映象財經

　　冰火兩重天往往就在瞬間。“五一”前后兩個交易日，牛股大智慧(601519.SH)先后經歷了漲停和跌停的反轉。導火索則是公司4月30日晚間公布的因涉嫌信息披露違規而被立案調查的公告。目前，已有律師在組織投資者進行預登記，并等待最終調查結果而決定是否進行維權索賠。大智慧方面則稱，公司將配合監管部門進行相關調查。

　　然而，在分析師看來，監管趨嚴疊加管理層調控政策的影響，類似事件可能還會出現；后市震蕩加劇，建議以降低倉位、鎖定收益應對。

　　漲停后“一字”跌停 

　　大智慧4月30日晚公告稱，因信息披露涉嫌違反證券法律規定，證監會決定對其立案調查。5月4日，大智慧以跌停價30.13元/股開盤直到收盤，成交3.33億元，換手率僅0.56%。而就在4月30日當天，大智慧還強勢漲停，全天成交量超63億元。

　　在對外公布收購湘財證券的重大資產重組消息后，大智慧于今年1月23日正式復牌，并一躍成為A股漲勢最迅猛的牛股之一。剔除次新股，大智慧年內累計漲幅在A股位居第二，為403.85%。

　　股價的強勢，也讓大智慧此次被立案調查備受市場關注。浙江裕豐律師事務所律師厲健目前已在網絡公告征集投資者進行預登記，并表示將在證監會作出行政處罰后，第一時間代理投資者向法院起訴。而大智慧方面則回應稱，目前公司正全力配合監管部門進行調查，并將按監管要求及時對外披露調查相關信息。

　　“證券法要求上市公司的信息披露必須是真實、準確、完整的。上市公司涉嫌信息披露違規，一般主要包括信披重大差錯、不適當披露、誤導性的陳述等方面。從從事證券維權多年的經歷來看，‘被立案調查’多半表明監管部門已經初步掌握了違規事實，最終被處罰可能性很大。證監會立案之后權益受損的股民可以提前做一些準備。現在已經有一些股民主動聯系并預登記了。”厲健稱，投資者能夠索賠的前提，是證監會認定大智慧存在違法行為并作出行政處罰。如果認定涉嫌違規但沒有做出行政處罰，投資者的索賠維權就不再繼續。而投資者損失的認定，主要依據最高法院對虛假陳述司法解釋的規定方法，其次是根據證券監管部門作出的行政處罰所認定的違法事實。最終的索賠金額，會有更專業和復雜的計算方法來統計認定。

　　警惕后市“黑天鵝” 

　　今年以來，至少有10家上市公司或相關人員被證監會立案調查，包括美利紙業、大連控股、海潤光伏、東風股份、柳化股份、東方鋯業、齊星鐵塔、華誼嘉信、多倫股份和大智慧等。

　　其中，美利紙業與華誼嘉信均因公司高管涉嫌內幕交易，東風股份、東方鋯業是公司或董監高涉及違規行為，上述其他上市公司則均涉嫌信披違規。柳化股份此前已公告稱，被立案調查是因為公司2014年與控股股東及其他關聯方之間，發生了非經營性資金往來事項。而截至目前，上述公司的相關調查均在進行中，尚無定論。

　　厲健稱，在認定上市公司存在信披違規違法行為時，投資者索賠的成功率很高。“過去十幾年來，有超過百家上市公司因為信息披露違法而被股民告上法庭，其中有近八成的案件最終以調解、判決等方式讓股民獲得賠償。這類案件中的違法事實由監管部門所認定的，同時有明確的司法解釋作為依據，前述一百多起案件也可以作為前例借鑒，索賠勝率很大”。

　　此外，年內也有部分上市公司的信披違規調查逐漸水落石出。因涉嫌未按規定披露信息，青鳥華光于2013年3月30日被證監會立案調查。今年1月，青鳥華光收到證監會下發的《行政處罰及證券市場禁入事先告知書》。4月14日，公司再發公告稱，最終調查結果正在進行中；若該立案調查事項最終被認定為重大信息披露違法行為，青鳥華光股票將被實施退市風險警示，并暫停上市。若調查事情最終未被認定為重大信披違法，青鳥華光則將免于退市風險。

　　重大信披違法將致退市，始于2014年10月17日證監會修訂退市制度時，明確的重大違法強制退市的意外情形。今年3月，證監會新聞發言人鄧舸還表示，截至當時已有31家上市公司涉嫌違法處于立案調查階段。其中，因重大違法違規被廣東證監局立案調查的*ST博元已移送至公安機關。鄧舸還稱，會對立案調查的公司進行風險提示，向投資者揭示公司受立案調查的風險；上市公司認定為重大違法，將啟動退市程序。

　　此次熱門題材牛股被立案調查，除進一步貫徹執行退市新政之外，對于當下市場情緒和投資策略的影響也不可小覷。在市場對信披違規事件進一步波及概念股的擔憂中。而申萬宏源研究所周一盤前還發布策略點評稱，類似的“大智慧事件”后續還會出現。

　　“五一期間資本市場最重要的事情，應該是大智慧涉嫌信息披露違規被證監會立案調查。這類事件的出現已經包含在了我們的分析框架內，但是顯然不在市場的預期內，上周五大智慧還漲停。”申萬宏源策略點評稱，此次被立案調查的大智慧，并不包含在去年12月和今年1月公布的涉嫌信息披露違規的31家公司名單中，也不在涉嫌市場操縱的18只股票名單之內，證監會“專網行動”已明確擴大了調查的范圍。

　　點評同時稱，因為市場對每周五盤后證監會新聞發布會再出市場調控的預期提升，所以周五市場多會出現震蕩。

　　申萬宏源策略分析師建議，即便是認同并堅持市場大方向不變的觀點，也會充分認識并重視管理層態度的變化；然而這種變化，卻又無法把握。后市震蕩加劇，決定震蕩的因素主要是管理層調控政策這個外生變量，股票市場內生的力量依然是向上的。分析師同時稱，目前最優應對即降低倉位，鎖定一部分收益。