映象財經

上證指數

　　越來越多的A股變化開始影響海外市場，國際投行們越來越關注因為中國因素而導致的外盤期貨和現貨波動。

　　19世紀初，處于鼎盛時期的福特曾傲慢地說過這樣一句話：“我不管顧客需要什么顏色的汽車，我的汽車只有黑色的。”如此霸道的言語，所透露出的正是獨立定價權的強勢與威力。獨立定價權的主動性不僅適用于企業，對中國的A股市場也尤為重要。

　　曾幾何時，高盛的一份研究報告就可使“A＋H”銀行股聯袂暴跌，市場驚嘆“A股定價權”的“命門”攥在了國際投行手中。而如今，中國的“改革牛”行情卻“逼瘋”了國際投行，摩根士丹利在去年底做出了“明年滬指或漲到16785點”的驚天預測。中國股市的內外強勢終于將獨立定價權掌握在了自己手里，牽著他們的鼻子走了。

　　從外因來看，本輪“改革牛”行情是由于新常態下各領域強力推進的改革所帶來的。監管層堅持簡政放權、釋放市場主體活力，包括國有企業實行混合所有制改革；大幅度降低民資進入壟斷行業的門檻；加緊修訂《證券法》，為注冊制推出掃清制度障礙；依法打擊內幕交易、價格操縱等擾亂市場公平秩序的行為；完善上市公司直接退市制度等等。這些改革幫助市場實現了真實估值的直接定位。

　　中信建投證券一位資深投資顧問在接受《證券日報》記者采訪時表示，股票之類的資本品估值本身就是一個相對復雜的過程，影響的因素很多，除了公司的績效、資本成本等基本因素外，宏觀經濟狀況、資金流動程度、投資者情緒等都會從各個層面影響到估值的偏差。因此，即便是全面開放的市場，股票估值也沒有全球統一的標準。目前滬市A股的平均市盈率在21倍左右，美國道指、香港恒指的平均市盈率分別約為17.6倍、11.6倍，如果與其接軌，A股似乎向下的空間很大。但是，目前英國富時100指數、法國CAC40指數的平均市盈率分別約為31.3倍、24.9倍，與其相比，A股的投資價值又相當占優。

　　從內因來看，經過二十余年的發展，我國資本市場建設日趨完善，自身體量增大，市場定力也隨之加強。

　　目前，我國已建立起了由場內市場的主板、中小板、創業板和場外市場的全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”)、區域性股權交易市場、證券公司主導的柜臺市場共同組成的多層次交易所市場體系框架，滿足不同層次的企業直接融資的需求。