導(dǎo)讀：今年以來券商對(duì)投行部裁員降薪的情況已成常態(tài)，成本控制成了各券商應(yīng)對(duì)IPO暫停的首選方法。IPO放開的日期遲遲不能確定，前期投入的大量成本無法收回，又不能只等待不做新項(xiàng)目的儲(chǔ)備，目前正是青黃不接的時(shí)候。

    截至8月14日，共有6份上市券商中報(bào)出爐。報(bào)告期內(nèi)，受國際資本流出、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊、行業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)等因素影響 A股市場(chǎng)沖高回落，劇烈震蕩。受此影響，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，滬深兩市（A股+基金）日均交易量1924億元，較去年同期的1521億元增加26%。

　　受益于此，各券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)均有較好的漲幅。據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，目前增長(zhǎng)最多的是東吳證券，漲幅為32.52%；增長(zhǎng)最少的是西部證券，為18.62%。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)雖然有較好漲幅，但是投行業(yè)務(wù)受累于IPO暫停以及債券發(fā)行審批放緩的原因，部分券商的收入情況不樂觀。長(zhǎng)江證券上半年投行業(yè)務(wù)收入5580萬元，成本卻有9007萬元，導(dǎo)致虧損3400多萬。

　　長(zhǎng)江保薦運(yùn)營(yíng)管理部的須小姐對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，公司上半年一直在正常的開展業(yè)務(wù)，并沒有對(duì)個(gè)別業(yè)務(wù)出現(xiàn)側(cè)重的情況。收入下降的原因和其他公司一樣，就是因?yàn)镮PO尚未放開，同時(shí)債券發(fā)行審批也比較緩慢；成本上升的原因也是基于業(yè)務(wù)的正常開展，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量增加，不存在重大原因未披露的情況。

　　成本上升收入下滑

　　中報(bào)顯示，長(zhǎng)江證券2013年上半年投行業(yè)務(wù)收入5580萬元，同比下滑32.6%，而投行業(yè)務(wù)的成本卻有9007萬元，出現(xiàn)43.1%的較大漲幅。這種情況并不是第一次出現(xiàn)，2012年上半年收入8279萬元，同比下滑13.8%，成本為6294萬元，同比增幅67.5%。

　　據(jù)長(zhǎng)江證券董秘辦公室工作人員稱，長(zhǎng)江證券的投行業(yè)務(wù)全部由其全資子公司長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司（下稱“長(zhǎng)江承銷”）獨(dú)立完成，只有在最后做數(shù)據(jù)披露時(shí)才納入進(jìn)來。

　　據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)江證券2013年上半年只完成了3單承銷業(yè)務(wù)，包括深紡織A的非公開增發(fā)與兩個(gè)債券發(fā)行，其中深紡織A的項(xiàng)目為長(zhǎng)江保薦貢獻(xiàn)了2667萬元的收入；2012年首發(fā)承銷業(yè)務(wù)量為0，債券發(fā)行業(yè)務(wù)共計(jì)有20個(gè)；2011年承銷項(xiàng)目除首發(fā)承銷有3個(gè)外，企業(yè)債項(xiàng)目?jī)H有5個(gè)。

　　公開資料顯示，長(zhǎng)江承銷成立于2003年9月，其前身為長(zhǎng)江巴黎百富勤證券有限責(zé)任公司，是長(zhǎng)江證券與法國巴黎銀行合資成立的國內(nèi)首批合資證券公司。2007年1月，法國巴黎銀行將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)江證券，公司成為國內(nèi)唯一一家經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的由上市證券公司控股的專業(yè)投資銀行子公司。

　　雖然長(zhǎng)江證券成立子公司去大力開展投行業(yè)務(wù)，但從數(shù)據(jù)看，2011年與2012的成績(jī)并不是很理想，并且在IPO項(xiàng)目上也沒有優(yōu)勢(shì)可言；2012年與2013年收入連年下降，成本卻連年上升。

　　人均支出高達(dá)230萬

　　今年以來券商對(duì)投行部裁員降薪的情況已成常態(tài)，成本控制成了各券商應(yīng)對(duì)IPO暫停的首選方法。IPO放開的日期遲遲不能確定，前期投入的大量成本無法收回，又不能只等待不做新項(xiàng)目的儲(chǔ)備，目前正是青黃不接的時(shí)候。

　　對(duì)投行人來說，過去風(fēng)光無限的日子不再有，當(dāng)下只能苦苦等待IPO開閘。在經(jīng)歷了這次史上最嚴(yán)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查后，讓一些保代嘗到了粗放舉薦企業(yè)的惡果。不少項(xiàng)目負(fù)責(zé)人選擇取消現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人、大幅壓縮項(xiàng)目成本、嚴(yán)格控制項(xiàng)目質(zhì)量等方式避免入不敷出。

　　據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，2012年19家上市券商中投行人均支出最多的是長(zhǎng)江證券。

　　長(zhǎng)江證券2012年證券承銷支出1.4億元，投行部員工人數(shù)為61人，人均支出達(dá)到230萬元。今年上半年成本又猛漲43%，人均支出預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)獨(dú)占鰲頭。

　　其他券商多數(shù)在裁員降薪，長(zhǎng)江承銷目前卻在持續(xù)更新投行項(xiàng)目人才招聘的信息。資料顯示，招聘日期有效期為2014年3月11日，招聘人數(shù)若干。

　　北京某券商非銀行金融業(yè)分析師對(duì)《投資者報(bào)》記者說，IPO暫停的這段時(shí)期其實(shí)才是真正考驗(yàn)券商投行部能力的時(shí)期，過去過多的目光聚焦在IPO承銷的能力上，現(xiàn)在卻能看到更多的東西。其實(shí)很多券商在這個(gè)艱難的時(shí)期，憑借成本控制與業(yè)務(wù)方向調(diào)整等措施實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)的目標(biāo)。

　　投行業(yè)務(wù)中，增發(fā)與債券業(yè)務(wù)的承銷收入為融資額的1.5%~3%，而IPO業(yè)務(wù)能達(dá)到6%~10%，IPO對(duì)投行的重要性不言而喻。

　　從歷史看，IPO不會(huì)總處在暫停狀態(tài)，也不會(huì)總處在開放狀態(tài)。在暫停的情況下，怎么樣更有效的進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，把非IPO承銷業(yè)務(wù)的能力提高才是以后應(yīng)對(duì)的主要措施，只知道控制成本并不是長(zhǎng)久之計(jì)。

　　上述分析師提到，這次監(jiān)管風(fēng)暴過后，市場(chǎng)對(duì)項(xiàng)目的質(zhì)量有了更高的要求，新股發(fā)行市盈率預(yù)計(jì)也會(huì)有較大的下降，融資額勢(shì)必會(huì)受到影響，或許IPO收入不會(huì)像以前那樣高了。