上海自由貿易試驗區（下稱自貿區）即將掛牌成立，圍繞自貿區內外雙向投資自由流通的金融創新政策也悄然胎動。

　　知情人士透露，上海股權托管交易中心已獲準醞釀設立“自貿區企業股份轉讓系統”（下稱自貿區板塊），即在自貿區內設立一個企業股權交易投融資平臺，（在自貿區注冊的）外商投資企業只需在這個平臺掛牌，將被允許采取定向增發等方式吸引（自貿區以外的）境內資本投資；而在這個平臺掛牌的境內企業，將可以直接獲得（自貿區以外的）境外資本股權融資。

　　“這意味著，自貿區內外雙向投資自由流通，可以通過這個平臺完成。”他指出，針對自貿區板塊的建設，上海相關部門計劃先開展掛牌境內企業吸引境外資本股權融資，開啟中國企業全新的境外融資平臺；待時機成熟，再允許外商企業掛牌，吸引境內資本投資，形成一個新型“國際板”。

　　目前，上海股權托管交易中心（下稱上海股交中心）與相關部門正協商制定自貿區板塊的企業掛牌交易細則，而它需要解決的，是自貿區外商投資企業在項目準入、企業設立變更與工商登記等環節能否享有“國民待遇”，這將直接影響到自貿區內外雙向投資自由流通的運作效率。

　　近期，十二屆全國人大常委會第四次會議批準上海自貿區未來3年暫停外資企業法、中外合資經營企業法和中外合作經營企業的有關行政審批，無疑給自貿區板塊面世與區內外雙向投資自由流通，掃清諸多法律障礙。

　　而記者得到的一份《自貿區投資參考》顯示，上海相關部門擬針對自貿區外商投資企業試行“準入前國民待遇+負面清單管理”的備案監管模式，并進一步優化外匯政策環境，鼓勵企業充分利用境內外兩種資源、兩個市場，實現跨境融資自由化。

　　上述知情人士透露，上海相關部門已批準上海股交中心入駐自貿區，著手建立一個綜合金融服務平臺。

　　“主要是基于上海股交中心在探索企業投融資方面累積的運營經驗。”他表示。

　　記者獲得的最新數據顯示，上海股交中心已幫助59家掛牌企業實現股權融資11.15億元，實現債權融資5.03億元。上海股交中心在推出中小企業股權報價系統近一個月后，幫助該板塊掛牌企業完成1.15億元融資。

　　自貿區板塊“胎動”

　　8月初，上海股交中心負責人在接受記者采訪時表示，未來該中心的金融創新將圍繞上海自貿區政策展開。

　　然而，當時上海股交中心設立自貿區板塊的條件并不“成熟”——按照現行法律規定，外商獨資企業不能在國內掛牌上市、境外投資者不能在境內直接開戶、在國內注冊的境外機構還不能投資股交中心掛牌企業，都是上海股交中心自貿區板塊不得不面臨的法律掣肘。

　　隨著全國人大常委會正式批準上海自貿區未來3年暫停外資企業法、中外合資經營企業法和中外合作經營企業的有關行政審批，上述掣肘似乎迎刃而解。

　　上述人士透露，國家相關部門將自貿區外商投資企業的設立變更、工商登記、項目準入等法律調整，交給上海市政府與市金融辦等相關部門負責制定。

　　不同于外商投資企業監管的審批制度，上海相關部門傾向試行“準入前國民待遇+負面清單管理”。

　　所謂準入前國民待遇，即按照內外資一致的原則，對自貿區注冊的內外資企業在項目準入、設立變更與工商登記環節“一視同仁”；

　　至于負面清單管理，則是相關部門限定不被允許的行業準入與經營活動范圍，列入負面清單；至于負面清單之外的其他行業準入與經營活動，均被視為合法行為。

　　記者獨家獲悉，上海相關部門還打算推行試驗區外商投資例外管理措施表，針對負面清單做備案管理。

　　一位涉外律師認為，上述針對自貿區外商投資企業的備案管理做法，為自貿區內外雙向投資自由流通，掃清諸多法律障礙。其中包括境內（外）資本參股境外（內）企業，都能迅速辦理股權變更手續；境外資本投資境內企業的行業準入范圍進一步被放寬等。

　　“這也令自貿區板塊促進區內外雙向投資自由流通的設想，成為現實。”上述知情人士透露，上海股交中心將在風險可控、受眾群體較少的前提下，適時推出自貿區板塊。自貿區板塊企業掛牌交易細則的制定，主要是解決境外投資者在自貿區開戶、自貿區外商投資企業掛牌上市、境外資本投資境內企業的行業準入范圍設定等法律問題。目前，上海相關部門對此持支持態度，并提出上海股交中心在自貿區建設一個綜合金融服務平臺。

　　一位接近上海股交中心的人士透露，不排除上海股交中心將銀行信貸收益權轉讓、企業應收賬款證券化，租賃信托資產交易等創新業務放在自貿區開展。在他看來，股交中心之所以獲得上海市政府部門支持，主要得益于其政府背景——除了上海市政府持股31%，市金融辦還負責監督股交中心運營，令它在推行自貿區內外雙向投資自由流通等金融創新政策方面，擁有較強的政策協調能力。

　　外商投資“國民待遇”拓寬？

　　隨著上海股交中心自貿區板塊呼之欲出，境外資本在投資行業準入方面能否享有國民待遇，驟然成為國際金融機構最關注的熱門話題之一。

　　按現行法律規定，外商投資境內企業必須遵守《外商投資產業指導目錄》。

　　前述知情人士對此指出，境外資本在自貿區板塊投資境內企業，能否獲得比《外商投資產業指導目錄》更寬泛的投資準入范圍，還需相關部門協商確定最終的自貿區外商投資行業準入范圍。

　　值得注意的是，關于調整自貿區外商投資企業法規的最初方案，是對負面清單之外的外商投資暫停實施外資企業法、中外合資經營企業法、中外合作經營企業法等3部法律；但在全國人大常委會最終審議時，又改為“在對國家規定實施準入特別管理措施之外的外商投資，暫時調整外資企業法、中外合資經營企業法和中外合作經營企業法規定的有關行政審批”。

　　多位涉外律師指出，從“負面清單之外”改成“對國家規定實施準入特別管理措施之外”，預示國家相關部門仍對一些需要保護的行業，限制外商投資準入。

　　“境外資本在自貿區板塊的行業投資準入限制，也將符合國家相關規定。”前述知情人士表示。

　　記者了解到，上海相關部門擬根據中國服務業發展需要及試驗區功能定位，率先對金融、航運、商貿、專業服務、文化、社會服務等六大服務領域，放寬外商投資行業準入門檻，包括取消企業資格認定要求、股權比例限制、經營范圍等準入限制。