(chǎn)不能放在同一個平面來比較。如金價十年來漲了六倍，以北京的房地產(chǎn)市場看，十年里價格漲幅在4~10倍，房地產(chǎn)市場無標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，同一地區(qū)，升值潛力差別較大，因此較難選擇。

　　肖磊認(rèn)為，就未來而言，房地產(chǎn)市場可能受到相關(guān)部門的干預(yù)，投資潛力存在不可預(yù)知性，而黃金市場化逐漸成熟，其價格很難受到干預(yù)，在通脹的大背景下，更為公平且充滿更多預(yù)期。相比股票等市場，黃金投資比較簡單，只承受價格風(fēng)險，而避開了系統(tǒng)和政策等風(fēng)險。

　　“雖然房地產(chǎn)流動性不如黃金好，但更容易有較高的收益和回報(bào)，而黃金則因?yàn)殛P(guān)注多，反而不容易獲得高回報(bào)。”劉駿稱。