映象財經

　　去年凈利潤270.79億元一半用于分紅 但四季度營收下滑

　　貴州茅臺日前發布年報稱，2017年公司實現營業收入582.18億元，同比增長49.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤270.79億元，同比增長61.97%。受益于業績大增，茅臺同時宣布，對公司全體股東每10股派發現金紅利109.99元（含稅），共分配利潤138.17億元，相當于公司拿出一半的凈利潤進行分配。

　　但令人意外的是，昨天茅臺股價盤中一度下跌6.28%，至近一個月以來的低點。

　　去年四季度營收出現下滑 

　　茅臺年報顯示，生產方面，2017年公司共生產茅臺酒及系列酒基酒約6.38萬噸，其中茅臺酒基酒約4.28萬噸，同比增加8.94%；系列酒基酒約2.10萬噸，同比增長1.86%。銷售方面，2017年公司共銷售茅臺酒及系列酒6.01萬噸，其中，銷售茅臺酒3.02噸，同比增加31.80%；銷售其他系列酒2.99萬噸，同比大增113.19%。

　　不過有行業人士發現，茅臺在業績大增的同時也出現了一些異常數字。對比2017年第三季度，公司第四季度的營業收入出現環比下滑情況，環比下滑了24.93億元。對此有白酒市場專家分析，一方面去年第四季度受國家宏觀政策調控影響和茅臺企業人為控制，另一方面，前三季度產品缺貨情況比較嚴重，整個市場供貨不足，提前透支了第四季度的消費情況。

　　茅臺股價昨日跌幅達6.28% 

　　值得一提的是，盡管3月27日晚間茅臺公布了利潤高速增長和高額分紅等一系列利好消息，但令人意外的是，昨日茅臺股價卻沒有上漲，反倒是盤中一路下跌，最低為669.82元，跌幅達6.28%。

　　不過，包括中金公司、安信證券、高盛等國內外機構均看好貴州茅臺，紛紛給出高價，其中中金公司最高給出925元/股的目標價。中金公司表示，貴州茅臺在高端市場相對優勢明顯，高成長可期，醬香酒也在快速做大，未來將迎來高速增長，給出925元的目標定價，相對目前股價還有30%的漲幅空間。高盛稱，貴州茅臺271億元的凈利潤比預期高4%，給出定價為895元/股。安信證券也認為貴州茅臺在供需兩旺的情況下保持了理性，價格管理嚴格且取得空前效果，醬香酒市場培育收獲碩果，繼續堅定看好。

　　機構認為今年銷量有所放緩 

　　太平洋證券研報的觀點是，2018年貴州茅臺依然會高增長，但考慮到產能因素以及市場消化的需要，預計銷量增速相比2017年會有所放緩，但價格的提升依然值得期待。此外，在股票市場貴州茅臺仍能享有高溢價，考慮到確定性高增長，今年30倍、明年25倍PE仍能有效支撐，因此，他們將維持目標價880元股/不變，維持買入評級。（記者 趙新培）