映象財經

　　在嚴監管基調下，2017年A股并購重組生態得到重塑。忽悠式重組、帶傷重組、關聯交易隱身重組等違規行為大面積減少。重塑中的并購重組正在服務經濟轉型升級方面奏響強音。

　　僅統計2017年四季度證監會并購重組委審核通過的并購重組事項即可發現，上市公司并購重組在產業升級方面的“含金量”大幅提升，高端制造、新能源、互聯網安全等，成為上市公司并購重組的重要方向，在滿足合規要求下，正在享受并購重組生態重塑帶來的“新風”。

　　監管“嚴”字當頭 

　　A股市場迎來從嚴監管新時代，上市公司并購重組同樣迎來嚴格監管。從2016年9月證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》后，A股市場并購重組持續迎來強力監管的大趨勢。

　　券商并購重組業務部門人士指出，A股市場并購重組絕對是迎來了嚴格監管的時代，絕對是嚴字當頭，并購重組委的通過率只是反映了有限的行業狀態。“為什么重組委數據顯示通過率挺高的，而事實上A股并購重組面臨嚴格監管呢？第一，在重大資產重組管理辦法、再融資新政、減持新規等系列政策下，不少上市公司放棄了很多并購重組項目，我們部門就遇到過很多家公司的委托項目難以做下去；第二，交易所一線監管功能加強，讓很多項目在推出之后，面臨層層檢視，不少并購重組半路中止。”該券商人士表示。

　　一線監管、媒體關注等，確實讓上市公司并購重組“壓力山大”。資料顯示，重組新規實行后，監管部門對并購重組及再融資的問詢力度不斷加大。根據滬深交易所對問詢函的分類顯示，2017年全年，兩市僅標題顯示為重組問詢的函件就有360多封，占全年問詢函總數的近30%，實際比重應該更大。另外，上市公司重大資產重組媒體說明會成為媒體和社會公眾實現監督的重要途徑。

　　轉型升級大勢所趨 

　　統計發現，2017年四季度，證監會并購重組委審核通過的上市公司并購重組在產業維度上大有看頭。從嚴監管下，并購重組服務上市公司轉型升級的大趨勢明顯。需要說明的是，去年以來，上市公司通過并購重組實現的轉型升級不同于此前的追熱點、搶新鮮，而是體現在主業提質增效、轉型合理有效等全新方面。

　　資料顯示，2017年四季度過會的上市公司并購重組事項中，有多起涉及到解決同業競爭、增強主業等，集中涉及房地產、制造業、運輸業、醫藥產業等行業。上市公司借助并購重組理順與控股股東之間的業務關系，實現上市公司主營業務增強是核心目的。

　　此外，借助并購重組實現業務升級，也是上市公司的重要目標。上述并購重組事項中的標的資產集中在新能源、互聯網安全、海洋裝備、文化教育、通信行業等，這些領域代表了先進制造、消費升級等的重要方向。而上述并購重組所涉及的上市公司原有業務集中在電氣機械及器材制造、化學化工、金屬制品、有色金屬采選等，原有業務相對傳統。

　　對于上述趨勢，上市公司最能體味得到。上海一家上市公司投資戰略部負責人表示，監管新趨勢已給上市公司指明了并購重組的發展方向，增強主業、高質高效的并購重組，才是多方共贏的選擇。

　　“長期以來，人們總是認為監管和鼓勵是天然沖突的，認為一管就死、一放就亂，但是未來，并購重組將肯定打破這一慣性思維，而是在強監管和鼓勵發展之間走一條平衡發展之路，這條路與違法違規界限分明，與激進冒險保持距離，將是并購重組應有的發展之路。”一位長期關注并購重組監管動態的分析人士表示。

　　對并購重組，監管部門近年來一貫堅持加強監管與鼓勵發展并舉，引導并購重組真正為實體經濟服務，真正對上市公司起到提質增效的效果，這將是未來上市公司并購重組的核心發展方向。（記者 徐金忠）