映象財經

　　今年以來，A股市場多個指標創下近期紀錄：股價跌破每股凈資產的“破凈股”數量近期創下3年來新高，1元以下“仙股”及低價股重現市場，過去受市場炒作追捧的ST概念指數創下3年新低，A股公司年報分紅規模創新高，近500家公司年報業績創上市以來新高。業內人士認為，當前A股價值投資理念持續深入人心。在此背景下，A股市場分化格局愈發明顯。

　　多個市場指標破紀錄

　　進入5月，A股行情開始出現微妙變化。Wind數據顯示，2日，滬深兩市共有92只個股跌破凈資產，創2014年9月4日以來新高。記者統計發現，今年以來，破凈股數量一直在增加，從年初38只增至2月的46只，而至4月底，這一數量達87只。截至5月8日收盤，A股市場破凈股為80只，雖與歷史上幾次重要市場底部的破凈股數量相比還有差距，但已達相對歷史高位。

　　與破凈股數量增多相呼應的是，今年以來跌破1元的個股“重現江湖”，1元附近徘徊的低價個股數量也呈現明顯增多趨勢。2月1日，主板上市公司*ST海潤報收0.97元，成為近12年來首只跌破1元的個股，目前仍在停牌的*ST海潤前收盤價為0.87元。截至5月8日收盤，除*ST海潤股價跌破1元外，ST銳電、中弘股份、*ST保千、*ST新億、和邦生物等5只股票的收盤價在1元至2元之間。

　　破凈股和低價股數量的變化與整個市場走勢有著密切聯系。如果僅從破凈股和低價股的數量指標來看，市場行情似已進入低谷期。但如果從滬深兩市公司基本面來看，今年A股上市公司的整體表現卻可圈可點。

　　數據顯示，截至4月30日2017年年報披露結束，上市公司分紅預案規模創下歷史新高，同時488只個股去年凈利潤創上市以來新高，A股公司經營狀況整體向好發展。日前，滬深交易所分別發文，對2017年上市公司的分紅情況進行了總結，滬深兩市共有3522家上市公司披露了2017年年報，其中2699家發布了現金分紅預案，占比75.78%，合計派現1.13萬億元，創歷史新高。

　　在低價股增多、績優股涌現之外，另一個反映市場炒作情緒的ST板塊指數也打破2年多以來紀錄。東方財富Choice數據顯示，5月2日，ST板塊指數下探至2481.83點，創2015年10月以來新低。

　　多因素促分化格局放大

　　“當前市場出現的行情分化，與國內資本市場制度環境的變化有直接關系?！逼桨沧C券首席策略分析師魏偉認為，低價“仙股”及ST概念板塊的表現，是對借殼新規和退市預期的反映，而上市公司慷慨分紅也是在監管層鼓勵推動下的市場正向反映。

　　魏偉指出，隨著近年來資本市場一系列法規制度的完善調整，以及市場監管持續趨嚴，市場已逐漸學會主動規避風險領域，這在市場交易行為上就會表現得更加趨向冷靜投資和價值化投資。

　　東北證券研究總監付立春認為，分化是在市場環境中經過優勝劣汰的結果，在一個市場化程度比較高的資本市場里，分化是正常現象，這表明資本市場價值發現功能有所增強。與過往市場整體波動占主導作用相比，現在企業自身資質好壞開始占據決定性作用。

　　除A股制度建設階段性成果外，外部宏觀環境的變化也被認為是促成當前分化格局的重要因素。

　　“當下分化現象的產生，基于經濟、金融、資本市場三方面的顯著變化?！眹┚沧C券全球首席策略李少君表示，隨著供給側結構性改革的推進，通過降低杠桿改善系統性風險，提升集中度改善行業微觀結構，金融去杠桿顯著改變了資金在金融體系內部空轉的情況。資本市場制度及監管的完善與強化，使得投資者行為更趨理性。因此，投資者對于企業業績更加看重，講故事投機炒作得到有效抑制，市場上業績不佳、估值偏高個股估值顯著回調，而真正具有市場競爭力的企業盈利改善，獲得市場青睞。

　　賺盈利增長驅動的錢

　　“在過往，破凈股和低價股頻現市場被看做是熊市的征兆，但從上市公司基本面來看，A股上市公司的業績大部分向好，市場環境在改善。這種單個指標與基本面的分化，表明市場價值投資理念回歸更進了一步?！比A南一家私募證券投資機構負責人認為，當前的市場環境下，已不能用單純的整體牛市或熊市來定性整個市場，而是要回歸價值投資，從分化的結構性市場里進行價值發現。

　　在當前的市場環境下該如何踐行價值投資？魏偉認為，價值投資沒有一個太過于明確的標準，理論上認為估值相對合理、盈利增速比較好的公司都有可能成為價值投資的標的。但是，無論是投資于傳統板塊還是新興成長板塊，在大方向都不應違背公司主營業務成長發展的規律和邏輯。

　　“價值投資更加強調投資標的業績、估值匹配度，更加強調企業內生增長動力形成的盈利驅動?！崩钌倬J為，隨著中國經濟從高速增長向高質量增長，防范化解重大風險攻堅戰繼續推進，資本市場國際化互聯進程加速，中國資本市場投資者結構及基本制度建設將更趨于完善。價值投資將是經濟驅動力、投資者結構、制度變化綜合變化指向的結果。2017年更多的強調了行業集中度提升形成的盈利驅動力，展望后市，價值投資主題將延續，除了這一驅動力之外，企業內生高成長盈利驅動力也將逐漸受到投資者的關注。

　　李少君指出，投資者應重點把握主旋律、主驅動，主要有經濟新舊動能轉換、改革開放再出發、結構去杠桿等最新變化。整體來看，有必要合理預期投資收益期望，避免追漲殺跌參與交易性擁擠的領域，應植根于企業內生增長動能，基于盈利-估值匹配度，賺盈利增長驅動的錢。記者 齊金釗