去年四季度以來，中小板和創業板公司并購數量占A股市場并購總量的比重明顯上升。業內人士認為，在創業板、中小板迎來解禁大潮的背景下，中小板和創業板公司可能成為A股并購市場的主角。未來，并購活動或更多集中在新興高成長行業、消費類輕資產行業以及制造業中負債輕的重資產行業和負債較重但其現金寬裕且財務費用負擔不高的行業。

　　多因素助推并購潮

　　Wind數據顯示，去年四季度以來，中小板和創業板公司并購數量占比明顯上升。這種趨勢較為明顯，特別是去年四季度和今年一季度有所加強。

　　海通證券認為，一方面是中小板、創業板公司上市后手頭有豐厚的超募資金；另一方面中小板、創業板公司大多數都處于細分行業的某個領域，其產業鏈分布較單一，從產業鏈布局角度向上、下游擴展也是為了獲取更大的利潤和優勢。中小板、創業板公司崛起成為并購主角有較深刻背景支撐，中小板、創業板公司這種優勢會在今年顯現得更為突出。此外，產業資本對市場口味偏好的迎合、并購利好對投資者情緒的激發和股價的上漲都有較大的刺激作用，這些潛在驅動力也非常強。

　　有業內人士認為，當上市之路受阻，多層次資本市場仍在建設過程中，并購重組將是國內投資機構主要考慮的退出方式，預計未來會有更多的國內VC/PE機構尋求以并購重組作為退出方式。

　　德邦證券分析師胡蓓蓓表示，產業資本對并購重組的態度積極，很多企業都在積極尋找合適的標的。在這一過程中，產業資本與PE機構的合作也逐漸加強，甚至會獨立設立PE基金。與此同時，并購重組交易的增加也為創業投資及私募股權投資機構退出提供了更多渠道。在2012年，由于IPO退出持續受阻，VC/PE機構退出方式也開始向并購傾斜。長遠來看，并購將成為VC/PE最重要的退出方式。

　　三類行業潛力較大

　　從今年以來的情況看，并購重組利好在金融、交通運輸、醫藥、化工、信息設備等行業得到充分體現。業內人士認為，未來三類行業并購潛力較大。一是新興的高成長行業。隨著互聯網迅速普及而快速崛起的行業，以信息服務為代表的行業中除了通信運營這個二級行業不具備大的并購潛力外，其他子行業都入選，充分說明其朝陽行業欣欣向榮的發展前景。事實上以傳媒為代表的子行業近來就是以并購作為戰略擴張其優勢的，例如藍色光標、省廣股份等公司在并購策略上取得了巨大成功，更多企業正在效仿。這個行業另外兩個子行業計算機應用和網絡服務也值得關注，這種并購潛力的發揮可能會有相當的張力。

　　二是消費類的輕資產行業，主要表現在醫藥、食品、農業和旅游。食品飲料整個行業都入選，兩個子行業飲料和食品加工都相當有并購潛力；醫藥中的醫療服務和醫療器械的各項指標都很符合并購條件；農業中的動物保健有點類似于醫藥；旅游綜合的并購潛力也較為突出。

　　三是制造業中的部分行業，一個是負債輕的重資產行業，包括儀器儀表、電子行業中的元件和電子制造、計算機設備；另一個是負債較重但其現金寬裕且財務費用負擔不高的行業，主要是汽車整車和白色家電，這些行業能成功利用各種手段降低財務負擔。

　　（倪銘婭）