映象財經

上證指數

　　“促進經濟保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經濟振興發展藍圖，是股市“改革牛”誕生的基礎。

　　“建議觀察中國人的生活水平，而非GDP數字。”上周，前美聯儲主席格林斯潘以對中國經濟洞若觀火的口吻如此表示。他提出的觀察角度，實際是中國經濟邁向中高端水平的重要“考核”指標。業界專家認為，要讓這個指標得高分，財政、貨幣乃至股市政策就都要積極起來，承擔起中國經濟轉型升級的重任。而股市“改革牛”對于經濟邁向中高端水平將起到重要的牽引作用。

　　三大領域政策粘合度增強

　　“從央行已經出臺的措施看，現在的貨幣政策在操作手段上更加積極。”一位國有商業銀行人士在接受《證券日報》記者采訪時稱，貨幣政策的這種變化，對實體經濟的轉型升級、對資本市場的創新發展都將起到積極作用。央行在后續貨幣政策工具的選擇上，也將秉承這種積極態度。

　　《證券日報》記者觀察到，自2014年11月22日央行降息開始，近半年時間共進行了三次降息、兩次降準，且力度呈遞增態勢，并伴之以利率市場化改革。兩次降準釋放的流動性超過2萬億元，再加上央行對新創設流動性工具的續作，這段時間投放的基礎貨幣已接近3萬億元。同時，今年一季度每個月的新增信貸均超過萬億元。

　　“還是應該將更多的注意力放在政策實施的效果上。”《證券日報》記者在與央行有關人士進行溝通時，該人士強調，穩健的貨幣政策仍會繼續實施，但將根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境。

　　但更多的市場分析人士認為，盡管后續貨幣政策的總基調仍是“穩健的”，但從當前看，央行在應對實體經濟變化的手段上已經開始向“積極”轉化。

　　接受《證券日報》記者采訪的專家認為，當前，我國經濟實現轉型升級的三大支柱，財政、貨幣、股市三大領域的政策正在積極行動起來，而且粘合度正在明顯增強。這是中國經濟邁向中高端水平的重要保障。

　　比如，1萬億元地方政府債務與商業銀行貸款的置換就是財政與貨幣政策通力合作的結果。上周，江蘇省財政廳印發《2015年江蘇省政府一般債券招標發行規則的通知》，其中置換一般債券的規模為308億元。標志著地方債務置換工作即將正式啟動。

　　又如，今年3月份，央行行長周小川表示，基礎貨幣投放的資金流入股市也是支持實體經濟；國務院剛剛宣布信貸資產證券化試點規模再增5000億元；貨幣政策工具的選擇也會考慮新股發行對流動性的擾動以及股市的承受能力。這些變化加深了貨幣政策、銀行業與股市的互聯互通。

　　同時，財政政策的積極以及財稅系統對影響股市運行的傳言及時進行澄清，也增強了財政政策與股市的聯系。

　　反過來，股市的健康運行也將增厚稅收規模，反哺財政；同時，貨幣政策調整釋放的資金將對股市發揮積極作用，股市的向好可以提升直接融資規模，在一定程度上可以減輕貨幣政策的壓力。

　　“財政、貨幣、股市三大領域政策聯袂積極，且粘合度增強，無疑是中國經濟發展的福音。”上述商業銀行人士稱。