映象財經

　　1800億養老金勾畫A股版圖 

　　本周穩定資本市場的一大利器來了！傳聞已久的1800億養老金終于進入A股，而且開始投資。養老金在A股的投資軌跡，正成為投資者頗感興趣的話題。

　　日前，人社部在相關新聞發布會上透露，在基本養老保險基金的投資方面，北京、安徽等9個省(區、市)政府已與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經到賬并開始投資。

　　重磅 

　　1800億養老金開始投資 

　　1800億元已經開始投資，還有至少2500億元在路上。養老金的巨大體量備受關注。基本養老金最終入市能有多大規模？流入股市又有多少呢？

　　目前業內有兩個估算，人民大學教授董克用去年末預測，國內基本養老金的結余規模約為3.5萬億元，未來5年有望達到5萬億元。一些保險機構的內部預測顯示，全國基本養老金的結余規模至少有2萬億元。這些不會全部投入股票市場。人社部明確，投資股票等權益類產品，合計不會超過資產凈值的30%。

　　至于目前體量，市場認為，社保基金理事會目前已經受托1800億元基本養老金，進入股市的上限可能在540億元。

　　流向 

　　16個養老金組合打新 

　　1800億資金都做了哪些投資？這些資金都是怎樣配置的？針對市場關注的養老金入市，上市公司三季報揭開了養老金組合在A股市場上的投資軌跡。

　　萬得數據顯示，截至10月31日，基本養老保險基金組合三季度買了6只股票，且皆為第三季度新進。這6只股票分別是大豪科技、上峰水泥、滬電股份、天地科技、廣州酒家、榮安地產。市場發現，養老金組合對這6只股票的累計持股市值只有19738.88萬元，相較1800億元的大部隊而言，僅僅屬于小額試水階段。今年二季度，養老金組合曾對正海磁材、九陽股份、首商股份3只股票小額買入。不過，截至今年三季度末，養老金組合對這3只股票全部進行減持。

　　養老金組合對網下打新股非常積極。截至10月31日，已有16個養老金組合累計斥資逾869億元網下“打新”。分析人士表示，對于養老金而言，投資更注重安全性、分散性。養老金或偏向絕對收益，不能出現持續長期的虧損，參與打新和可轉債申購也印證了這一點。養老金還通過定增方式參與了棕櫚股份、洛陽鉬業、塔牌集團這三只股，目前已經有了很大的浮盈。

　　市場認為，各只基本養老保險組合長期風格尚有待觀察，但個體風格差異已經顯露，比如八零一組合延續了粵派基金風格，善于從次新公司中挖掘投資機會。而八零二組合則體現了老牌投資經理長于組合配置的特點。九零三組合對政策敏感的周期類品種有獨特的嗅覺。

　　最新公布的三季報顯示，基本養老保險基金八零一組合增持了次新股廣州酒家，并成為該股票的第一大流通股東。與此同時，該組合明顯減持了首商股份，后者是一只基金和牛散扎堆持有的商業股。基本養老保險八零二組合則明顯減持了九陽股份和正海磁材，并大舉增持了滬電股份。被減持的個股為知名的家電股和新能源汽車概念股，增持的則是多家機構扎堆持有的元器件公司。基本養老保險九零三組合本季度大幅增持了上峰水泥和榮安地產，這兩只個股均與基建地產產業鏈有關。且基本養老金組合都是這兩家公司十大流通股東中唯一的基金管理機構。此外，基本養老保險八零四組合增持了天地科技，九零四組合增持了大豪科技。

　　安全 

　　各地只將結余基金用于投資運營 

　　人社部相關司室負責人表示，養老保險基金投資運營后，各地留出了確保當期發放的養老金，只是將結余基金用于投資運營，參保者不必擔心自己養老金的按時足額發放會受影響，而且基金投資運營有利于保障未來的養老金發放。

　　人社部同時表示，對于投資運營的養老保險基金，人社部、財政部通過健全監管制度與機制，多方面確保它的安全。人社部表示，養老保險基金將由省級政府負責基金歸集，集中委托運營。

　　養老保險基金的投資將采取多元化方式，不把雞蛋放在一個籃子里，并且會選擇比較成熟的投資品種進行投資，國家給予專門政策扶持，通過參建國家重大工程和重大項目，參股國有重點企業改制、上市等方式，保證長期穩定的收益。

　　市場還注意到養老金投資的防火墻制度。人社部表示，按規定，投資機構和受托機構分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，專門用于彌補養老基金投資可能出現的虧損。

　　機構 

　　投資團隊專業而有經驗 

　　由于養老金追求長期而穩定的收益，有資格進行養老金投資的團隊也要久經市場考驗。

　　市場注意到，養老金的投資業績實際上由兩個層面的團隊共同貢獻。一方面是，負責分配資金和考核的全國社保基金理事會的管理團隊。另一方面是，負責某個或某幾個專業方向投資的投資機構團隊。

　　據了解，備受市場關注的“基本養老保險基金XXX組合”，實際上是由某家投資管理機構管理某一方向的投資組合，該組合的資產通常只專注于某一領域投資，并不做過多倉位調整，且其規模由社保基金根據情況動態調整。比如，三字開頭的養老金組合基本是固收組合(包括南方、鵬華、大成、銀華、工銀瑞信、華泰資管、泰康資管、中信證券等機構都在參與管理)，而八字和九字開頭的則是主動管理的權益組合(包括易方達、博時、華夏、嘉實、富國、大成等機構參與管理)。

　　通常，承擔養老金管理組合的投資機構都會成立專門團隊，篩選某領域最優秀的基金經理參與養老金的管理。這就和當初管理社保基金投資組合一樣，華夏基金推出了王亞偉、博時基金安排了歸江、鄧曉峰等。歷史上看，A股市場的波動時期，全國社保基金管理的組合都有過非常經典的操作。（記者 劉慎良）