映象財經

牛市長尾效應猶存 A股難有深幅調整

　　上周A股市場出現了寬幅震蕩，尤其是上證指數在上周四、上周五出現大幅回落。好在本輪牛市旗幟的創業板指數上周五迅速大力反抽，不過，由于成交量有所萎縮，市場觀望氛圍有所增強，這將抑制本周A股的彈升空間。

　　估值最高 彈性最強

　　上周末A股走勢有點出乎市場預期。在經過持續多個交易日大幅彈升之后，在新一輪IPO申購潮即將來臨之際，A股市場出現調整本在預期之內，只不過調整的誘因略超市場預期——匯金減持兩大行，引發了市場參與者對政策導向的擔憂，導致拋壓增強，在上周四出現了跳水走勢。

　　更超預期的則是在跳水之后，越是低估值的品種，彈性卻越差，銀行股、券商股、保險股等市盈率最低的A股估值洼地，在上周五的股價彈性均不佳。而估值高企，且被市場參與者普遍質疑的新股板塊，居然彈性最強，康斯特、江蘇有線等個股經過上周四震蕩之后，上周五再度沖擊漲停。其中，江蘇有線的市值總和已超過了歌華有線、廣電網絡、電廣傳媒等有線電視的市值總和，但股價彈性依然樂觀。

　　對此，有分析人士表示，這說明當前A股市場的核心資金，或者說最為活躍的資金云集在彈性最強的品種中，那就是以創業板為代表的新興產業股以及新股與次新股，這是本輪A股牛市的旗幟。此類個股在上周五的強大彈性，說明核心資金仍然有著強大的做多能量，也顯示A股牛市的旗幟未倒。

　　輿論有所回暖 A股或將企穩

　　與此同時，上周末的輿論也有所回暖，甚至部分媒體還將金融行業高層人士的變動牽強附會成利好。雖然是牽強附會，但對于證券市場的普通參與者來說，無疑會起到心理暗示和安慰作用，可能有利于A股拋壓減弱，因此，不排除周一A股企穩回升的可能性。

　　但是，有兩點值得指出，一是A股的牛市核心品種的確高得讓相對理性的投資者不敢參與。比如新股與次新股，動不動就是同行業的數家上市公司市值的總和，市盈率動不動就是100倍甚至200倍。在此背景下，再度拉升這些旗幟型股票，無疑就是進一步催生泡沫，可能繼續抬升市場泡沫風險。

　　二是資金的問題。目前A股市場人氣依然樂觀，牛市的長尾效應仍然在顯現，新增資金不斷涌入。但問題是，一方面是降杠桿，意味著融資的新增資金力度在減弱，不少實力券商也降低了融資標的證券的折算率，融資總額或將不斷減少。另一方面則是資金的分流壓力，除了上市公司大股東的減持，還有新股發行力度明顯放快，中國核電之后，中國核建、國泰君安等大市值品種也將進入IPO隊列，這對于整個A股的資金面會起到一定的分流壓力，從而降低A股的彈升空間。

　　關注成長與估值優勢兼具品種

　　綜上所述，短線A股市場固然有低位企穩回升的動能，但其彈升空間與強勢周期不宜過于樂觀。在操作中，暫時不宜加大倉位，仍宜保持相對適宜的倉位。

　　同時，可將倉位主要配置在優質品種中，尤其是成長與估值兼具的品種，比如新能源動力汽車、豬周期、4G投資受益型、食品飲料行業、軍工等板塊個股。具體到個股，可跟蹤松芝股份、中通客車、天邦股份、唐人神、宜通世紀、食品B、軍工B等。⊙金百臨咨詢 秦洪