上周五A股窄幅波動，當天滬綜指收盤上漲0.37%至2149.56點，一周累計上漲0.78%至2149.56點。其余股指走勢較弱，深綜指全周大跌2.21%至1016.97點，創業板指數全周大跌3.72%至1221.96點。下跌主因是資金面相對偏緊，本周股指運行的資金環境將會變得好些，故出現反彈機會較大。

　　官方公布的10月制造業采購經理人指數于上周五公布，該數值環比上升了0.3個百分點，達到51.4%。經濟形勢似乎較原先的預期好，這使得四季度經濟維持快速增長的機會上升。當經濟有起色時，許多改革也會變得相對容易，但當經濟情況尚可時，也許改革的迫切性也有所下降，所以就更依賴管理層在改革方面的主觀能動性。

　　困難有時能構成改革的動力，拿養老金改革來說，如果人口紅利仍在，如果養老金未被通脹迅速“吃掉”，那么目前關于養老金改革的迫切性會少得多。

　　即將召開的三中全會即為管理層展現改革決心和前瞻能力的窗口，受到萬眾矚目。如果會議動靜很大，將具有里程碑意義。近幾個月來，民眾對改革的期望越來越高，這并非單單是因為宣傳問題，更多是因為管理層要么已經提前實施了積極改革，要么已展現出較為迫切的改革傾向。

　　這方面最新信號是上周五的“地方政府職能轉變和機構改革工作電視電話會議”，會議上李克強總理的發言似乎透露出較大的改革決心。他表示，政府職能轉變和機構改革是一場自我革命，要以民意為先，有敢啃“硬骨頭”的勇氣，義無反顧、一抓到底。

　　如果在政府職能方面能有較大改革，且執行時少打折扣，那么我國經濟應該還有很大一塊增長后勁，這是一筆巨大的改革紅利。如果這一塊不能取得實質性進展，勉力再弄幾輪投資，增長潛力就差不多會耗盡，其后的道路將十分艱難。

　　從最近各方輿情來看，國企改革和政府職能改革是重點內容，這兩項改革其實內容上有相通性，對股市相關個股可能會形成深遠影響，長線投資者應注意。最近關于中石油拆分的傳言，該股走勢波動明顯加大，未來隨著類似消息越來越多，相關個股波動必將加大。

　　整體而言，周末消息大致偏好，改革紅利預期及資金面改善或推升本周A股上漲。如果三中全會超預期，那么股指中線也可能存在些上漲機會。操作方面，建議繼續持股觀望，看看消息面有無超預期再說。

　　大家知道，以前A股遇到重大利好節點時，比如奧運會、各類重大會議節點時，當時的利好內容或程度其實已提前鎖定，早料定事件不存在“超預期”的可能性，很容易出現“見光死”。然而此次會議迄今為止仍有不太確定的因素，所以很難評估其對經濟或股市的影響，所以也只能多看一陣后才知。、

    (鄭步春) 

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